财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国(guó)平安在(zài)4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次(cì)涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值促(cù)进(jìn)央企估值回(huí)归(guī)”业(yè)务交流会暨(jì)国(guó)新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将(jiāng)举办；另外一份则是沪(hù)市金融(róng)业主(zhǔ)题(tí)座(zuò)谈会，其(qí)中“在(zài)服务中国式现(xiàn)代(dài)化中(zhōng)促进金融业估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场(chǎng)较(jiào)长一段时(shí)期的热门(mén)词(cí)，尽管披上(shàng)了主题、政策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为(wèi)首的(de)大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中特(tè)估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经(jīng)验(yàn)，大金融板块走强往(wǎng)往预(yù)示着行情的结束(shù)，这(zhè)一次(cì)历史是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位(wèi)受(shòu)访(fǎng)人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份行(xíng)满(mǎn)屏大(dà)涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行、西(xī)安银(yín)行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份(guò)6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近(jìn)5个(gè)工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大(dà)的(de)华宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情况下，原(yuán)来看不起(qǐ)的那些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度(dù)价(jià)值(zhí)的企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一(yī)部(bù)基(jī)金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观(guān)等背(bèi)景(jǐng)下(xià)，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体回报率(lǜ)预期下(xià)行(xíng)、中特估政策背景下(xià)的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安(ān)等(děng)5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低(dī)水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲观(guān)都是银(yín)行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值(zhí)修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期(qī)投资(zī)需要。近(jìn)年来(lái)国(guó)有大行(xíng)股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓(cāng)提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股(gǔ)占偏(piān)股型(xíng)基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社(shè)表示，高股息(xī)策略以其(qí)确(què)定的(de)股息收入和较高的(de)安全边际可(kě)以为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策(cè)略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行(xíng)板块(kuài)在(zài)一(yī)季度(dù)是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压(yā)力(lì)过(guò)去以及二三季(jì)度农商行小微(wēi)投放旺季的(de)到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资(zī)部基金经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在中特(tè)估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的(de)投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平(píng)是(shì)偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得(dé)这(zhè)些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行(xíng)情(qíng)告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆(bào)发，并不能(néng)简单做出市场(chǎng)行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去(qù)被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从(cóng)当前(qián)的金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析(xī)。

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