在华尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论(lùn)美(měi)国经济是否以及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越(yuè)来(lái)越多的专业选(xuǎn)股人士(shì)将(jiāng)资(zī)金从银行(xíng)等对经济(jì)敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事业和基本消费(fèi)品(pǐn)等在(zài)经济低迷时(shí)期被视为(wèi)速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉具(jù)有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低(dī)水平。对于只做(zuò)多的基金经理来说，他们(men)对周期性公司(这(zhè)些公司的命运取决(jué)于商业(yè)周速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉期的起伏(fú))的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主(zhǔ)动投资领域(yù)的(de)悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低(dī)点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比(bǐ)例(lì)降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一步(bù)证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美(měi)国银(yín)行4月(yuè)份(fèn)对基金经理的最新调查中(zhōng)，现金持有量保(bǎo)持(chí)在较高水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票(piào)，债券(quàn)比(bǐ)2009年(nián)以来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意(yì)的(de)是，选股者的(de)谨慎态(tài)度与基于图表(biǎo)信号(hào)配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明(míng)对比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公(gōng)司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能说(shuō)明这种分歧立(lì)场。德意志银行(xíng)称，量(liàng)化基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投资者的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因于(yú)那(nà)些对(duì)价格(gé)不敏感的量(liàng)化投(tóu)资(zī)者，他们(men)别无选择，只(z速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉hǐ)能在股(gǔ)价上涨时买入股票(piào)。看空者还警(jǐng)告(gào)称，持续数(shù)月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突(tū)破4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败(bài)告(gào)终，缺(quē)乏动(dòng)能可能会限制量(liàng)化基(jī)金(jīn)的需求。另一(yī)方(fāng)面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可(kě)能会(huì)促使量化(huà)基金改变路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业(yè)财报也提(tí)振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预(yù)测今(jīn)年晚些时候会出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济衰退做准备(bèi)而(ér)采(cǎi)取防御(yù)措施(shī)，最终可能会付出(chū)高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的(de)6个月内表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防(fáng)御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位通(tōng)常会在(zài)下(xià)行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学(xué)家预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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