5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生产(chǎn)设(shè)备板(bǎn)块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前(qián)半导体行业(yè)复苏(sū)不及(jí)预期(qī)主要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技(jì)术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产(chǎn)替代过(guò)程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和(hé)全球经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电(diàn)子产品等(děng)终(zhōng)端(duān)需(xū)求(qiú)可能不(bù)及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点的(de)出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要看芯片下(xià)游的(de)景气度，有创新(xīn)属性和份额提(tí)升属性的环(huán)节会(huì)率先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济体重要的(de)构(gòu)成央国企对(duì)资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一(yī)方面短(duǎn)周期维度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企(qǐ)业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股的股价其实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素(sù)引起行业(yè)近期的(de)持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智(zhì)能给半(bàn)导体带(dài)来(lái)了新(xīn)的需(xū)求(qiú)增(zēng)量，从周(zhōu)期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩的(de)压力(lì)，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一(yī)方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方(fāng)面(miàn)，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较(jiào)大(dà)，且(qiě)子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板块很多优(yōu)质的公司(sī)处于历史估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进(jìn)一(yī)步表示，人类历(lì)史经历了(le)三次工业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是(shì)以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶(jiē)段(duàn)的(de)人(rén)工智能(néng)从感知(zhī)智(zhì)能走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革(gé)命，它是信息革(gé)命经历了个人(rén)电(diàn)脑(nǎo)、互联(lián)网革(gé)命(mìng)和移(yí)动互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人(rén)工智能(néng)带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了(le)改(gǎi)变，产(chǎn)生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资(zī)机(jī)会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块(kuài)投资机会，他(tā)认为可以重点配置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代表的(de)创新线、周期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备(bèi)材料国(guó)产(chǎn)化为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对(duì)于科(kē)技安全的强(qiáng)调(diào)为芯片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替代提(tí)供了坚实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和(hé)调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数(shù)据(jù)和重(zhòng)点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期(qī)将会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的(de)一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注景气度(dù)修复速度(dù)和(hé)估值的匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波(bō)动较(jiào)大，要结合基(jī)本(běn)面变(biàn)化综(zōng)合(hé)判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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