调油(yóu)逻辑提振成本价(jià)格，从而能够推升芳(fāng)烃价格(gé)，去年(nián)二季度芳烃市场的热度之(zhī)高也正是由这(zhè)个逻辑(jí)主导。然而(ér)，今年与去年的步调明显不一。期货日报记(jì)者观察到(dào)，同(tóng)为芳(fāng)烃品种，4月18日以来，PTA和(hé)苯乙烯期货盘面(miàn)已连续出现(xiàn)了(le)9连跌，从(cóng)走(zǒu)势上来看，两品种(zhǒng)的(de)表(biǎo)现远超市场预期。

　　截至(zhì)4月(yuè)28日，PTA2309主力(lì)合约收于(yú)5620元/吨，较(jiào)4月17日收盘价(jià)下跌372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于8251元(yuán)/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌438元(yuán)/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续阴跌(diē)，主要原(yuán)因在于两方面，一方面由于(yú)近期原油大跌，另一方面(miàn)近期成品(pǐn)油裂(liè)差(chà)下(xià)跌。”一(yī)德期货分析(xī)师(shī)郑邮飞(fēi)表示(shì)，由于欧美(měi)的滞(zhì)涨格局，以及(jí)美国的加息预期(qī)，需(xū)求羸弱，市场(chǎng)对于衰退的预(yù)期再起。而原油(yóu)供应端(duān)的OPEC+减(jiǎn)产还没有落地(dì)，原油近(jìn)期回补前(qián)期缺(quē)口后继续(xù)下(xià)行，对于化工特(tè)别是与之相关性相对较(jiào)强的(de)PTA形(xíng)成成本塌陷(xiàn)。成(chéng)品(pǐn)油裂差(chà)方面，近期美国汽柴油裂差出(chū)现(xiàn)下滑，同时美(měi)国汽油库(kù)存在4月份去库(kù)速率(lǜ)减缓(huǎn)，使(shǐ)得市场对于美(měi)国调油(yóu)需(xū)求的预(yù)期边际弱化，对于(yú)芳烃(tīng)的支撑走弱。

　　采访中(zhōng)，记(jì)者了解(jiě)到，美国夏油对于辛烷值的需求支撑起(qǐ)了芳(fāng)烃调油的逻辑。

　　但与去年(nián)同期相比(bǐ)，今年芳烃市场走势相对偏弱，且去年调油逻辑发生的时间(jiān)在5月发(fā)酵、6月初达(dá)到顶峰，今(jīn)年调油逻(luó)辑是在汽油旺季到来之前。

　　物产(chǎn)中大期货能化组(zǔ)组长谢雯表示，发生这一现象的原因更(gèng)多是始于路(lù)径依赖，去年极端的调(diào)油行情使得市场预期今年调油逻辑发(fā)生的概率仍较大(dà)，调(diào)油商提前(qián)准备(bèi)原料运往(wǎng)美(měi)国。

　　在她看来(lái)，去年调油逻(luó)辑是(shì)调油实实(shí)在在(zài)发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调油带来芳(fāng)烃美亚(yà)价差处于往年同期(qī)高位，但当前美湾芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚(yà)价差(chà)进一(yī)步扩大。

　　郑邮(yóu)飞告(gào)诉(sù)记者，今年芳烃调(diào)油逻(luó)辑与去年在细节与(yǔ)节奏上又有差异，主要(yào)体(tǐ)现(xiàn)在去年5—6份的铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢(de)行(xíng)情是“脉冲式”的，当时市场(chǎng)对于美国(guó)高辛烷(wán)值调油料的短缺没有(yǒu)提早预(yù)期，导致旺季来临后行情一(yī)触(chù)即发，而经历过去(qù)年的大幅波动，随(suí)后调油商对于今年已经提早有所准备。

　　“芳烃的美亚(yà)价差(chà)一直(zhí)保持相对高位(wèi)，给亚洲芳烃流向美国创造套利空间，同时我们(men)从去年四(sì)季度至今韩国(guó)出口美国芳烃的数量保持相对高位可以一窥究竟。叠加(jiā)今年4—5月份亚洲芳烃装(zhuāng)置的检修(xiū)预期，今年市场的(de)调油逻辑在3月份就启动，提早并(bìng)迅速将(jiāng)芳烃估(gū)值打上去(qù)，PTA价格也在(zài)3月中(zhōng)旬开始启动，这明(míng)显(xiǎn)早于去年(nián)。但(dàn)我(wǒ)们也看到了(le)PXN在(zài)3月下旬(xún)后就处于高位徘徊的状态，意味着调油(yóu)逻辑已经在芳烃上提(tí)早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期货分析师(shī)韩冰冰表示，今年和去年(nián)芳烃走势存在着节奏的差异，去(qù)年5月铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢份是是炒(chǎo)作调油需(xū)求的主要时期，而今年(nián)市场(chǎng)提前到3月就开(kāi)始(shǐ)炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年调油(yóu)逻辑应该不及去年(nián)。“去(qù)年受俄乌(wū)冲(chōng)突(tū)影(yǐng)响，欧(ōu)美地(dì)区成品油(yóu)供需(xū)突然变得紧张，油品(pǐn)裂解利润非常好，调油(yóu)逻辑兴起。而今(jīn)年(nián)的问题是(shì)欧美经济下行压力较(jiào)大，油品需求面临走弱，从盘面也可以看到，3月份市场因炒(chǎo)作调油需求大(dà)幅(fú)拉(lā)涨，但进入4月以后，油品(pǐn)利润(rùn)却回落，并(bìng)拖累(lèi)形成原(yuán)油的下跌(diē)。”他(tā)说。

