作者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了(le)4月份的通胀数据：4月份(fèn)居民(mín)消费价格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者(zhě)出厂(chǎng)价格同比(bǐ)下降(jiàng)3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同(tóng)比涨幅回(huí)落(luò)至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价(jià)格续降，出行价(jià)格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分项(xiàng)价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离(lí)转(zhuǎn)负(fù)仅一步之遥，是否(fǒu)到(dào)了需要担(dān)心(xīn)通缩的时(shí)候？我们认为“通缩论”言过其实(shí)：一(yī)方面，今(jīn)年初以来(lái)核心CPI有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)、核心CPI环(huán)比回升，也指向(xiàng)当前经济(jì)仍(réng)在温(wēn)和修复。下半年随着生猪价格筑底回(huí)升、消(xiāo)费需求逐步回暖(nuǎn)，物价水平有望回归(guī)正常水平，通(tōng)缩(suō)和通胀(zhàng)均不(bù)构成(chéng)当前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心通(tōng)胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出(chū)行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言过(guò)其(qí)实，关(guān)注核(hé)心通胀

　　以(yǐ)下是(shì)正write的过去分词怎么用，write的过去分词英语文

　　食品拉低(dī)通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看(kàn)，食品(pǐn)项仍是主(zhǔ)要拖累，4月食品价(jià)格环比下降1％、非食品价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和(hé)能源后(hòu)，4月(yuè)核心CPI环比回(huí)升(shēng)0.1个百分(fēn)点(diǎn)至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以及消费淡季影响，猪肉价格环(huán)比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiānwrite的过去分词怎么用，write的过去分词英语)果大量上市，带动价(jià)格分别(bié)环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收(shōu)窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小长(zhǎng)假(jiǎ)出行需(xū)求带(dài)动旅游价格(gé)环(huán)比上涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及国内油价下降(jiàng)影(yǐng)响，交通工(gōng)具及交通工(gōng)具用(yòng)燃料价(jià)格环比分(fēn)别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅(fú)扩大(dà)

　　受(shòu)国内外市场需(xū)求(qiú)表现偏弱及(jí)国际大宗商(shāng)品价格(gé)波动影(yǐng)响，4月PPI环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)0.5％，同时受上(shàng)年同期(qī)高基数(shù)的(de)影(yǐng)响，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百(bǎi)分点。国内生产资料、生活资料价格环比分别下(xià)降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱

　　分(fēn)行业(yè)看，国际原油价格(gé)波动带动(dòng)国内油煤加工、化学(xué)原料及制品相(xiāng)关行业价(jià)格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国(guó)内需求(qiú)表现不及(jí)预期影响，黑金采选及(jí)冶(yě)炼、有色采选相关行(xíng)业价格结(jié)束自去年(nián)底以(yǐ)来(lái)的强势表现，环比(bǐ)分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能继持续释放、供给相(xiāng)对充足的(de)影(yǐng)响下，价格(gé)环比续(xù)降(jiàng)4％。

　　通缩(suō)言过(guò)其实(shí)，关注(zhù)核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低(dī)水平，离转负仅一(yī)步(bù)之遥，是否到了需要担(dān)心通缩的时(shí)候？我们认为，应当(dāng)理(lǐ)性看待物价数据，“通缩论”言(yán)过其实：一(yī)方面，去年下半年核心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的(de)历史低位，但今(jīn)年初以来(lái)有所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)在逐(zhú)步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回(huí)升(shēng)，环比走势均处于正常波动区间，也(yě)指(zhǐ)向(xiàng)当前经(jīng)济仍在温和修复。往前看，去年二、三(sān)季度(dù)受疫(yì)情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较(jiào)高，高基数或对今(jīn)年后续CPI同比读数持续造成(chéng)扰动。我们认为，应更多关注环(huán)比变动情(qíng)况以及核心CPI的走势。而随着下半(bàn)年(nián)生猪需求的回升，以(yǐ)及中央(yāng)猪肉(ròu)收储工作的开展(zhǎn)，生猪价格有望(wàng)筑底回升，食品项对CPI的(de)拖累(lèi)将有(yǒu)所缓解(jiě)，下半年(nián)物(wù)价(jià)水平有望逐(zhú)步回归至正常水平、整体将保持温和上(shàng)涨态(tài)势(shì)，通缩和(hé)通胀均不构成当前经济的主(zhǔ)要(yào)矛盾。

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