尽管(guǎn)周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全(quán)A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历(lì)史的调(diào)整时间(jiān)和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会有一波明(míng)显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来(lái)看(kàn)，每(měi)年四月(yuè)份到九、十月份期(qī)间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认(rèn)为(wèi)，在(zài)学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预(yù)计(jì)，基本(běn)在一(yī)季报(bào)披露结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段时间，估(gū)计(jì)在(zài)5月基(jī)本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支持力(lì)度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为(wèi)按照历史经(jīng)验，要么(me)计算机转三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合(hé)业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的(de)判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的(de)提升明显拉(lā)升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积基板等电子产品的(de)量与价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产(chǎn)替代速度加快。建议(yì)重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关(guān)公司将深度受益(yì)AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日(rì)研报(bào)中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发(fā)策略表示(shì)，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设(shè)备产(chǎn)业(yè)链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业(yè)链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景(jǐng)气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机产(chǎn)业链，包括光弘科(kē)技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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