在股市高点成立的主动权益(yì)类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近(jìn)三个月即将开放的(de)产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内(nèi)人(rén)士表示(shì)，主动权(quán)益定开基金的整体破净率与基金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数(shù)量等众多因素(sù)有(yǒu)关(guān)。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服(fú)短(duǎn)期盲目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益(yì)基金开(kāi)放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基(jī)金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金(jīn)合同(tóng)的有(yǒu)关规定，公司旗下(xià)主动权(quán)益(yì)一(yī)年定期开(kāi)放基金最(zuì)近一个开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现触发(fā)基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履(lǚ)行(xíng)基金财(cái)产清算程序，无一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同(tóng)生效后，若登记(jì)机构完(wán)成每个开(kāi)放期最后一(yī)个开放日的申(shēn)购、赎回或转换(huàn)业务申请确认(rèn)时，基金的基(jī)金份(fèn)额持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏债(zhài)混合型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的主动权益类定期(qī)开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开放日，目前(qián)破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产(chǎn)品成立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上海证券基(jī)金评(píng)价研(yán)究中心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投(tóu)资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位(wèi)可(kě)能(néng)会有所降低。因此，在权益(一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗yì)市场表(biǎo)现不好时，距离开(kāi)放日越(yuè)远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破净率(lǜ)情况也与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的定开(kāi)基(jī)金大(dà)多(duō)成(chéng)立于2020年(nián)下半(bàn)年，高(gāo)点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金数(shù)量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月份并没(méi)有明(míng)显上涨，破净率仍较高(gāo)，可(kě)能也与(yǔ)基金的发行节奏(zòu)存在关(guān)系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三月即(jí)将迎来开(kāi)放的定(dìng)期(qī)开(kāi)放式基金来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可(kě)能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而(ér)言，权益(yì)市场高点时基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而且(qiě)规(guī)模也容易做大，基金(jīn)公司有动力去(qù)做(zuò)；但从投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入市就容易出(chū)现一段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出(chū)现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益导(dǎo)向进行(xíng)产品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保护投(tóu)资者利(lì)益，也可(kě)以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期(qī)管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人(rén)也表示，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火热时发行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的(de)整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以(yǐ)，近(jìn)两年不(bù)同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额(é)收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短期(qī)快速上涨很(hěn)可能(néng)估(gū)值(zhí)虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会(huì)增加(jiā)错判的风(fēng)险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部门机(jī)构负(fù)责(zé)人也建(jiàn)议(yì)基金公司(sī)前瞻性布局产品(pǐn)，并(bìng)将规(guī)模控制(zhì)在(zài)基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和(hé)多元(yuán)化的布局(jú)，避免单押(yā)一(yī)个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期开放式权益(yì)类基(jī)金(jīn)表现不及预(yù)期，近(jìn)一年新成(chéng)立的定(dìng)开(kāi)权(quán)益类基(jī)金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投(tóu)资者的(de)心态(tài)会受(shòu)到一定(dìng)程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持续上升的话，投(tóu)资者对于后续(xù)新发(fā)基金(jīn)的购买(mǎi)意(yì)愿可(kě)能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交(jiāo)易等方面(miàn)具有明显优势(shì)，有利于为投(tóu)资者创(chuàng)造(zào)更(gèng)好收益。但是定开基(jī)金也(yě)受(shòu)市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要(yào)做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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