在股市高(gāo)点(diǎn)成立(lì)的主动权益(yì)类定开(kāi)基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表(biǎo)示，主动权(quán)益定(dìng)开基金的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金成立(lì)时间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数(shù)量(liàng)等众多(duō)因素有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布(bù)局产品，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利(lì)益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金公司发布公告(gào)称，根(gēn)据(jù)基(jī)金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规(guī)定(dìng)，公(gōng)司旗下主动权益(yì)一年定期(qī)开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现(xiàn)触发(fā)基金合同终止(zhǐ)的(de)情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约(yuē)定(dìng)履行基金财产清算程(chéng)序，无须召开(kāi)基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基(jī)金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每(měi)个开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基(jī)金的基(jī)金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金(jīn)资产净(jìng)值低于五千(qiān)万元，基金管理人(rén)在履(lǚ)行(xíng)相(xiāng)关监管报(bào)告和信息披露程序后(hòu)终(zhōng)止基金合同(tóng)，无需(xū)召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年(nián)多收益率-4.3％，大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁最新净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将(jiāng)到期的主动权(quán)益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额(é)合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前(qián)破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动权益类(lèi)定开基(jī)金5-7月份破(pò)净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究(jiū)中心高级分析(xī)师(shī)孙桂平对此表示(shì)，一般(bān)而言，随着基金(jīn)开(kāi)放日临近(jìn)，为了应(yīng)对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略(lüè)可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现(xiàn)不(bù)好时，距离(lí)开(kāi)放日(rì)越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破净率(lǜ)情况(kuàng)也与基(jī)金成(chéng)立时间(jiān)、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样本数(shù)量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责(zé)人也(yě)分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的定(dìng)开(kāi)基(jī)金大(dà)多成立于(yú)2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净的重要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数(shù)量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的(de)数量较(jiào)6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分(fēn)基(jī)金破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而(ér)言(yán)，权(quán)益(yì)市场高点时基金发行(xíng)相对容易，而且规模(mó)也(yě)容易做大，基金(jīn)公司(sī)有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基金(jīn)公司而言，在市场(chǎng)高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行(xíng)产品布局和(hé)发(fā)行。此举既可(kě)以保护(hù)投资者利益，也可(kě)以树(shù)立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也表(biǎo)示，在(zài)市(shì)场高位、情绪(xù)火热时发行基金往(wǎng)往伴随着(zhe)较高的(de)风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风(fēng)格(gé)轮动现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同(tóng)的投资策(cè)略、不同投资范围的(de)基金收益率差距较大(dà)。另一方(fāng)面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规模给(gěi)基(jī)金经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品未来的(de)超额(é)收益。同时(shí)，优质资产的资金(jīn)容量通常有限，且短(duǎn)期(qī)快(kuài)速(sù)上涨很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规模(mó)要求(qiú)基金(jīn)经理不得不(bù)跨出舒(sh大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁ū)适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整(zhěng)投(tóu)资分(fēn)布，也可能(néng)会增加错(cuò)判的(de)风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售部门(mén)机构(gòu)负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基金(jīn)经(jīng)理能力范围内，高点成立(lì)的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开(kāi)放式权益类(lèi)基(jī)金表现(xiàn)不(bù)及(jí)预期，近一年新(xīn)成立的定(dìng)开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投(tóu)资者的(de)心态会受(shòu)到(dào)一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持续上升的话，投资(zī)者对于后续新发基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下(xià)降。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基(jī)金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交(jiāo)易(yì)等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时(shí)，一是要避免高(gāo)位发行，二是要(yào)做好投资者教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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