近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价(jià)，并正式(shì)进入降价通(tōng)道，5月(yuè)17日，河(hé)北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价(jià)落地(dì)，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下(xià)跌是宏观(guān)、产业等多(duō)因(yīn)素共同作(zuò)用的结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗商品价(jià)格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对(duì)今年(nián)的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品交易需(xū)求利(lì)多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大(dà)产(chǎn)业利空来自(zì)焦煤的进(jìn)口，3月(yuè)份澳洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首(shǒu)次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大增长。根据海关总署统(tǒng)计(jì)，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内煤企(qǐ)的议(yì)价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水产量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需(xū)求表现一般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担(dān)忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛(máo)盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需关系逐步(bù)向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈(chéng)偏(piān)弱走势运(yùn)行。其(qí)间，受内蒙(méng)古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下(xià)游(yóu)钢材需求表(biǎo)现不及(jí)预期，钢价(jià)承压回(huí)调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价(jià)将需求压力向原(yuán)材料端传导。因此(cǐ)，在(zài)失(shī)去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研(yán)究员冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者从受访人(rén)士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现触(chù)底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区(qū)焦企(qǐ)出(chū)现(xiàn)亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需(xū)求增加对现(绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多xiàn)货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的(de)概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情(qíng)况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主产区(qū)山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游钢材(cái)需(xū)求(qiú)并未出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈(yíng)利情(qíng)况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的(de)是(shì)内(nèi)蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产(chǎn)成本和焦化(huà)利润会(huì)因为(wèi)地区、设备区别而存在很大差(chà)异。相(xiāng)对(duì)而(ér)言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也(yě)因此率(lǜ)先开始提涨(zhǎng)，不过(guò)对(duì)整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在焦企未出现大幅(fú)亏(kuī)损或需求明显(xiǎn)增加的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计(jì)绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多划(huà)复产，日(rì)均铁水产量尚保持在(zài)偏(piān)高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求(qiú)较好(hǎo)，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低原(yuán)料库存(cún)策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往(wǎng)年同期高位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库(kù)存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库(kù)存的压力(lì)。基(jī)于此种库存(cún)格(gé)局，煤焦的议(yì)价(jià)主动(dòng)权(quán)仍掌握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期(qī)由于国内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突(tū)出。焦炭本(běn)周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善(shàn)，但钢(gāng)联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在(zài)终端需求(qiú)表现一般的背(bèi)景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需(xū)格局(jú)大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成(chéng)本较低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽(suī)然(rán)焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而(ér)有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导(dǎo)致(zhì)期货和现货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这(zhè)也使得(dé)继(jì)续杀估值(zhí)的驱动明(míng)显减弱，而估值修复配(pèi)合近期(qī)焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格(gé)出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需(xū)求负(fù)反(fǎn)馈(kuì)仍将会(huì)向原材料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤(méi)焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变化(huà)较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部(bù)区间振荡走势(shì)为(wèi)主；中长期来看，煤(méi)焦供(gōng)需(xū)趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升(shēng)后仍将是(shì)板块内(nèi)空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端(duān)压力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外(wài)衰退预(yù)期(qī)如(rú)何演绎。目前来(lái)看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地(dì)产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢(gāng)平控都(dōu)是(shì)压(yā)低铁水产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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