尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信(xìn)、传媒(méi)和(hé)电(diàn)子自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策略(lüè)，其(qí)中(zhōng)TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往(wǎng)往会(huì)有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间来看，每(měi)年(nián)四(sì)月份到(dào)九、十(shí)月份期(qī)间会(huì)有一(yī)波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越来越早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基(jī)本在一季报(bào)披露结束(shù)后，假设(shè)按(àn)此(cǐ)速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛(shèng)夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产(chǎn)业(yè)趋势以及(jí)政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量业绩的(de)改善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经(jīng)验，要么计(jì)算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业(yè)绩窗(chuāng)口期的(de)到(dào)来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴合(hé)业绩的(de)相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关(guān)注短期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的部分消费板(bǎn)块(kuài)，电子(zi)行业有望(wàng)体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科(kē)技等(děn杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思g)AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相关(guān)公司将深度受(shòu)益(yì)AI带来的增(zēng)量需(xū)求(qiú)。建议关(guān)注国产光模块龙(lóng)头(tóu)公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供(gōng)应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光(guāng)芯片(piàn)领军(jūn)企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰科(kē)技(jì)。

　　同(tóng)时，国(guó)金(jīn)证(zhèng)券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型(xíng)和应(yīng)用的(de)落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开(kāi)新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关注消费(fèi)电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日(rì)研报(bào)建议(yì)，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字(zì)等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的(de)AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能手机(jī)产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密等。

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