周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买(mǎi)入的“抄底资金”笑(xiào)了(le)。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市(shì)场总体(tǐ)下跌期(qī)间，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式(shì)，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流(liú)向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资(zī)金(jīn)净流入(rù)，“中特估(gū)”长期投资(zī)价(jià)值被(bèi)资(zī)金(jīn)看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流出(chū)方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及(jí)基建、非(fēi)银、电力ETF等(děng)短(duǎn)期净流出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴(jiàn)于(yú)多数(shù)标的估值(zhí)仍在低(dī)位，多(duō)家机构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当(dāng)日(rì)股票(piào)ETF总份额(é)增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到上周(zhōu)5个交(jiāo)易(yì)日，5天(tiān)股市(shì)调整期间，资金更是净买入(rù)220亿(yì)元，展现了资金逆(nì)市(shì)布局(jú)的特点。

　　从资(zī)金(jīn)净(jìng)买入排行看，截至上周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉(jiā)实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流入资(zī)金也位(wèi)居(jū)前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日(rì)收(shōu)盘股市表(biǎo)现看，科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300全部收红(hóng)，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还(hái)超过1.7％，上周大(dà)跌(diē)期间的“抄底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回(huí)报(bào)。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期(qī)震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单(dān)日净(jìng)买入金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处(chù)于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等(děng)产品也位(wèi)居净流入(rù)资(zī)金前列，而在近日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金(jīn)的逆(nì)市买入，不(bù)过目前(qián)游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块(kuài)行情(qíng)冲(chōng)顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈(tán)及资金(jīn)的上(shàng)述(shù)流向情(qíng)况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋(qū)势，但耐(nài)用品复苏的空(kōng)间受(shòu)限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲(pí)软将驱(qū)动市(shì)场展现出更多(duō)结构(gòu)性机(jī)会。不过(guò)，在短期(qī)市场炒(chǎo)作热度(dù)回(huí)落，波动率偏高的情(qíng)况(kuàng)下，资金可能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创(ch一滴水多少ml 一滴水多少克uàng)50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数等来跟踪市(shì)场，以获取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一(yī)家公募机构分析，由于近日以(yǐ)游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是前期(qī)炒(chǎo)作有逐步(bù)退潮趋势，中(zhōng)期在市场(chǎng)炒(chǎo)作热度有(yǒu)所回落。但从(cóng)长期看，资金还会长(zhǎng)期关注(zhù)数字化对生产力的提(tí)升，因此，包括计算机(jī)、互联网和传媒(méi)等调(diào)整下来的行业，可能(néng)会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机(jī)构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐(lài)，可能(néng)与看好“中特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基(jī)建等权重股高位调整(zhěng)，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金(jīn)出(chū)现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐(zhú)步修复，权重(zhòng)板块内部(bù)出现分(fēn)化(huà)，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数据(jù)不及预期，权重板块回调(diào)带动大盘指数回(huí)落。

　　不过(guò)，民生(shēng)加银基金认为，从(cóng)长远(yuǎn)看(kàn)，“中(zhōng)特估”或有望引领(lǐng)低估值央(yāng)企的(de)价值(zhí)重(zhòng)估(gū)，有基本(běn)面支撑的低(dī)估值央企或有望受益。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏(péng)也认(rèn)为，“中特估”投(tóu)资(zī)的部分底层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行(xíng)业(yè)国(guó)央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。而(ér)在(zài)这种大幅(fú)低估和(hé)低(dī)配(pèi)背景下，部分(fēn)企(qǐ)业因为(wèi)自身经营(yíng)改善、高股(gǔ)息(xī)水(shuǐ)平(píng)等特征(zhēng)，使得(dé)其(qí)估值修复成为(wèi)了可能。虽然经(jīng)过(guò)前期(qī)反(fǎn)弹，大金融整体估值仍(réng)旧(jiù)处(chù)于(yú)低(dī)位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧(jù)烈波动可能(néng)；从中期看，整体大金融当前(qián)估值仍旧处(chù)于中低水平(píng)，部分个股(gǔ)尤其是(shì)基(jī)本面明(míng)显改善的个(gè)股(gǔ)，仍旧(jiù)有估(gū)值修复(fù)的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍(réng)具(jù)吸引力

　　在上(shàng)周下跌的(de)A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净(jìng)流(liú)入(rù)资金超出净流出资金(jīn)。但也(yě)有部(bù)分(fēn)短(duǎn)期涨幅(fú)偏(piān)高(gāo)、短(duǎn)期行情(qíng)板块(kuài)，以及部分海外指(zhǐ)数遭(zāo)遇资金(jīn)的(de)净卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流(liú)出榜(bǎng)单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品(pǐn)，单日净流出资(zī)金(jīn)也超过2个亿。

　　宽(kuān)基(jī)指数中，今年来“越跌越买”的(de)创业(yè)板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏(xià)一滴水多少ml 一滴水多少克、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流(liú)出，而今年(nián)涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也(yě)在股市调(diào)整中迎(yíng)来“获(huò)利(lì)了结(jié)”资金，单日净流(liú)出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上一家(jiā)公(gōng)募机(jī)构评价，基建板块受益于“一带一(yī)路”板块(kuài)前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能会受到获(huò)利(lì)盘的短(duǎn)期卖出。不过，从(cóng)长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民生加银基(jī)金评价净(jìng)流出的证券保(bǎo)险板块(kuài)称(chēng)，一季报陆续披露，非银(yín)金(jīn)融(róng)业(yè)绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度较一季度显著改善(shàn)，差异化最低(dī)结算备付金缴纳比(bǐ)例(lì)机制引入，证券公司保证(zhèng)金(jīn)比例下调，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有望持(chí)续修复。保险板块一季报净(jìng)利润超预期，部(bù)分险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的产品力实现了一定的(de)增长，负债(zhài)端V型(xíng)反转趋势较明显，资(zī)产端或有望维持较(jiào)高(gāo)增速。

　　而针(zhēn)对电力(lì)板(bǎn)块，民生加银(yín)基金认为，2023年宏观经济运行(xíng)总体回升有望将促进电(diàn)力消费需(xū)求增长(zhǎng)。受上年同(tóng)期低基数等因素影响(xiǎng)，预(yù)计今年二季度电力消费(fèi)增(zēng)速将有望回(huí)升。在电力市(shì)场(chǎng)化改革的(de)持(chí)续推进下(xià)，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电(diàn)力(lì)现货市(shì)场和辅助服务市(shì)场机制有望持续推广，容量补偿(cháng)电(diàn)价(jià)等机制或有(yǒu)望(wàng)出台。

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