北京时间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万(wàn)人(rén)，打(dǎ)断了(le)此前两个月(yuè)连续环(huán)比下降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时(shí)工资环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区(qū)银(yín)行股也(yě)获得喘息的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大(dà)期货高级宏(hóng)观分(fēn)析师(shī)周之云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行(xíng)们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线走低，美(měi)元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该对就业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正在(zài)降温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业(yè)金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云(yún)认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于(yú)下半年货币(bì)政策(cè)放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而(ér)对(duì)商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，美(měi)国(guó)会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人(rén)数超(chāo)预期将引导贵金属(shǔ)步(bù)入(rù)调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是美(měi)联储最(zuì)后一(yī)次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名义(yì)利(lì)率回(huí)落，在通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利(lì)率有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联(lián)邦(bāng)基金利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声(shēng)明表示，委员会将密切关(guān)注未来(lái)发(fā)布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束(shù)加息需要看到(dào)通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需(xū)要看到就(jiù)业(yè)市(shì)场出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属(shǔ)分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业(yè)风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加(jiā)市场预(yù)期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业(yè)数(shù)据(jù)超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据和时(shí)薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期或在短期(qī)提(雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间tí)振(zhèn)美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息(xī)后(hòu)的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时间，失(shī)业(yè)率继续(xù)走低，但美联(lián)储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美(měi)债收益率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一(yī)共和(hé)银行(xíng)宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资(zī)成本(běn)正在(zài)攀(pān)升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年(nián)四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预(yù)期(qī)的(de)1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半(bàn)年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下(xià)，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数将持(chí)续(xù)承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短线则可(kě)买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下(xià)降的(de)。世界(jiè)黄金协会(huì)公(gōng)布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需(xū)在一季(jì)度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白银(yín)因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨(雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息(xī)前(qián)的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市(shì)场一雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联(lián)储下半(bàn)年大概(gài)率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继(jì)续下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而(ér)刺激价(jià)格(gé)继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度(dù)考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的(de)可(kě)能性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对(duì)经济(jì)和(hé)金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎(zěn)样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的(de)观(guān)点(diǎn)谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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