关(guān)注市(shì)场热(rè)点消息。

　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不(bù)得不进一步(bù)提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一(yī)定时间，看看(kàn)经济(jì)数(shù)据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有(yǒu)必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美联(lián)储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重下滑的(de)情况下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是(shì)基(jī)线情景。我(wǒ)认为(wèi)基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰(yīng)派官员的代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利(lì)率(lǜ)互(hù)换市场互联互通(tōng)合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与(yǔ)内(nèi)地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境外投资者(zhě)经(jīng)由(yóu)香(xiāng)港与内地基础设(shè)施(shī)机构之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期(qī)可交易品种为(wèi)利(lì)率互换(huàn)产(chǎn)品(pǐn)，报价、交(jiāo)易(yì)及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易(yì)中心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率互换集(jí)中清算业务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符合人民银(yín)行要求(qiú)并(bìng)完(wán)成(chéng)内地银行(xíng)间债券市场准入备案的境外(wài)机(jī)构投资者，并(bìng)经外(wài)汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限的境外(wài)投资(zī)者需同时申请成为场外结算(suàn)公司的清(qīng)算会员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市场每日(rì)交(jiāo)易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民(mín)币，后续可根(gēn)据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)布关(guān)于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易(yì)处理情况的公告(gào)。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据(jù)《上海(hǎi)证券交易(yì)所(suǒ)债券交易(yì)规(guī)则》第(dì)一百三十(shí)条等相(xiāng)关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美(měi)联储继续加息(xī)预期以及(jí)欧美(měi)银行业危机的继(jì)续发酵，国际(jì)原(yuán)油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随(suí)其(qí)后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压(yā)力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力(lì)反弹是(shì)由基(jī)本(běn)面的改善(shàn)推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的(de)利(lì)多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业一季度业绩(jì)大增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨和(hé)毛(máo)利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部(bù)数据显示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮(lún)补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端(duān)将持(chí)续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需(xū)求的重要力量。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预期下(xià)降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原(yuán)因来(lái)自于(yú)马来西亚国(guó)内消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基本面供(gōng)应(yīng)增加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的(de)一项调查显示(shì)，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油(yóu)库存料降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平(píng)且马来西(xī)亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在(zài)下降，但(dàn)原因(yīn)各(gè)有不同。马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的(de)主要原因来自于产量的季节(jié)性减产(chǎn)以及印尼国(guó)内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要(yào)是受(shòu)到(dào)年(nián)初国(guó)内疫(yì)情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出(chū)现调(diào)整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全球(qiú)主要(yào)的(de)棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周(zhōu)期(qī)，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库(kù)的主要(yào)原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重要的(de)是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地(dì)让(ràng)利(lì)，这至少需(xū)要产(chǎn)地(dì)库存(cún)压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早于(yú)国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影响仍然(rán)起到(dào)主导作用。那么(me)，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是(shì)这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过(guò)，随(suí)着美(měi)联(lián)储会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在美(měi)国银(yín)行(xíng)业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来说，目前(qián)基本面(miàn)仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子(ná)大(dà)油菜(cài)籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量(liàng)到港的预期对豆系(xì)品种带(dài)来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏高也(yě)使得油脂整体的(de)行(xíng)情难以表现(xiàn)得特(tè)别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的(de)逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低(dī)水平(píng)。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美(měi)联储加息已经在市场(chǎng)预(yù)期(qī)当中，因此对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴(chái)油(yóu)消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和(hé)食(shí)用消(xiāo)费(fèi)各占一半(bàn)，但各国(guó)生物柴油政策比例(lì)一段时(shí)期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然(rán)将起到主导作用。

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