　　“去年芳(fāng)烃(tīng)调(diào)油主要是由于俄乌(wū)冲(chōng)突导致原油的(de)出口(kǒu)受限(xiàn)以及疫情影响下(xià)美(měi)国炼厂大(dà)幅(fú)关停引起(qǐ)的辛(xīn)烷(wán)需求无法匹配，从而导(dǎo)致(zhì)了美亚套(tào)利窗(chuāng)口的(de)打开，亚洲芳(fāng)烃运往美国，原料端紧缺助推PTA价(jià)格的大幅走高。今年看工厂对于调油行情(qíng)有所准备(bèi)，整(zhěng)体缺量需(xū)求将不如去年。”马俊逸称。

　　在(zài)银河期(qī)货分析师隋斐看(kàn)来(lái)，二季度美国出行(xíng)旺(wàng)季(jì)下(xià)调油(yóu)需求(qiú)被赋予期(qī)待，然而有了去年二季度调油需求(qiú)增加下亚美套利利润可观(guān)的经验，部分工厂提前跟铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢(gēn)美国工厂(chǎng)签订(dìng)了长约(yuē)，今年的(de)出口(kǒu)周期有所提前。

　　从今年(nián)韩国运往(wǎng)美国的芳烃出口量观察，整体1—3月出(chū)口(kǒu)量已达去(qù)年调(diào)油季出口总量的(de)65％偏上。同时，据了解(jiě)，贸易商(shāng)今(jīn)年与亚洲PX生产(chǎn)企(qǐ)业(yè)签订合同(tóng)多采(cǎi)用(yòng)FOB模式，便于(yú)其(qí)在窗口打开后及时变更(gèng)流向(xiàng)。

　　“从(cóng)辛烷(wán)值观察今(jīn)年调(diào)油大概率仍将发(fā)生，但是整(zhěng)体(tǐ)对于芳(fāng)烃价格的提振高度将极大可能不如去年。”马(mǎ)俊(jùn)逸(yì)称。

　　“4月份以来(lái)国际油价(jià)波动(dòng)加(jiā)剧，近期(qī)原油库存低位(wèi)回升，汽油裂解价差回落，亚(yà)洲甲苯调油(yóu)优势下降(jiàng)，在(zài)对未来需求(qiú)的不确定和经济可能衰退的背(bèi)景下(xià)调油需求(qiú)出现了不稳定的(de)因素。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的基(jī)本面来看(kàn)，实则呈(chéng)现边际(jì)走弱(ruò)的迹象。

　　据隋(suí)斐(fěi)介绍，PTA前期流通货源紧(jǐn)张的局面在(zài)恒力(lì)石化和嘉通(tōng)能(néng)源两(liǎng)套年产能共500万吨新装置(zhì)投(tóu)产和下游消费走弱(ruò)的影响下逐(zhú)渐缓解，PTA供需(xū)边(biān)际相对走(zǒu)弱；苯乙烯供应(yīng)端在(zài)4月淄博俊辰50万吨新装置投产下北方低价货源冲击华(huá)东，下游硬胶产品(pǐn)利润不佳，成品库存偏高的局面仍存，苯乙(yǐ)烯主港库存及(jí)上游纯苯港口库存(cún)攀(pān)升，二季(jì)度(dù)苯乙(yǐ)烯仍(réng)面临累库压力(lì)。

　　“目前看调油逻辑边际(jì)弱(ruò)化，但是现在(zài)还没有(yǒu)真(zhēn)正进入美国汽油的消费旺季，如果5月下旬开始美国汽油消费走强(qiáng)，预计(jì)芳烃估值仍将保持(chí)高位，但是(shì)在当前(qián)衰退(tuì)预期以及美联储(chǔ)加(jiā)息背景下(xià)，成品油消费(fèi)的成色或较预(yù)期大打折扣，芳烃(tīng)前期相对原油的(de)价差高点(diǎn)已经(jīng)看到，调(diào)油(yóu)逻辑再继续大(dà)幅发酵的概(gài)率降低。”郑邮飞认为(wèi)，后期芳烃系产品PTA、苯乙(yǐ)烯(xī)或将回(huí)归自(zì)身的供需基本面。

　　“短期来(lái)看，随着主力(lì)合约换月(yuè)，市场的交易重心转向了2309 合约(yuē)，在距离9月相对较长的(de)时间下(xià)市场博(bó)弈增大。”隋(suí)斐表示，从基本面上来看，短(duǎn)期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来说将更加敏(mǐn)感(gǎn)。就苯乙烯而言，目(mù)前国内纯(chún)苯下游(yóu)品种中除了苯胺盈利之外其他下游盈利性不佳，纯苯港口库存去库力(lì)度(dù)减弱，苯乙烯下游同样面临(lín)成品库存偏高和利(lì)润(rùn)不佳(jiā)的局面，二季度苯乙烯仍面临累库压力，短期来看价格向(xiàng)上的驱动或较乏力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