银行业危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不(bù)久(jiǔ)，第一(yī)共(gòng)和(hé)银行盘中跌(diē)幅一度扩大至超过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价(jià)再刷新历史新(xīn)低，市值(zhí)一度跌破(pò)10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报》报(bào)道，知情(qíng)人士说，几个星期以(yǐ)来，第一(yī)共(gòng)和银行已(yǐ)在(zài)为其部分业(yè)务(wù)寻找(zhǎo)买家，但潜在(zài)的收购方(fāng)担心承担过多风(fēng)险。目前可能的解决方案是，向近期曾为(wèi)第(dì)一共(gòng)和银行注资300亿(yì)美元(yuán)的大型银行寻求帮(bāng)助，或者(zhě)由美国(guó)联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司接管(guǎn)该银行(xíng)，并为所有(yǒu)存(cún)款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫或美国财政部(bù)无意(yì)干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不(bù)知道这家银行能否在(zài)未来的日子继(jì)续经营下(xià)去，也不知(zhī)道联邦存款保险公司(sī)是否会对(duì)此家银行发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案(àn)（可能(néng)是(shì)联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司(sī)的接管）目前正变得(dé)越来越(yuè)有可能，因为第一(yī)共和银(yín)行(xíng)找到(dào)买家的(de)机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天(tiān)凌晨(chén)，美(měi)、布(bù)两油日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前(qián)API报告显示(shì)美国(guó)上周(zhōu)原油库存降(jiàng)幅大(dà)于预(yù)期，由于市场消化了疲弱的美国经济数(shù)据(jù)，对美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)的担忧增加，油价周三(sān)延续前一(yī)交易日的跌势，目前已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以(yǐ)来的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一(yī)共和银行收跌近(jìn)30％再创历史新低，最(zuì)新(xīn)报(bào)道称，美国联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调(diào)该行评(píng)级，将限制第一(yī)共和银行从美(měi)联储取(qǔ)得(dé)融(róng)资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层(céng)面(miàn)风险不断，让美联储(chǔ)5月的加息(xī)路(lù)径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀，一边是(shì)银行(xíng)系统危机以(yǐ)及由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾，美(měi)联储会如何选择，无疑(yí)是市场(chǎng)最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在(zài)广州金控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)看(kàn)来，对于美(měi)联储货币政策(cè)，大概(gài)率还是维持加息的大方向，只不过加息力度(dù)会维(wéi)持25个基点，不会(huì)像去年那样以50个基(jī)点的大力(lì)度(dù)加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通(tōng)胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历(lì)史(shǐ)高(gāo)位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通(tōng)胀(zhàng)中的(de)通胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率(lǜ)和美(měi)国银行业危机引发了经(jīng)济减速，但是据(jù)我们测(cè)算(suàn)当前美(měi)国私人(rén)部门资(zī)产负(fù)债表(biǎo)受冲击的影响大约将在三、四季度(dù)出现，短(duǎn)期经济(jì)减速(sù)不(bù)至(zhì)于引发美联储货币政(zhèng)策(cè)转向。从历史上美联(lián)储加息的经验来看，高通胀下的(de)美联储加息并不(bù)会因经(jīng)济减(jiǎn)速而转(zhuǎn)向(xiàng)。此外(wài)，美国地区银行担(dān)忧引发银行股大跌(diē)，但由于当前(qián)美国(guó)商业银行危机(jī)主要是(shì)资(zī)产(chǎn)负(fù)责(zé)错(cuò)配，并非如2007年次贷危机时那样的(de)产(chǎn)品层(céng)层嵌套(tào)和(hé)加杠杆导致(zhì)危(wēi)机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市(shì)场系统性(xìng)风险暂难(nán)发生。”程小(xiǎo)勇表示(shì)。

