自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极回暖的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质(huàn)股(gǔ)，成为市(shì)场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理们近期投(tóu)资(zī)动(dòng)向(xiàng)逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达(dá)、广发(fā)、富(fù)国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度投资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对(duì)后市的基(jī)本(běn)看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度(dù)的(de)表现持乐观的(de)态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热(rè)门的(de)AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命(mìng)，但直(zhí)言客观上当下的研(yán)究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是最受(shòu)基民(mín)关注的基(jī)金经理，他(tā)是国内首(shǒu)位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在今年一(yī)季度(dù)仓位(wèi)基(jī)本都维(wéi)持高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，多只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由去年末(mò)的股票(piào)市值占基金(jīn)净值(zhí)比例的(de)94.7％微调(diào)至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度(dù)股票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选在一季度末的(de)仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不(bù)过(guò)，易方(fāng)达优质(zhì)企(qǐ)业三(sān)年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了(le)一定水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金基本维持和(hé)去(qù)年底(dǐ)的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精(jīng)选，一(yī)季度末该(gāi)基金持有(yǒu)港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置(zhì)港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了(le)科技等(děng)行业的(de)配置，降低了金融等行业(yè)的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质公司(sī)。

　　一(yī)季度(dù)增配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台(tái)减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常(cháng)在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性(xìng)的(de)心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的行(xíng)动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季(jì)度(dù)末持仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成为(wèi)该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)成为其第二、第三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在季报中(zhōng)写道(dào)，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业(yè)的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股(gǔ)市(shì)场的(de)大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加了美(měi)团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而药(yào)明生物退出前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有(yǒu)的头号重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和(hé)易方达优质(zhì)精选的(de)头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的第(dì)一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行了(le)减持，同样减持(chí)的(de)还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出了前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位(wèi)主动权(quán)益基金(jīn)管理规模超过千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但近两年(nián)A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所(suǒ)管(guǎn)理规模基本(běn)和(hé)去年(nián)底持平(píng)，整体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易方达张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季度(dù)末，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方(fāng)达(dá)优势(shì)企(qǐ)业(yè)三年、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季(jì)度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居(jū)基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自己的投资思(sī)路，这一次也不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中(zhōng)写到(dào)，基本(běn)面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段(duàn)时间来充分观察(chá)公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自(zì)己(jǐ)的成(chéng)功和巨大(dà)的(de)成长潜力之(zhī)后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资的(de)优势之一(yī)在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能做出对(duì)具体投资(zī)标的内在(zài)价值的准确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期复合(hé)回报作(zuò)为终(zhōng)级目(mù)标，可积累(lèi)性就(jiù)是这一目(mù)标的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的(de)。我们会参考全球产业升级(jí)的经验，持续做深(shēn)入的研(yán)究(jiū)积(jī)累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争力(lì)并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不(bù)是好股票的唯一(yī)情形就是估(gū)值过高，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期(qī)报告(gào)并对财务(wù)数据进行(xíng)系统整(zhěng)理和分析，是理解企(qǐ)业(yè)基本(běn)面的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的(de)所有(yǒu)经营活动都会反映在财务数据(jù)中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修正调(diào)研中对(duì)企(qǐ)业形成(chéng)的(de)定性感知。如(rú)果能对一家公司过(guò)去和当前的财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家(jiā)公司的(de)未来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年(nián)报，你就(jiù)会超过(guò)华(huá)尔(ěr)街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成功的公(gōng)司都经历(lì)过短期的(de)经(jīng)营业绩和股价的(de)震荡(dàng)，经历过市场先(xiān)生态度的冷(lěng)暖，但它们(men)成(chéng)功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一(yī)路坚(jiān)持下(xià)来(lái)的(de)重要因素，也通常意(yì)味(wèi)着长(zhǎng)期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为(wèi)一(yī)人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基(jī)金(jīn)保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季(jì)度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季度(dù)持(chí)仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一(yī)季(jì)度末前(qián)五大(dà)重仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报(bào)中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的(de)行业为新科(kē)技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制(zhì)造业(yè)资产经历了下跌。在海外金(jīn)融(róng)风险担(dān)忧、经济衰退的(de)初始(shǐ)预期、国际(jì)关(guān)系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的(de)较热(rè)烈(liè)的应用展望(wàng)，资金分流(liú)可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比(bǐ)较优势(shì)的(de)高(gāo)端制造(zào)产业(yè)链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该(gāi)基(jī)金重点(diǎn)持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的(de)重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化(huà)不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向保(bǎo)持(chí)相(xiāng)对乐观，投资中相信(xìn)基(jī)本(běn)面优秀(xiù)和(hé)增量(liàng)价值积累的公(gōng)司(sī)。经过调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已在(zài)历(lì)史低位(wèi)，产业(yè)链的(de)变化在(zài)市场(chǎng)定价中未被充分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来(lái)说，当前市(shì)场的参与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多样的趋势(shì)，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都(dōu)会可预见地加(jiā)大(dà)。