财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具(jù)备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历来(lái)是啤酒企业(yè)的“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而年内火爆的淄(zī)博烧(shāo)烤一(yī)定程度上助(zh女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束ù)力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投(tóu)资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束季度(dù)营收(shōu)突破百亿元。但包(bāo)括百威亚(yà)太、兰州黄河和(hé)西藏发展(zhǎn)在内的外(wài)资(zī)系啤酒(jiǔ)公司基本面仍(réng)然堪忧，业(yè)绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵营的(de)分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母(mǔ)净利(lì)润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去(qù)，下(xià)游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速(sù)。国盛证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段(duàn)低点(diǎn)迄(qì)今股价(jià)累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤(pí)酒股价同期累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，自2021年高点迄(qì)今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上海(hǎi)的力波、福建的(de)惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每(měi)座(zuò)城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市(shì)场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山(shān)指出(chū)，我(wǒ)国啤(pí)酒行业CR1市(shì)占(zhàn)率属(shǔ)于中等水平，市场集(jí)中度仍有提(tí)升空(kōng)间(jiān)，待(dài)CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头部企业将有望(wàng)进一步提升盈(yíng)利水女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束平。分析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋(qū)势(shì)不(bù)变，经过一(yī)段时间(jiān)的(de)此消彼长(zhǎng)，持续(xù)多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润(rùn)啤(pí)酒把青岛啤(pí)酒和(hé)百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，这(zhè)几(jǐ)年(nián)，外资啤(pí)酒在(zài)中国(guó)市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶(fú)持(chí)的嫡系珠(zhū)江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测(cè)2023年的营业(yè)利(lì)润增长(zhǎng)将低(dī)于(yú)去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一(yī)平台，并将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销(xiāo)售(shòu)权(quán)划(huà)归重庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多(duō)亏了高端化(huà)。此(cǐ)前多(duō)年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场主要(yào)由(yóu)外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控(kòng)。近年来(lái)，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以(yǐ)销量最大(dà)的华润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为(wèi)例(lì)，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很(hěn)难见(jiàn)到(dào)了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议价能(néng)力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型(xíng)已多(duō)次实施提(tí)价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场(chǎng)景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频(pín)次、企业参与数量高增，提价区域由部(bù)分到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经整体进入了(le)6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷推出千元啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破价(jià)格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产(chǎn)品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高(gāo)，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化(huà)势(shì)能锐(ruì)不可当。产(chǎn)品端方面，公司(sī)在坚持(chí)纯生系及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升中档崂(láo)山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白(bái)啤等高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随(suí)着23年现饮(yǐn)场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以(yǐ)来(lái)低基数效应，预计(jì)公司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎添翼 但目(mù)前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收(shōu)购喜力中国正式完成(chéng)交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世(shì)界500强榜(bǎng)单(dān)。而收购(gòu)方华(huá)润啤酒，满打满算(suàn)也(yě)才30岁，借此拓展高端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济(jì)型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高(gāo)端产品认知度(dù)或接受度相(xiāng)对偏低。公司提(tí)价空间较大，高端化(huà)完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产(chǎn)啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不(bù)说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新(xīn)品(pǐn)燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业(yè)态(tài)的落地生根。中邮证券(quàn)分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月21日(rì)研报(bào)指出，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品(pǐn)点评称，改革红利(lì)释放正处起步阶段，旺(wàng)季动(dòng)销加速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有弯道(dào)超(chāo)车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用(yòng)场景布局多元(yuán)化企(qǐ)业，将更加(jiā)能够顺应(yīng)精酿(niàng)市(shì)场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可(kě)持续发展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为行业(yè)新引领者。

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