国(guó)内“五一”假期(qī)来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重要(yào)经济数(shù)据出(chū)炉(lú)后，美联储也(yě)将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如(rú)何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多(duō)次触发停牌(pái)，原因是达成(chéng)救助协议以维持(chí)该(gāi)银(yín)行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银(yín)行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布其第一季度(dù)存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下(xià)来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部和美联储的(de)官员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为(wèi)第一共和银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日(rì)公(gōng)布的内(nèi)部审(shěn)查报告(gào)中，美联(lián)储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也(yě)和美联储的审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能(néng)采取有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越(yuè)多(duō)的问题。美(měi)联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管者的错误(wù)部(bù)分源于，特朗普执(zhí)政时的金(jīn)融业(yè)改革(gé)普遍放(fàng)松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储(chǔ)的(de)监管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方(fāng)式不够自(zì)信(xìn)果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了有效的(de)监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程(chéng)“过(guò)于审慎(shèn)”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截(jié)至(zhì)倒闭(bì)时(shí)，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公开(kāi)审查报告或警(jǐng)告(gào)，数量是其他(tā)银(yín)行的(de)三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的(de)问题(tí)，比如该行多年(nián)来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示(shì)，存(cún)款基础稳定(dìng)，其(qí)利率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督和监管一(yī)家(jiā)银行对利(lì)率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银(yín)行强化(huà)适用(yòng)的标准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银行(xíng)适用标准和的(de)流动性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到可出(chū)售(shòu)证券的(de)未实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资(zī)本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加(jiā)资(zī)本或流(liú)动性的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票回(huí)购(gòu)、股息(xī)支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当地(dì)时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明，他(tā)下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可(kě)在成(chéng)本分担的基础上提供给州政府和(hé)符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施(shī)包(bāo)括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括(kuò)葵花(huā)籽油(yóu)等产(chǎn)品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据(jù)显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联(lián)储青睐(lài)的(de)通胀指标之(zhī)一。此次公布的(de)数据(jù)再度印(yìn)证了美国(guó)通胀的居(jū)高不(bù)下，这加大了美联储(chǔ)5月再(zài)次(cì)加息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期(qī)利率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公(gōng)布(bù)的一季(jì)度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价(jià)指数年(nián)化环(huán)比初值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记(jì)者表(biǎo)示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看(kàn)，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于(yú)美国(guó)经济衰退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危机的寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月尾部效应持续存(cún)在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息(xī)基本不(bù)存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年中美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策面(miàn)临抑(yì)制通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎两难的(de)抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国(guó)当前经(jīng)济的(de)脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力已经持续(xù)增(zēng)加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联(lián)储5月大(dà)概(gài)率将会保持(chí)加(jiā)息(xī)25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对美联(lián)储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会(huì)议(yì)并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”相关暗示。而(ér)在会(huì)后(hòu)的(de)新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀前(qián)景、后续(xù)货币政策以及银行业危(wēi)机引发(fā)的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点论述(shù)。特别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还(hái)是权(quán)益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美(měi)联(lián)储会议(yì)需要关(guān)注(zhù)三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固(gù)性，美联储是否会透露(lù)其(qí)愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二(èr)是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是(shì)否透露下半年(nián)将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续(xù)回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上(shàng)升(shēng)，美元指寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前(qián)市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为(wèi)充分，预计加息(xī)结果不(bù)会引起市(shì)场较大(dà)波动，但是对(duì)于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认(rèn)为本(běn)次会议(yì)上需要(yào)重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临(lín)较大的冲击(jī)，相关风险资产有意外(wài)下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速(sù)转向的乐(lè)观预期出(chū)现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现(xiàn)高(gāo)位振荡调(diào)整(zhěng)，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未决以及银(yín)行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观的角度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央(yāng)行(xíng)强化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货(huò)币政策之间的预(yù)期差，以及美(měi)国经济(jì)层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农(nóng)就业(yè)人(rén)数还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间(jiān)，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进而(ér)引发美联(lián)储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然(rán)会(huì)延(yán)续上述的修正走(zǒu)势，美(měi)联(lián)储(chǔ)还需在更多数(shù)据指引(yǐn)以及(jí)银行风险(xiǎn)事件落(luò)地后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而(ér)在此之前(qián)预计仍会(huì)延(yán)续当前“走一(yī)步(bù)看一步(bù)”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降息的乐观预期(qī)的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美(měi)国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美(měi)元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定(dìng)的是美债实(shí)际(jì)利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近这种联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金(jīn)属多(duō)头驱动的(de)逻辑还没结束(shù)，且近期的(de)表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置(zhì)的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出了(le)一定程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及(jí)欧(ōu)美银行业(yè)风险带来的(de)避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀高位带来的加(jiā)息(xī)预测(cè)，未能对(duì)贵(guì)金属形成有力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他(tā)预(yù)计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降息的预(yù)期仍(réng)大幅领先美联储的官方(fāng)预(yù)期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将(jiāng)带来(lái)金银价(jià)格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市场(chǎng)关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一(yī)”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会议等重(zhòng)要(yào)事件，加之银行业危机及(jí)债务上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投资者(zhě)要防止过分押注引发的(de)风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这(zhè)一关(guān)键时(shí)间节点，投资者若(ruò)保留头寸(cùn)过(guò)节，则(zé)要保持头寸(cùn)有足够安全(quán)边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵(guì)金属或将迎来更加明确(què)的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根据美(měi)联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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