在华尔街经(jīng)济学家和(hé)央行官员争论美国经(jīng)济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际(jì)，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多的专(zhuān)业选股(gǔ)人士(shì)将资(zī)金从银(yín)行(xíng)等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投(tóu)资(zī)公用事业和基本(běn)消费品等在经济低迷时期被视为具(jù)有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少2012年以来(lái)的(de)最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他(tā)们(men)对周期性公司(这些公(gōng)司的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来(lái)的(de)最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领(lǐng)域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银(yín)行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御(yù)股的偏好浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗与去年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一(yī)立(lì)场表(biǎo)明，人(rén)们相(xiāng)信(xìn)美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金(jīn)持有量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗(nián)以来的任何时候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人(rén)浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的(de)谨慎态度与(yǔ)基(jī)于(yú)图表(biǎo)信号配(pèi)置资产(chǎn)的计算机(jī)驱动(dòng)策略形成了(le)鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪(zōng)基金(jīn)和波动性目标基金等系统(tǒng)性资金管(guǎn)理公司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续(xù)抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁量投资(zī)者的敞口已降至一年(nián)区间(jiān)的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大(dà)一部分归因于那些对价格(gé)不敏(mǐn)感的量化投(tóu)资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者(zhě)还警告(gào)称，持续(xù)数月的股市反弹是不(bù)可(kě)持续的。由于(yú)标普500指数(shù)几次(cì)突破(pò)4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会(huì)限制量(liàng)化基金的(de)需求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛(pāo)售可能会促使量化(huà)基金改(gǎi)变路线，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济数(shù)据和(hé)企业财(cái)报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各(gè)公司(sī)在本财(cái)报季的(de)业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美(měi)国(guó)企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而(ér)采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最(zuì)具周期(qī)性的行业(yè)往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内(nèi)表现(xiàn)优(yōu)异。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰退(tuì)到来，防御(yù)性股票(piào)才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先地位通常会在下(xià)行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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