这对于投(tóu)资人而言(yán)，在新信息(xī)的处理上提高(gāo)了难(nán)度(dù)，短期内基本面估值匹配(pèi)的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上(shàng)较为知(zhī)名的均(jūn)衡性(xìng)投(tóu)资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会(huì)，也非常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一季度(dù)市场行(xíng)情时(shí)表示，一季度中(zhōng)国经济整体温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企(qǐ)业(yè)投资的信心恢(huī)复(fù)会有一个(gè)过(guò)程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力(lì)度(dù)相比(bǐ)市(shì)场乐观(guān)预期(qī)仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让(ràng)投资者担(dān)心这(zhè)是否(fǒu)只是当(dāng)下复(fù)杂环境(jìng)下各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步增强了未来通(tōng)胀的(de)韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内容(róng)生成）”和部分国企相(xiāng)关板块(kuài)获得了(le)边际资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧(jù)了(le)市场结构(gòu)的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质等板块(kuài)表现(xiàn)突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于(yú)尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度操(cāo)作不多，主要(yào)包括行业(yè)上用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个(gè)股上则逆向(xiàng)增持了(le)一些由于短期基本面一般或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大(dà)的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一一(yī)只仍保留(liú)在前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也(yě)从(cóng)上一季度的第二(èr)大重(zhòng)仓(cāng)股退居(jū)第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要(yào)供应(yīng)北(běi)斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题(tí)我们也进行了(le)积极的(de)研(yán)究，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很可能是(shì)一次全(quán)新的技(jì)术(shù)革命，将极大提升全社会的(de)生产效(xiào)率，但客观上我们当下(xià)的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相(xiāng)关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对(duì)合理(lǐ)的(de)价格买入预期收(shōu)益(yì)率更高的资产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了(le)自(zì)己最(zuì)新的(de)投资感悟，他(tā)表示，相比资(zī)本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多(duō)巴胺，我们(men)更(gèng)倾(qīng)向于通过深入(rù)研究获得超(chāo)额认(rèn)知、并最(zuì)终映(yìng)射到投资上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投资和人(rén)生一(yī)样，每天都(dōu)可(kě)以做选择，但终其一生最重要的(de)其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的(de)不断(duàn)学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在(zài)每一(yī)次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了(le)与世界的(de)链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一(yī)二(èr)手房销售持(chí)续恢复(fù)，部分行(xíng)业(yè)已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一(yī)如当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我们也衷心的希(xī)望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱(tuō)存量博(bó)弈的困难(nán)模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国(guó)基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重仓股上(shàng)看(kàn)，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富(fù)国(guó)天惠基金(jīn)前三(sān)大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医(yī)学新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第(dì)三方医学检验(yàn)及病理诊断业(yè)务为核心(xīn)的高科(kē)技服务企业，通(tōng)过不断积累的(de)“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等(děng)资(zī)源优势，为全国各(gè)级医疗(liáo)机构提供(gōng)领先的医学诊断信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学之外，基(jī)础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年(nián)以来(lái)，蓝(lán)晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只(zhǐ)个(gè)股则在一季度(dù)退出富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度实(shí)体(tǐ)经济进(jìn)入了复苏(sū)的阶段。各项宏观(guān)经济(jì)指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实(shí)施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松(sōng)管制(zhì)的迹象确认。投资者的(de)风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还(hái)不是很(hěn)强，但(dàn)我们(men)应该看到(dào)是积极的(de)因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值(zhí)依然(rán)处于长周期(qī)中很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力的位置，当下权(quán)益市场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们(men)相信现(xiàn)在(zài)所(suǒ)面临的重重困难终将(jiāng)找到解(jiě)决的(de)出(chū)路。投资者当(dāng)前选择承(chéng)受市场波动对应(yīng)的预(yù)期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露(lù)时反复强调(diào)，我们(men)并不具备精(jīng)确预测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐(nài)心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身(shēn)创(chuàng)造价值(zhí)的实现(xiàn)和(hé)市场情绪(xù)在未来(lái)某个(gè)时(shí)点的(de)周期性(xìng)回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司治(zhì)理结(jié)构(gòu)完善、管理层优(yōu)秀的企业(yè)。我(wǒ)们认(rèn)为此类企(qǐ)业，有更(gèng)大的概率能在未(wèi)来为投资(zī)者创造价值(zhí)。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市场收(shōu)益是成长型基金获取回报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名(míng)的主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季度如(rú)何调(diào)仓换股，他又(yòu)是如(rú)何看待(dài)未来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组合(hé)仓位(wèi)和行(xíng)业配(pèi)置没有大(dà)的(de)变化(huà)，仍然坚持自下(xià)而(ér)上(shàng)精选个股而非择时的投资(zī)风格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报(bào)来看，前三大重仓(cāng)股仍为白(bái)酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度(dù)，我国(guó)经济温和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预(yù)期变(biàn)化对国内(nèi)资本市(shì)场造成较大扰动。美(měi)国(guó)失(shī)业率水平再创新低，意味着高利率环境(jìng)大概率持续更长时(shí)间。气球事件(jiàn)导致中美关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺(cì)激预(yù)期落空，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景(jǐng)。经(jīng)济运行正常(cháng)化需(xū)要一(yī)个过程，特(tè)别(bié)是居民和中小企业，需要时(shí)间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居民消费信(xìn)心回升、超(chāo)额(é)储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费今年大(dà)概率超预(yù)期回升。就近期公布的(de)社(shè)融和地产(chǎn)数据分析(xī)，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望进(jìn)入上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银(yín)行暴雷反映出(chū)加息过快带来的(de)金融(róng)风险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的(de)金融(róng)风险更多是流动性问(wèn)题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可(kě)以避(bì)免风险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我们(men)认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美(měi)等(děng)发达国家通胀和(hé)金融风险并存(cún)，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收(shōu)益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨的(de)路(lù)上。除了(le)继(jì)续关注整个经济(jì)体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看到很多公(gōng)司在过(guò)去几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更(gèng)加(jiā)优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏(hóng)观(guān)数据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变(biàn)化可以让内(nèi)心更加(jiā)平静。我们对(duì)全(quán)年股票(piào)市(shì)场有信心，未来(lái)将继(jì)续保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创造(zào)良好收益。

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