昨天深夜(yè)，美国(guó)债务上(shàng)限谈判突(tū)然中止！

　　当地(dì)时间周五上午(wǔ)，美国共和党债(zhài)务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表(biǎo)举行闭门(mén)会议，但会(huì)议(yì)开始(shǐ)后(hòu)不久(jiǔ)就突然离(lí)开。格雷(léi)夫(fū)斯说：白(bái)宫谈判代表(biǎo)实在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五(wǔ)或(huò)周末再次(cì)会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息(xī)传(chuán)出后，三大美股(gǔ)指集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传(chuán)出了(le)有望暂停加息的鸽(gē)派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的(de)压力可(kě)能影响联储的利率(lǜ)路(lù)径，若(ruò)源于银行(xíng)业危机(jī)的信(xìn)贷环境收紧(jǐn)导致经(jīng)济放缓，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)不必让利(lì)率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前(qián)预计，美联储6月份加息25个(gè)基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此(cǐ)同时(shí)，交易员(yuán)预(yù)计(jì)美联储(chǔ)下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的可能性(xìng)为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎更受债务上限事(shì)态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏感的两年期(qī)美债收益(yì)率(lǜ)迅速远离他(tā)讲(jiǎng)话前所创(chuàng)的两(liǎng)个月来(lái)高位，一度较高位回落超(chāo)过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后(hòu)，美债收益率逐(zhú)步(bù)回升(shēng)，全天(tiān)攀升收官，美(měi)股和美元(yuán)的跌(diē)势未改。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判(pàn)暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨(zhǎng)三日。本周基本(běn)金属涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在(zài)上周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金(jīn)期货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金(jīn)期货(huò)收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌(diē)两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原油(yóu)期货(huò)收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四(sì)周连跌(diē)。

　　北京时间(jiān)今晨六(liù)点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈(tán)判代表(biǎo)已抵(dǐ)达会场，准备继(jì)续进行债务上限(xiàn)谈(tán)判。

　　美(měi)国国会(huì)众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复(fù)债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)解(jiě)决不了(le)任(rèn)何问(wèn)题，将阻止拜登推动的增(zēng)加政府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意的(de)是，美国财政部现金(jīn)余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日(rì)，美国(guó)财政部财(cái)政紧急措施(shī)余(yú)额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于(yú)信贷压(yā)力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时间(jiān)周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为(wèi)“货(huò)币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他(tā)提供的利率路径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调(diào)，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的(de)痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力(lì)地(dì)致力于(yú)”让通(tōng)胀(zhàng)重(zhòng)返(fǎn)目(mù)标2％的承诺(nuò)，物价稳(wěn)定(dìng)是经济(jì)保持强劲(jìn)的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派(pài)信号称(chēng)，自己(jǐ)倾向于支持6月会(huì)议暂(zàn)不加息(xī)，而且银(yín)行业危机(jī)导致的信贷条件收紧，可能(néng)意味着美联(lián)储(chǔ)峰值利率将低(dī)于预(yù)期：“鉴于(yú)信贷压力可(kě)能对经济增长、就业和通胀造成的(de)负面(miàn)影响，可能无需（继续）加息(xī)至那么高的水平就能成(chéng)功打压通胀。美联储在收紧货币(bì)政(zhèng)策(cè)方面(miàn)已取得长足进(jìn)步，政策立场现(xiàn)在是(shì)对(duì)经济增长具有(yǒu)限制(zhì)性的。做太多与做太少的风险正变得更(gèng)加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧(jǐn)政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银行(xíng)业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来(lái)前景的演变，然(rán)后再(zài)决(jué)定(dìng)可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经(jīng)济预测的(de)准确度(dù)通(tōng)常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度也都存在不确(què)定性，理由是“未来前景(jǐng)面临(lín)着历史(shǐ)性(xìng)高企的(de)不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步收紧(jǐn)多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业危机后(hòu)，鲍(bào)威尔开始释(shì)放“保持耐(nài)心”的利率路(lù)径信号。“新美(měi)联(lián)储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔(ěr)点明(míng)银行业压力将(jiāng)影(yǐng)响货币决策(cè)。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商(shāng)所(suǒ)发(fā)布公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期(qī)货(huò)2309合约的(de)日内平今仓交(jiāo)易手续费标准(zhǔn)调整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城期货研究所(suǒ)负责(zé)人闾振兴表(biǎo)示(shì)，主要(yào)有三(sān)方面：一是产(chǎn)业供需结构预期(qī)转弱；二是宏(hóng)观环(huán)境不(bù)乐观；三(sān)是(shì)交易(yì)者在对冲操(cāo)作中将(jiāng)纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南(nán)华研究院能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因(yīn)并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌(diē)幅较(jiào)大的主要原因在(zài)于远兴投产的消息面刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅(fú)。除此之(zhī)外，本(běn)周(zhōu)检(jiǎn)修量增加，库(kù)存(cún)依旧累库(kù)，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到(dào)港5万(wàn)吨，对供需关系(xì)也存在一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预期、库(kù)存累库的影响下，纯碱价格(gé)持续(xù)下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因在(zài)于前(qián)期（3月和(hé)4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格(gé)松动，中下(xià)游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情(qíng)形，因此产(chǎn)销出现(xiàn)了较为明显的下(xià)滑。在现货(huò)松(sōng)动、产销(xiāo)较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商(shāng)期(qī)货分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期(qī)主要市(shì)家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕场交易点是远(yuǎn)兴能源新增投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源1号线正式(shì)点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后(hòu)续2号线原计划(huà)于6月点火投产(chǎn)，产能(néng)为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线(xiàn)原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源(yuán)的天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的(de)叠加作(zuò)用下持续(xù)走低(dī)，周五又逢远兴能源点火的信息落(luò)地，市场(chǎng)看(kàn)空情绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还介(jiè)绍(shào)，纯碱的供(gōng)需(xū)结构(gòu)在9月(yuè)会发生变(biàn)化，这是(shì)市场(chǎng)早已预(yù)期的，市场也已充分计价，这一点从9月合(hé)约的深贴(tiē)水可以得到(dào)验证(zhèng)。在(zài)这个供需转宽松的预期下(xià)，产(chǎn)业链(liàn)开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点从近月合约(yuē)的跌幅和现货向(xiàng)期货(huò)回(huí)归(guī)的(de)方式收敛基差上可以(yǐ)得到验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃方面(miàn)，江文(wén)敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场主要交易(yì)点是(shì)需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺(quē)乏(fá)强有力的(de)订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存(cún)偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻(bō)璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河(hé)地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平(píng)均为73％，华东地区产销数(shù)据平(píng)均(jūn)为82％，相比(bǐ)于3月及4月(yuè)的数(shù)据，5月份产销数据大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量400吨，9月(yuè)新增(zēng)日(rì)熔(róng)量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃(lí)日(rì)熔(róng)量达到巅(diān)峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱，主(zhǔ)要(yào)是高库(kù)存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库(kù)逻辑下出(chū)现过(guò)反弹，但反弹后利润改(gǎi)善(shàn)很多，加之终端表现并不乐观，因此又(yòu)出(chū)现大幅(fú)回(huí)落。

