自(zì)2022年底以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回(huí)暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一(yī)季报的披露，将(jiāng)明星基金经(jīng)理们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一(yī)曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金的(de)2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一(yī)季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基(jī)金经理对后市(shì)的基(jī)本看法。多(duō)数明(míng)星基金经理在一(yī)季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自(zì)己的投资风格和思路(lù)。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘(liú)彦(yàn)春(chūn)表(biǎo)示对全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场有信心，未来(lái)将继续(xù)保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多(duō)在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本(běn)面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对(duì)一(yī)季度(dù)热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术革命(mìng)，但直言(yán)客观上当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是(shì)最受(shòu)基(jī)民关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在(zài)今年一季(jì)度仓位基本都维持(chí)高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最大(dà)的一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由去年(nián)末的股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基(jī)金(jīn)在一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季(jì)度(dù)末的(de)仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金基本维持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅(fú)度较大的(de)是易方达(dá)亚洲精(jīng)选，一季度末该(gāi)基金(jīn)持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了(le)明显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了(le)金融等行(xíng)业的(de)配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季(jì)度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保(bǎo)持(chí)一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到机会时全力出(chū)击。他(tā)一(yī)直保(bǎo)持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一季报(bào)的重仓(cāng)股也基本(běn)保持(chí)稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为(wèi)该基金的第一大(dà)重(zhòng)仓(cāng略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在(zài)去(qù)年末，该(gāi)基金前三大(dà)重仓(cāng)股依次(cì)是腾讯(xùn)控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季(jì)度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了(le)金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易(yì)所(suǒ)，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国海洋石油新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)药明生物(wù)退出前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有(yǒu)的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选和易方达优(yōu)质精选的(de)头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末(mò)腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)的第一大(dà)重(zhòng)仓股，但(dàn)相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的(de)还有港交所，这只个(gè)股已经推出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美团(tuán)新进其前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内(nèi)首位主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)管理规(guī)模超过(guò)千(qiān)亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所缩水。一(yī)季度末他(tā)所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末，易方达张坤管(guǎn)理的(de)4只基金(jīn)合计总规模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度(dù)末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势(shì)企业三年(nián)、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选股票的规(guī)模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选在(zài)今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金(jīn)行业“巨无(wú)霸(bà)”的主动(dòng)权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的(de)

　　张坤每(měi)次在季报中都(dōu)会清(qīng)晰写道(dào)自己的投资思(sī)路(lù)，这(zhè)一次(cì)也不例外(wài)，值得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写到，基(jī)本面价值投资很吸引人(rén)的(de)一点是，投资(zī)者可以用很长一段时间(jiān)来充(chōng)分观(guān)察公司(sī)的发展，等到它(tā)们(men)用事实证明自(zì)己的成功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再(zài)买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在于可积累性(xìng)。具(jù)体来说，积(jī)累体现在对基本面分析方(fāng)法的理解和对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更(gèng)可能做(zuò)出对具体投(tóu)资(zī)标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可积累性就(jiù)是这一(yī)目标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择(zé)一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的。我们会参考全球产业升级(jí)的经(jīng)验(yàn)，持续做深入的研(yán)究(jiū)积累，争取构建一个全(quán)面(miàn)而尽量准确的坐标系，希(xī)望能(néng)正确(què)评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业(yè)选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好(hǎo)公(gōng)司不是(shì)好股票的唯(wéi)一情形就(jiù)是估值过高，在(zài)其他情(qíng)形下(xià)，好公司都(dōu)会给投(tóu)资者(zhě)带(dài)来长期可观(guān)的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期报告并对财(cái)务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面(miàn)的核心手(shǒu)段之一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业的(de)所有经营活动(dòng)都会反(fǎn)映在(zài)财务数据中，定量(liàng)的数据可以用来检验并修正调(diào)研中对企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正(zhèng)确评(píng)判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附注，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的(de)震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先(xiān)生态(tài)度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些(xiē)关键的因素(sù)，是(shì)能够一(yī)路坚(jiān)持下来的(de)重要(yào)因素，也(yě)通常(cháng)意(yì)味着长期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级(jí)为例，一季度(dù)末该基金(jīn)保持较高仓位运(yùn)作，该基(jī)金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基(jī)本是高(gāo)仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季度持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)一(yī)季(jì)度末前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出现在(zài)该(gāi)基(jī)金去年四季度(dù)末的前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较(jiào)好的行业(yè)为(wèi)新(xīn)科技(jì)技(jì)术演绎预测中的(de)相关行(xíng)业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代(dài)表(biǎo)的高端(duān)制造业资产经历了(le)下跌。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系不(bù)确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高端制造(zào)业相对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立(lì)全球比(bǐ)较优势的(de)高端(duān)制造(zào)产(chǎn)业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不(bù)大(dà)，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持(chí)乐观的(de)态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓(cāng)的(de)光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和(hé)增量价值积累的公司(sī)。经过(guò)调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变化在(zài)市场定价中未被充分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换(huàn)速度都会可预(yù)见地(dì)加大。