上市公司(sī)退(tuì)市(shì)在(zài)A股(gǔ)早(zǎo)已不稀(xī)奇，但连带着可转债一(yī)起(qǐ)退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于(yú)1元(yuán)，触(chù)及(jí)退市(shì)指标，公司股票(piào)及其可转债被终止上市，搜特转债或成为首(shǒu)只因正股退市而强制(zhì)退市的可(kě)转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指(zhǐ)标被终止上(shàng)市(shì)，其可转债已(yǐ)进(jìn)入退市整(zhěng)理期，引发投资者对可转债信用风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和股(gǔ)票(piào)双重属(shǔ)性(xìng)，自诞生以来颇受(shòu)市场欢迎。一个广为(wèi)流传的说法(fǎ)是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下跌时(shí)有“债性”托底，投资者(zhě)“进可攻退可(kě)守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转债30多(duō)年发展中，此前(qián)一(yī)直未出现因正股退(tuì)市(shì)而退(tuì)市(shì)的情况(kuàng)，也未发生(shēng)过(guò)实质性(xìng)违约事件。

　　随着搜特转债等(děng)的退市，零违约历史(shǐ)或(huò)将被打破，可(kě)转(zhuǎn)债信用(yòng)风(fēng)险(xiǎn)浮出水面(miàn)多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思。虽说(shuō)可转(zhuǎn)债退市(shì)后，依(yī)然可以执行赎回和回售(shòu)等条款，但由于大多数上(shàng)市公司是(shì)因经营(yíng)不(bù)善导致退市，财(多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思cái)务状况并不(bù)乐观，资不抵(dǐ)债(zhài)、拿不出(chū)钱进行赎回的可能性(xìng)较大。而如果启动破产重整(zhěng)，公司发行的可转债划(huà)归为普通(tōng)债权(quán)，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦(yì)存在很大不确定(dìng)性(xìng)。

　　接连2只可转债退市(shì)，投(tóu)资(zī)者蓦然发(fā)现，“长期稳(wěn)定的羊(yáng)毛(máo)”不稳定了。事实上，可转债(zhài)退市(shì)并(bìng)非完(wán)全出(chū)乎意料，早已(yǐ)在相关规则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上市(shì)规(guī)则，上市公司股票被终止上市的，其发(fā)行(xíng)的可转债及(jí)其他衍生(shēng)品(pǐn)种应当终止上市。过去A股退市难、退市少(shǎo)，成就了(le)可转债30多年零退市(shì)、零违(wéi)约的“神话”。随着全面(miàn)注册制改革的持续推进(jìn)，市(shì)场(chǎng)优胜劣(liè)汰加快(kuài)，常态化退市机制正在形(xíng)成，以上市股(gǔ)为锚(máo)的可转债也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将(jiāng)成为可转债市(shì)场新常态。

　　市场(chǎng)在发展(zhǎn)，生态在改变(biàn)，投资者没(méi)有理由一成不变，是时候重(zhòng)塑对可转债的认知了。投资者要改变(biàn)“闭眼买债(zhài)”的路径依(yī)赖，学会(huì)优择(zé)品种(zhǒng)，规避风险。在选择债券(quàn)时(shí)，要理性评估正股(gǔ)基本面、成(chéng)长性、估值(zhí)水平以及发债公司偿(cháng)债能力等，防范债券退(tuì)市、违约风(fēng)险；在取舍(shě)标的时，应远离正股业(yè)绩表(biǎo)现(xiàn)不佳、估值较(jiào)低(dī)、退市风险较高的标的，而选择正股经营效益良好、估值合理且随市场下跌估值出现压缩(suō)的标(biāo)的。并密切关(guān)注可转(zhuǎn)债市场(chǎng)风格变化，及时(shí)调整配置比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形势变(biàn)化。目前关于可(kě)转债的退(tuì)市处理还有不少空白和(hé)盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给予市(shì)场明确预期。比如，可进(jìn)一步明确可转(zhuǎn)债在退市后是否仍存(cún)在(zài)交易可能、是否还拥有转股功能(néng)等。同(tóng)时，应加强对可转债的风险防(fáng)控，强化发行前的信用评级多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思，对于信用资(zī)质较(jiào)弱(ruò)的公司，可(kě)考(kǎo)虑提(tí)高担保资产与(yǔ)回售(shòu)条款(kuǎn)等相关要求，适当提升准入门槛，以更好保(bǎo)护(hù)投资(zī)者利(lì)益(yì)。

　　全(quán)面注(zhù)册(cè)制下，证券市场将迎来全方位、根本性(xìng)的变化。过去一些(xiē)“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通(tōng)了(le)，一(yī)些规则制度上(shàng)的(de)短板不能视而不见(jiàn)了(le)。各市场参与主体还需顺时应势，调整包括可转债在内的投资方法，完善配(pèi)套(tào)制度，提(tí)升风(fēng)险(xiǎn)意识，共促(cù)A股市场健康稳定发展。

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