　　混沌(dùn)天成(chéng)期货(huò)研究院首(shǒu)席宏观分(fēn)析师(shī)赵(zhào)旭(xù)初同样(yàng)认为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性是(shì)较小的，基于此(cǐ)，美联储也不会(huì)轻易改变(biàn)“显著(zhù)控制通胀(zhàng)”的目标。“从(cóng)硅(guī)谷银行的事(shì)件来看，政策部门应(yīng)对危机的速度和(hé)积(jī)极性非常高(gāo)，在这种形式(shì)下，去押注系统(tǒng)性风险发生概(gài)率比较(jiào)低的。对于(yú)通胀率，当前(qián)市场主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市(shì)场认为有(yǒu)一定降息概(gài)率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失(shī)控的(de)风险，如金融机构或者非金(jīn)融企业大面积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水平预测(cè)下，美联(lián)储是不会在7月份(fèn)就(jiù)去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于(yú)美国通胀将从几(jǐ)十年(nián)来的最高(gāo)水平进一步回落多少这(zhè)一(yī)争(zhēng)论，全球知名(míng)机(jī)构的基(jī)金经理们也开始产生分(fēn)歧。其中，一方是安联(lián)环(huán)球投资和西部信托(tuō)等公(gōng)司认为，美联储和其他(tā)央行将在加息方面(miàn)取得胜利，即使(shǐ)这意味(wèi)着继续加息、控制(zhì)通胀到(dào)2％的目(mù)标可能会让(ràng)经济(jì)陷(xiàn)入衰(shuāi)退。而另(lìng)一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美联储和(hé)其他央行的政(zhèng)策制定者是否(fǒu)真的愿(yuàn)意冒让数百万人失业的风险，换句话说，央行们最终可能(néng)不(bù)得不做出妥(tuǒ)协，容忍高(gāo)于目标的通(tōng)胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月(yuè)美国消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去(qù)年7月以来(lái)最低水平。对(duì)此，程小勇(yǒng)表示，从美(měi)国居民(mín)消费来(lái)看，高利率和银行业信贷收紧导(dǎo)致消费者(zhě)信心指数下降，消费(fèi)支出增速放缓是确定性事件，说明(míng)未(wèi)来美(měi)国经济继(jì)续减速也(yě)是大(dà)概率事件(jiàn)。然而(ér)，由(yóu)于美(měi)国居(jū)民(mín)消费(fèi)支出增速虽然在下滑，但在(zài)2月还是维持正(zhèng)增(zēng)长，使得市(shì)场避险(xiǎn)情绪短期虽有升温(wēn)，但不(bù)至于(yú)出发市场系(xì)统性泡沫(mò)，通(tōng)过贵金属温(wēn)和反(fǎn)弹(dàn)也可以验证(zhèng)这一点。不(bù)过，随着美国(guó)居(jū)民利息(xī)支出(chū)占可支配收入的比例越来越高，未来(lái)并(bìng)不(bù)排除由于经(jīng)济严重(zhòng)减速加快(kuài)导(dǎo)致大规模恐(kǒng)慌(huāng)再现的情(qíng)况(kuàng)出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和(hé)最近(jìn)的美国居民部门信(xìn)用卡违约率上(shàng)升是相匹配(pèi)的，在高通胀(zhàng)高利率经济下行的(de)环境下，居民部门的(de)资产(chǎn)负债表和收入状况(kuàng)边际(jì)上会有恶化也是情理(lǐ)之中(zhōng)；但美国居民部门已经经过(guò)了十年的(de)去杠(gāng)杆，本身资产负债处于(yú)一个相对健康的(de)状(zhuàng)况，这(zhè)也(yě)是为何(hé)即(jí)便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消费(fèi)贷款仍然在继续扩(kuò)张，这显示(shì)着美国居(jū)民(mín)部(bù)门的需求仍然十分(fēn)有韧(rèn)性。”赵旭(xù)初表(biǎo)示。

　　在(zài)赵(zhào)旭初看来，当前市场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)的催化有(yǒu)两方面(miàn)的寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月背(bèi)景，一是(shì)按照历史经验看(kàn)，海外加(jiā)息结束到降息之间(jiān)就是一个容易出风险的时间段；二是能够激发风险(xiǎn)偏好的中国这(zhè)边的复苏环比高点已经(jīng)看到，同比高点接近看到，在中国没有更多(duō)刺激政策的情况下，市场对全球(qiú)经济的(de)预期想要(yào)进一步边际改(gǎi)善是(shì)比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股的主线题(tí)材下跌与海外(wài)银行业危机共振(zhèn)成(chéng)为了一个激发避(bì)险情(qíng)绪升级(jí)的导火索。”赵旭初认为，今年大(dà)的宏(hóng)观周期和前(qián)几(jǐ)年有(yǒu)所不(bù)同，国内和海外出现明显的(de)周期背(bèi)离，且海(hǎi)外(wài)的政策(cè)部门应(yīng)对危机(jī)的(de)速度又很快，所以不至于出(chū)现单(dān)边(biān)的(de)持(chí)续(xù)性共(gòng)振(zhèn)，这就导致各类(lèi)风险资产难以(yǐ)出(chū)现大幅(fú)度的流畅单边行情，比(bǐ)较合适的操作(zu寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月ò)思路(lù)应该是“在下跌时不(bù)过分恐慌(huāng)、在上(shàng)涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏(hóng)观(guān)环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影(yǐng)响下(xià)，昨日的有色金属板块全面下行。