　　从(cóng)宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国内经济(jì)复苏不(bù)及预期的(de)背(bèi)景下(xià)，整个工业品(pǐn)价格(gé)承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻(luó)辑终敌(dí)不过疲弱的宏观(guān)逻(luó)辑。从持(chí)仓上看，部分市场(chǎng)资金在做(zuò)强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是(shì)否(fǒu)能带来现货价格(gé)短期(qī)的企稳(wěn)，但中长(zhǎng)期价格(gé)下跌至成本线为大概率事件。“从商品格(gé)局(jú)看，纯碱投产(chǎn)后必然走向(xiàng)过(guò)剩(shèng)，而(ér)短期(qī)检修的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为长(zhǎng)期趋势下的(de)扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等(děng)待的家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕则是(shì)中下游(yóu)的(de)备货意愿何时能够起来：一是等待下(xià)游的原料(liào)库存消耗，二(èr)是对未(wèi)来的需求是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游(yóu)以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱(ruò)。后(hòu)市(shì)关注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月订单是否依旧具(jù)有(yǒu)连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲击成本，或(huò)是供需上有(yǒu)重(zhòng)大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势(shì)。“短期则还(hái)是要关(guān)注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使(shǐ)得低位波动(dòng)加家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕大。”他说，止跌可以关(guān)注两个指标(biāo)：一(yī)是基差不(bù)再是(shì)以(yǐ)现货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相(xiāng)对(duì)明(míng)朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注远兴能(néng)源的(de)后续投产(chǎn)进(jìn)展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面或将(jiāng)维(wéi)稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后(hòu)市弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期则视终(zhōng)端(duān)需求(qiú)变动(dòng)来判断(duàn)是(shì)否维持弱势，可重点关注下游深加(jiā)工订单情况、地(dì)产施工端(duān)情况。若后期(qī)地产施工端主体封顶(dǐng)数量较多，那(nà)么(me)玻璃(lí)的需(xū)求量(liàng)将抬(tái)升，下游深加工订单(dān)数量也将因此抬升(shēng)，盘(pán)面或维稳。

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