在(zài)华(huá)尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没(méi)有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多(duō)的(de)专业选股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时(shí)期被视排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗为具有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周期性(xìng)股票与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)来说，他(tā)们对周(zhōu)期(qī)性(xìng)公司(这些(xiē)公(gōng)司的命运取决于商业周期的(de)起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来(lái)的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了(le)主动投资领(lǐng)域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动(dòng)选股(排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与(yǔ)去(qù)年(nián)不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极的(de)抗通胀行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据(jù)进一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士(shì)持(chí)续看空股(gǔ)市。在美国银行(xíng)4月份对基金(jīn)经理的最新(xīn)调(diào)查中，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计(jì)算机驱动(dòng)策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等系(x排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗ì)统性资金管(guǎn)理公(gōng)司近(jìn)几个(gè)月增加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最能说明(míng)这(zhè)种分歧立场。德(dé)意志银行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大(dà)一部分归因于(yú)那些对(duì)价格(gé)不(bù)敏感的(de)量化(huà)投资者，他们别(bié)无选(xuǎn)择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可(kě)持续(xù)的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几次(cì)突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛(pāo)售可(kě)能会促(cù)使(shǐ)量化(huà)基金改变(biàn)路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报也提(tí)振股市。尽管各公司(sī)在(zài)本财报季的业绩(jì)超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今(jīn)年(nián)晚些时(shí)候会(huì)出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防(fáng)御措施，最(zuì)终可能会(huì)付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才(cái)开(kāi)始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领先地位(wèi)通常会在(zài)下行周期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的经济(jì)学(xué)家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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