这对于投(tóu)资(zī)人而言(yán)，在新信息的处理上(shàng)提高了难(nán)度(dù)，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一(yī)生最重要的选(xuǎn)择(zé)也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的(de)易方(fāng)达新经济基(jī)金中回顾一(yī)季度市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投资(zī)的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不(bù)强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一(yī)定(dìng)差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧美 金融风波暂时(shí)平息(xī)，但也(yě)让(ràng)投资者担心这是否只是(shì)当下复杂(zá)环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步(bù)增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在(zài)货(huò)币(bì)政策调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的(de)经济基(jī)本面遇到(dào)无处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际(jì)资金的(de)巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行为，则(zé)进一(yī)步加剧了(le)市场结构的分化。受益两大(dà)主题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资(zī)主线，本基金一(yī)季度(dù)操作(zuò)不多(duō)，主(zhǔ)要包括行(xíng)业(yè)上用医药替代了(le)部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于(yú)短期基本面一般或者(zhě)机(jī)构(gòu)调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较(jiào)大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化上(shàng)看，此前(qián)连续3个(gè)季(jì)度位列前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮(liáng)液，在今年一(yī)季度退(tuì)出该基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新(xīn)进前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音(zuò)为(wèi)一季度唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到(dào)陈(chén)皓减持，对比上一(yī)个(gè)季(jì)度，陈(chén)皓在(zài)一季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度(dù)新(xīn)进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光国(guó)微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了(le)他对(duì)一季(jì)度热门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了(le)积极的研(yán)究，方向(xiàng)上非(fēi)常认同其很可能是(shì)一(yī)次(cì)全新(xīn)的技术革(gé)命，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但(dàn)客(kè)观上我们当下的研(yán)究(jiū)认(rèn)知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我们(men)“以相对合(hé)理的(de)价格买(mǎi)入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和(hé)公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究(jiū)以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享(xiǎng)了(le)自己最新的投资感悟(wù)，他(tā)表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于(yú)通过深(shēn)入(rù)研(yán)究获得(dé)超额认(rèn)知、并(bìng)最终(zhōng)映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天(tiān)都(dōu)可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其一生(shēng)最重要的(de)其实也就是那三(sān)、五次，我们平(píng)时(shí)的不断(duàn)学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力(lì)追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每(měi)一次关键选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿(niàng)或(huò)发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获得(dé)了更多实质(zhì)性认同的声(shēng)音和举(jǔ)动；国(guó)内(nèi)主(zhǔ)要城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就(jiù)能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入(rù)正循环(huán)。一如当下的(de)证券市(shì)场，我们也衷心的希望其(qí)能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度(dù)持仓基本(běn)保持稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前(qián)三大(dà)重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学首次进(jìn)入富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域医学(xué)是一家以第三方医学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断业(yè)务(wù)为核(hé)心(xīn)的高科技(jì)服务企业，通过不(bù)断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全国(guó)各级(jí)医(yī)疗机(jī)构提供领先的(de)医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基(jī)础化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技(jì)也(yě)在一季度新进富国(guó)天惠前(qián)十大(dà)重仓股，受(shòu)益于生(shēng)命科学业(yè)务增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股(gǔ)则在一季(jì)度退出富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报(bào)中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有了(le)明显改善。货币(bì)政策(cè)保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的一些收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政(zhèng)策(cè)放松管(guǎn)制的(de)迹象(xiàng)确认。投(tóu)资(zī)者的风险偏好有微弱的(de)回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏(sū)力(lì)度还(hái)不是(shì)很(hěn)强，但我(wǒ)们应(yīng)该看(kàn)到是积极的(de)因素正在发挥作用持续的进程(chéng)中(zhōng)。更(gèng)要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好的风(fēng)险收益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度(dù)，我(wǒ)们相(xiāng)信现在(zài)所面临的重重困难终将找到(dào)解决的出(chū)路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承受(shòu)市场(chǎng)波动对(duì)应(yīng)的预期回报水平(píng)的是(shì)相当合适的。未来我们依(yī)然会致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复(fù)强(qiáng)调，我们(men)并不具备(bèi)精确预测(cè)市(shì)场短(duǎn)期(qī)趋(qū)势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具(jù)有远大前景(jǐng)的优秀(xiù)公司(sī)，等(děng)待公司自身创造(zào)价值的实现和市场情绪(xù)在未(wèi)来某个时(shí)点的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金(jīn)偏好投资(zī)于具(jù)有良(liáng)好“企业基因”，公(gōng)司治理结(jié)构完善、管理(lǐ)层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的(de)概率能在未来为投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分享企业自(zì)身(shēn)增长带来的(de)资本市(shì)场收益是成(chéng)长型基金获取回报的(de)最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费(fèi)板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季(jì)度(dù)如何(hé)调仓(cāng)换股，他(tā)又是如何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也(yě)值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季(jì)度组合仓位(wèi)和行业(yè)配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个股而(ér)非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加(jiā)仓力(lì)度最大，一(yī)季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的(de)集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股(gǔ)份退出(chū)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期变化对国内(nèi)资(zī)本(běn)市场造成较大扰动(dòng)。美国失(shī)业率水平再(zài)创新低，意味着(zhe)高利(lì)率环(huán)境大(dà)概率持续更(gèng)长时间。气(qì)球事(shì)件导致中美关系(xì)再度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺激(jī)预(yù)期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏(piān)离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是(shì)今(jīn)年主要宏(hóng)观背景。经济(jì)运(yùn)行正常化(huà)需要一个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额(é)储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷反映(yìng)出加息过快带(dài)来的(de)金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风(fēng)险更多是流动(dòng)性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认(rèn)为出现(xiàn)金融危(wēi)机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度(dù)较(jiào)大，这也意味着(zhe)全球(qiú)无风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对(duì)顶部(bù)位置(zhì)，国家(jiā)之家沟(gōu)通(tōng)对话(huà)、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路上(shàng)。除了继续关(guān)注整个经(jīng)济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们(men)可(kě)以将目光(guāng)更(gèng)多放(fàng)在微观(guān)企业层面(miàn)。可以(yǐ)看(kàn)到很(hěn)多公司在过去几年(nián)始(shǐ)终做正确的(de)事，经营效(xiào)率提升，逆境中变(biàn)得更加(jiā)优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不必总是关注(zhù)宏(hóng)观数据(jù)，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变(biàn)化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好收益(yì)。

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