本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的(de)逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企指数和(hé)恒生指数过(guò)去(qù)3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是(shì)美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日前将(jiāng)中国股票评级(jí)从高配下调(diào)为中性(xìng)。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季(jì)放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必(bì)行(xíng)。英为财情的美联(lián)储(chǔ)利率(lǜ)观测器最新(xīn)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对策(cè)是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美(měi)联储加(jiā)息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全(quán)球金融市场催生戴(dài)维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和银行股价周三(sān)盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其(qí)实(shí)际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙(lóng)头股招行等(děng)承压(yā)，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二者(zhě)虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二(èr)者市净(jìng)率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概(gài)念(niàn)中的(de)回(huí)购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中(zhōng)字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的(de)市盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中(zhōng汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市)字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是(shì)，当前总(zǒng)市值(zhí)取代(dài)贵州茅(máo)台(tái)成为市(shì)值“一哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份上涨的年份分别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情(qíng)能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联(lián)网(wǎng)指(zhǐ)数(shù)能否(fǒu)维持强势行情。二是作为(wèi)A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日(rì)成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元之(zhī)上(shàng)，市场人气(qì)并未退潮，只是(shì)风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点附近的半年(nián)线和年线(xiàn)关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不(bù)大。

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