当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)在(zài)白(bái)宫就(jiù)债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次(cì)与总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共(gòng)和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国(guó)参议院多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国(guó)灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了(le)一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财政部次日(rì)启动(dòng)非常规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务违约(yuē)。然而(ér)，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时(shí)发出(chū)了债(zhài)务违约可能期限的警告(gào)，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国(guó)会未(wèi)能提(tí)高(gāo)债务上限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的(de)债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)相关议案(àn)在众议院(yuàn)以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势(shì)得到通过(guò)。议(yì)案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时限之(zhī)前同(tóng)意把债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过后(hòu)很快表示(shì)，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机(jī)，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和(hé)银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收了(le)数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员也(yě)没(méi)有意识到银(yín)行(xíng)过快扩张所带(dài)来的风(fēng)险。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银(yín)行业的这一场危(wēi)机(jī)风暴中，加州是名副其(qí)实的(de)“震(zhèn)中”。除(chú)硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主要(yào)监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的(de)银行(xíng)加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监管机(jī)构并未(wèi)认定(dìng)大量无保(bǎo)险存(cún)款(kuǎn)一(yī)定意味着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的账户(hù)往往(wǎng)是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实(shí)时(shí)提款带来(lái)的风(fēng)险，这些风(fēng)险也可(kě)能加(jiā)剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟(chí)战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石(shí)油储备(bèi)，能(néng)源部仍然(rán)致力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳(nà)税人(rén)带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)表示，除(chú)了直(zhí)接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的(de)方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶(tǒng)以下(xià)，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依(yī)然(rán)高于(yú)美(měi)国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一(yī)度全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明(míng)显分化，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风(fēng)格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换到(dào)近月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调(diào)，且(qiě)认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀(pān)升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难(nán)以消化(huà)供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿(ná)大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国内(nèi)持续去库(kù)的(de)加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了(le)前期超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多(duō)，工作日(rì)偏(piān)少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量环(huán)比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环比降幅(fú)较(jiào)往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有直(zhí)接关(guān)系，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳(wěn)及(jí)情(qíng)绪修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂(z铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处hī)反弹的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在(zài)敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期(qī)较(jiào)差经济(jì)数据带来的美国(guó)经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、美(měi)国(guó)银(yín)行业危机(jī)、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产地处于(yú)季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和(hé)基本面的压制(zhì)依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难具备持续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌(diē)反(fǎn)弹或难(nán)持(chí)续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市(shì)场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在业(yè)内人士(shì)看来，进入增库周期(qī)已是事实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是(shì)季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地(dì)库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求(qiú)国高库存带(dài)来的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳导(dǎo)致了(le)棕榈油(yóu)的(de)连续(xù)去库。然(rán)而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累(lèi)库压力，不利(lì)于产地报(bào)价及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不(bù)会消化(huà)供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那(nà)么(me)油(yóu)脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就(jiù)已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节(jié)性角度来(lái)看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的(de)油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库(kù)，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及价格的变(biàn)化对油(yóu)脂行(xíng)情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险并没(méi)有完全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏(hóng)观(guān)风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性(xìng)反弹的(de)基(jī)础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合(hé)约上建议(yì)选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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