自2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一改颓势，展现出(chū)积极回暖(nuǎn)的(de)画(huà)风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出不穷，基金(jīn)经理也(yě)随之调仓(cāng)换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗下基金的(de)2023年一(yī)季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后(hòu)市的基本(běn)看法(fǎ)。多数明星(xīng)基(jī)金经理在一季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上(shàng)的高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了自己的(de)投(tóu)资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重基(jī)本面和估(gū)值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他(tā)认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是(shì)一次全新(xīn)的技术革命(mìng)，但直言客观上当(dāng)下的(de)研究(jiū)认知还不具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受基民关注的基(jī)金经(jīng)理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权(quán)益基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资(zī)让他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表(biǎo)格来(lái)看，相较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的4只基金在(zài)今年一季(jì)度仓位基本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金中规(guī)模(mó)最大的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由去年末(mò)的(de)股票市值占(zhàn)基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一(yī)季(jì)度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度末(mò)的(de)仓位在(zài)94％以上。不过(guò)，易方达优质(zhì)企业三(sān)年持(chí)有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一(yī)定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去(qù)年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有港股(gǔ)和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了(le)科技等行业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等行(xíng)业的配置，另(lìng)外(wài)，在区(qū)域(yù)分布上配置的更(gèng)加均衡(héng)。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一(yī)季度(dù)增(zēng)配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一(yī)种克制而(ér)理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行(xíng)动，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投资(zī)原则，等到机会(huì)时全(quán)力出(chū)击。他(tā)一直保持着(zhe)偏(piān)低换手率，一季报(bào)的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大(dà)重仓(cāng)股变化不大(dà)，贵州茅台(tái)再(zài)次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其第(dì)二(èr)、第三大(dà)重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道(dào)，一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业(yè)的配置(zhì)，降低了(le)金(jīn)融等行(xíng)业的(de)配置(zhì)。、

　　去(qù)年(nián)11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进(jìn)行(xíng)了调整，减持(chí)了(le)跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精选和易(yì)方达优质企(qǐ)业三(sān)年(nián)持有的(de)头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优(yōu)质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相(xiāng)较去(qù)年(nián)底已经进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进(jìn)其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金管理规(guī)模超过千亿(yì)的基金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规模所缩(suō)水。一(yī)季度末他(tā)所管理规(guī)模基本和(hé)去(qù)年底持(chí)平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达优势企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚洲精(jīng)选股票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季(jì)报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资(zī)思(sī)路(lù)，这一次也不例(lì)外，值得投资(zī)者看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中写(xiě)到(dào)，基(jī)本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段(duàn)时间来充分观察公司的(de)发(fā)展，等到(dào)它(tā)们(men)用(yòng)事实证明自己的成功和巨(jù)大的成(chéng)长潜力(lì)之后，再买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优(yōu)势(shì)之一在于可积累性。具体来(lái)说，积(jī)累体现(xiàn)在对基本面分(fēn)析方法的理(lǐ)解和对具(jù)体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对(duì)某(mǒu)一(yī)次投(tóu)资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投(tóu)资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回(huí)报(bào)作(zuò)为(wèi)终级目标，可(kě)积累性就是(shì)这一(yī)目标的最重要(yào)保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要(yào)的(de)。我们会参考全球产业升级的经(jīng)验，持续做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识(shí)别出好公司是(shì)如此重要(yào)，因(yīn)为好(hǎo)公司不是好股票的唯一(yī)情形就(jiù)是估值过(guò)高(gāo)，在其他情形下(xià)，好公(gōng)司(sī)都会(huì)给投资(zī)者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财(cái)务(wù)数据进(jìn)行系统整理和分析，是(shì)理解企业基本面的核(hé)心手段之一。在(zài)定(dìng)期报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映在(zài)财务数据(jù)中，定量的数据可以用(yòng)来检(jiǎn)验并(bìng)修正调研(yán)中对企业形(xíng)成的(de)定性(xìng)感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一家(jiā)公司过去和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看它的年报(bào)，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报(bào)中的附(fù)注(zhù)，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的公司都经历(lì)过短(duǎn)期的经(jīng)营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖，但它们(men)成(chéng)功(gōng)的(de)模(mó)式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能(néng)够(gòu)一(yī)路(lù)坚持(chí)下来的重要因素，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金(jīn)经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的(de)94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本(běn)是高仓(cāng)位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没(méi)有进行大(dà)幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在该基金(jīn)去年四季度末的前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新科技(jì)技术(shù)演绎预测中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等(děng)为代表的高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初(chū)始预(yù)期、国际关系不确定的情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资(zī)金(jīn)分流可能是高(gāo)端(duān)制造业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级(jí)基(jī)金的持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度的调整，依(yī)然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的(de)高端(duān)制造产业链布(bù)局。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比，刘(liú)格菘一(yī)季(jì)度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪(dí)退(tuì)出(chū)了(le)前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变(biàn)化(huà)在市场定(dìng)价(jià)中(zhōng)未被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市(shì)场的(de)参与资(zī)金(jīn)方呈现复杂多样(yàng)的趋(qū)势(shì)，收益预期的时(shí)间维(wéi)度预(yù)期也(yě)呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换(huàn)速度都会(huì)可预(yù)见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的(de)处(chù)理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较(jiào)为知(zhī)名的均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度(dù)如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的易方达新经济基金中回顾一季(jì)度市场行情(qíng)时表示，一季(jì)度(dù)中(zhōng)国经(jīng)济整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居民消(xiāo)费和企业投资的信(xìn)心恢复(fù)会有一个过(guò)程，因(yīn)此短期持续加杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复苏力(lì)度(dù)相(xiāng)比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则(zé)维持(chí)滞涨格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者担心这(zhè)是否(fǒu)只是当下(xià)复杂环境(jìng)下各(gè)种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了(le)未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到(dào)无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容(róng)生成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关板块获(huò)得了边(biān麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁)际(jì)资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为，则进(jìn)一(yī)步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而(ér)新能源、金融地(dì)产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由(yóu)于尚未(wèi)发(fā)掘(jué)到(dào)基本(běn)面驱(qū)动的投(tóu)资主线，本基(jī)金一季度操作不多，主要(yào)包(bāo)括(kuò)行业上用医(yī)药替(tì)代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一(yī)些(xiē)由于(yú)短(duǎn)期基本面一(yī)般或者机构调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但长期市(shì)值空(kōng)间较大的(de)中小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大重仓股变(biàn)化上看，此前(qián)连续3个季度位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股之一(yī)的五粮液，在今年一(yī)季度退出(chū)该(gāi)基金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓股。

　麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁　作为一(yī)季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一(yī)季度的(de)第(dì)二(èr)大重(zhòng)仓股退(tuì)居第(dì)四大重仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器(qì)件(jiàn)的(de)振芯科技、氟化(huà)工龙头中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的(de)篇(piān)幅(fú)谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的(de)看(kàn)法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于(yú)火热的AI（人工(gōng)智能）主题我(wǒ)们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非常(cháng)认同其很可能是一(yī)次(cì)全(quán)新的技术革命，将极大提(tí)升(shēng)全社会的生产效率，但客(kè)观上我们(men)当下的研究(jiū)认知还(hái)不具(jù)备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格(gé)买入预(yù)期收益率更高的资产”这一投资(zī)理念，因此(cǐ)会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向(xiàng)于通过深(shēn)入研究获得(dé)超额认知、并最(zuì)终映射(shè)到投资上来(lái)获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每(měi)天(tiān)都可(kě)以做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学(xué)习、反思(sī)、进化(huà)，努力(lì)追寻(xún)的正(zhèng)是在每(měi)一次(cì)关(guān)键选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提(tí)升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积极因素(sù)正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世(shì)界的(de)链接，中国在中东、南美(měi)等新兴(xīng)市场获得了(le)更多实质(zhì)性(xìng)认同的声音和(hé)举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的(de)一二手房销售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行(xíng)业(yè)已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将经(jīng)济带(dài)入(rù)正循(xún)环。一如当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存(cún)量(liàng)博弈(yì)的困难模(mó)式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度(dù)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基(jī)金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第(dì)三方医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断业(yè)务为核心的高科技服务(wù)企(qǐ)业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全(quán)国(guó)各级(jí)医疗机构提供领先的医(yī)学诊断信息(xī)整合(hé)服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也在一季度(dù)新进(jìn)富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度退(tuì)出富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的一(yī)些收(shōu)缩(suō)性行业监管(guǎn)政(zhèng)策(cè)放(fàng)松(sōng)管制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者的风险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上(shàng)呈现的(de)复苏力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该看(kàn)到是积极的(de)因素正在发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中。更要重视(shì)的是(shì)市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的(de)位置，当下权益市场处在较好的(de)风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放在更长(zhǎng)的时间维(wéi)度(dù)，我们(men)相信现在所(suǒ)面临的重重困难(nán)终(zhōng)将找到解决(jué)的出路。投资者当前(qián)选(xuǎn)择承(chéng)受市场波动对应的预期回报水平(píng)的(de)是相(xiāng)当合适(shì)的(de)。未来(lái)我(wǒ)们(men)依然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市(shì)场(chǎng)短期趋(qū)势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集具(jù)有远大前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和市(shì)场情绪在(zài)未来某(mǒu)个(gè)时(shí)点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基(jī)因(yīn)”，公司治理结构完(wán)善、管理层优(yōu)秀的(de)企(qǐ)业。我们认(rèn)为此类企业(yè)，有更大(dà)的概(gài)率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分享企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是成(chéng)长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块的基(jī)金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春一(yī)季(jì)度如何调仓换(huàn)股，他又是如何(hé)看(kàn)待未来市场，也值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓位和行业(yè)板块(kuài)变化(huà)不大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来看(kàn)，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中(zhōng)免(miǎn)加仓力度最大(dà)，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集(jí)团新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而晨光股份退出前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预(yù)期变(biàn)化对国内资本市场造成(chéng)较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味着高(gāo)利率环境(jìng)大(dà)概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导(dǎo)致中美(měi)关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过程，特别(bié)是居民和中小企业，需要时(shí)间修(xiū)复(fù)资(zī)产负债表、修复(fù)信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心(xīn)回升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件，消费今年大(dà)概率超预期回(huí)升。就近期公布的(de)社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增(zēng)速(sù)有(yǒu)望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息(xī)过快带来(lái)的金融风险，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度(dù)向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来(lái)的金融风险更多(duō)是流动性问题，底(dǐ)层资(zī)产问题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认(rèn)为出现金融危机的(de)风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等(děng)发达(dá)国家通胀和金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度较(jiào)大，这也(yě)意味着(zhe)全球无风险收益(yì)率在相对顶部位置(zhì)，国家(jiā)之家沟(gōu)通(tōng)对话、加强合(hé)作(zuò)的(de)可能(néng)性也(yě)在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续关(guān)注整个经济体发展状况(kuàng)之外(wài)，我们可(kě)以将目(mù)光更多放在(zài)微观企业层(céng)面。可以看到很(hěn)多(duō)公司在过(guò)去几年始终做(zuò)正确(què)的事(shì)，经营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得(dé)更加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观(guān)企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对(duì)全年股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。期(qī)待为持(chí)有人创造良好收益。

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