沪(hù)铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力(lì)合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货(huò)研(yán)究(jiū)所有色金(jīn)属研究总监展大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色(sè)金属的(de)全面下行有两个利空(kōng)背景和(hé)一(yī)个触发因素，一是(shì)临近美联(lián)储5月份议息会议，加息25个基点(diǎn)的概率升(shēng)至高位，市场表现出(chū)谨慎情(qíng)绪；二(èr)是面临(lín)国(guó)内五(wǔ)一假期，资(zī)金提(tí)前流出规避不确(què)定性风险；三是前一晚欧美银(yín)行季报再爆利空，引发市场对(duì)银行业危机(jī)蔓延的担(dān)忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美股(gǔ)大(dà)幅下挫，美元指数快速回升(shēng)，成为有(yǒu)色板块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰动较大(dà)。市(shì)场(chǎng)一(yī)直在衰退论和加息预期之间摇(yáo)摆不定。一方面对银行业和(hé)全球经(jīng)济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升温又会使得加息预(yù)期(qī)降低。加息(xī)预期(qī)降低后又不得不面对(duì)高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊(hǎn)话加息不应(yīng)停止(zhǐ)，市(shì)场又(yòu)继续预测衰(shuāi)退，周而复始(shǐ)。”国海良时期货有(yǒu)色(sè)金属分(fēn)析师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面(miàn)临五(wǔ)一假期，之前看多需求修复的(de)情(qíng)绪慢慢平(píng)复，也(yě)使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表示(shì)，以铜(tóng)和铝(lǚ)为代表的大部分品种还在区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传统旺(wàng)季，4月的开局(jú)延(yán)续了需求的强预期(qī)，有(yǒu)色(sè)一度(dù)出现触底反弹和冲高预期，但(dàn)随着4月旺季过半(bàn)，市(shì)场却出现不一样(yàng)的声音。一(yī)是精(jīng)炼铜及再(zài)生铜制杆(gān)、铝材加工和(hé)镀锌板(bǎn)等行业样(yàng)本企业开工率却出现接(jiē)连下降，社会库存虽然持续去(qù)化，但(dàn)速度较(jiào)3月(yuè)份明(míng)显放缓；二(èr)是部(bù)分下(xià)游加工企业订单难以为(wèi)继，且产成品库存(cún)较往年(nián)出现(xiàn)小(xiǎo)幅(fú)累(lèi)积，这也就意味着(zhe)之前的“强(qiáng)预期”出(chū)现“弱(ruò)兑现”的情(qíng)况，或者(zhě)说3月份(fèn)的(de)高开工透支了部分(fēn)旺(wàng)季(jì)的需求。

　　“对(duì)铜(tóng)价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价(jià)格(gé)高走，同(tóng)时国(guó)内劳动节假(jiǎ)期即(jí)将到来，资金从有色市场流出规避不(bù)确定性风(fēng)险，价格出(chū)现回调(diào)并(bìng)不(bù)意外，昨日有(yǒu)色价格快速回落也是近段(duàn)时间对利空因素的集中体(tǐ)现，节前(qián)宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬延续旺季(jì)下(xià)，需求不(bù)会大幅走(zǒu)弱，因此若价(jià)格在节前持续(xù)表现(xiàn)偏(piān)弱(ruò)，下游企业可(kě)适(shì)当补库过(guò)节(jié)。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行业数据(jù)来看，下(xià)游需求无疑是在(zài)慢慢复苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率上最近几(jǐ)周出现(xiàn)了高(gāo)位停滞，没(méi)有进(jìn)一步的增(zēng)长，可能和(hé)旺季慢慢过(guò)去也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高(gāo)于3月(yuè)，虽(suī)然下降数(shù)值也不大(dà)，但也(yě)没能有(yǒu)力提振(zhèn)需求(qiú)。不过，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到目前(qián)的状态，现(xiàn)货(huò)上面买盘又会(huì)出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预期过于一致，主流(liú)观点认为(wèi)加息(xī)已近(jìn)尾(wěi)声，最坏的(de)时候已(yǐ)经(jīng)过去，但今(jīn)年可能不会(huì)降息。我们要警惕这种(zhǒng)市场过于(yú)一(yī)致的情况。因(yīn)为美通胀高位持续，美联(lián)储的结果导(dǎo)向很可能使得加息(xī)时(shí)间(jiān)或者幅度超预(yù)期(qī)，这样市场就会有(yǒu)超预期的下跌(diē)。最(zuì)主要的(de)是(shì)，有色(sè)板块多数(shù)品种供应增加总体比较确(què)定的，需(xū)求跟不上供应的增寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月(zēng)速，整(zhěng)个周期是向(xiàng)下而不是向上。因此，我对整(zhěng)个板块还是持(chí)中(zhōng)线偏空(kōng)思(sī)路(lù)，投资者可以(yǐ)用振荡的策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经(jīng)济(jì)是对未来的预期，更多(duō)的是(shì)反映市场(chǎng)对未来一(yī)个(gè)季度、半年度甚至更长时间的需(xū)求预期，展大鹏(péng)认(rèn)为，其(qí)对(duì)有色板块(kuài)的短(duǎn)期或短(duǎn)线影响并不显著(zhù)，短期可关注供求现(xiàn)状(zhuàng)与价格趋势(shì)的关(guān)系以及(jí)可能突发的风险事件上。“对(duì)有色而言，投(tóu)资者(zhě)更多担(dān)心的(de)是在多空分歧的位置和(hé)时(shí)间节(jié)点(diǎn)突发未(wèi)知的风险事件(jiàn)，从而放(fàng)大(dà)了价格短线的波动性，带来(lái)持(chí)仓管(guǎn)理的压力。”他(tā)说(shuō)。

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