如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市场(chǎng)的投资者而(ér)言，近来提(tí)到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的(de)强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一(yī)步增持了日本(běn)五大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到这一(yī)全球第三(sān)大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其(qí)实也正是其(qí)他人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们对日股的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投(tóu)资者(zhě)目前已经(jīng)连续第六周成为(wèi)了日本股票的(de)净买家(jiā)。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过(guò)去(qù)10年(nián)最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股(gǔ)票给人(rén)的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来越(yuè)多平时不太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其(qí)中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开(kāi)表态a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数(tài)力挺(tǐng)日股(gǔ)后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融资(zī)押(yā)注高(gāo)股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的(de)回报率是在波动性远低(dī)于美(měi)国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美(měi)国投资者(zhě)来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的(de)一份报告(gào)中(zhōng)也(yě)表示(shì)，“外资(zī)的回归是日本股市(shì)复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今年对日(rì)本产生兴趣之前(qa的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数ián)，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这一次，即(jí)便有着避险和多(duō)元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还(hái)现金。日本(běn)多年的公(gōng)司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业的(de)派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业(yè)宣布(bù)的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本(běn)公(gōng)司(sī)资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每(měi)股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了(le)改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意识到(dào)资本(běn)成本的前提下推进经(jīng)营(yíng)并(bìng)公(gōng)布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票(piào)回购(gòu)和积极(jí)压(yā)缩政策(cè)性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日(rì)本龙头(tóu)企(qǐ)业在近(jìn)期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布了新(xīn)的股票(piào)回购计划(huà)。不少分析师预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的(de)有(yǒu)利(lì)证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们(men)对提(tí)高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依然宽松的(de)货(huò)币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年还在持(chí)续加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目前(qián)也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和(hé)日本(běn)央(yāng)行持(chí)续宽(kuān)松等(děng)积极(jí)因素(sù)，日本这个(gè)世界第(dì)三大经济体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合作与发展组(zǔ)织的(de)经济前(qián)景指数(shù)来(lái)看，日本(běn)目前是七国集团中(zhōng)唯一一(yī)个(gè)超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益于(yú)入(rù)境游(yóu)增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了(le)买家，巴菲特的(de)认可(kě)、公司治理的(de)改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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