在股(gǔ)市高点成立的主动权(quán)益类(lèi)定开基金密集(jí)迎(yíng)来开放(fàng)日，近三(sān)个月(yuè)即将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定开基金的(de)整体破净率与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是基金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原因。同(tóng)时，他(tā)们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一家基(jī)金公司发(fā)布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益(yì)一年定期开放基金最近一个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金(jīn)出现触(chù)发(fā)基金(jīn)合同终止的情形，基金(jīn)管理人将(jiāng)终止《基金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口合(hé)同(tóng)》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无须召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开放期(qī)最后一个开放日的申购、赎回或(huò)转换(huàn)业务申(shēn)请(qǐng)确(què)认(rèn)时(shí)，基金的(de)基金(jīn)份额持有人(rén)数量(liàng)不满200人或(huò)者基金资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关(guān)监(jiān)管(guǎn)报(bào)告和(hé)信息披露程序(xù)后终止基金合(hé)同(tóng)，无需召开(kāi)基(jī)金(jīn)份(fèn)额(é)持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金(jīn)中(zhōng)的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权(quán)益类定期开(kāi)放(fàng)基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合(hé)并(bì162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口ng)计算）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计复权(quán)净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的(de)产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基(jī)金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价(jià)研(yán)究中心高级分析师孙桂(guì)平对此表示(shì)，一(yī)般而言，随着基(jī)金(jīn)开放(fàng)日(rì)临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向(xiàng)于(yú)保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能会有所降低(dī)。因此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期的(de)定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的(de)数量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较高(gāo)，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来开放(fàng)的定期开(kāi)放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能(néng)是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权(quán)益市场高点时基金发行相对容易(yì)，而且规模也(yě)容易做(zuò)大，基(jī)金公司有(yǒu)动力去(qù)做；但从投资者而言(yán)，高点入市就容(róng)易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为(wèi)，对基金(jīn)公(gōng)司而(ér)言，在市场高点时要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐(zhú)市场热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)导向(xiàng)进行产品布局和发行(xíng)。此举既(jì)可以保护投资者利(lì)益，也可以树立(lì)基金(jīn)公司(sī)良好口碑，有利于基金公司长期管理规模(mó)提(tí)升。

　　上述基(jī)金销售机构负责(zé)人(rén)也表示，在(zài)市场(chǎng)高位(wèi)、情(qíng)绪(xù)火热(rè)时发行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年不同的(de)投(tóu)资策略(lüè)、不同投资(zī)范围(wéi)的基(jī)金收(shōu)益率差(chà)距较大(dà)。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基金，较(jiào)大(dà)规模给基金经理带来的灵活性(xìng)限制很可能(néng)会影响产品(pǐn)未来的(de)超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估(gū)值(zhí)虚高。过高的管理规模(mó)要求基(jī)金经理不(bù)得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部(bù)门机构负责人也建议基(jī)金公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金经理能力(lì)范围内，高(gāo)点成立的产品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元化的(de)布局，避免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一(yī)定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期开放式权益类基(jī)金表现不及预期，近一(yī)年新成立(lì)的定开权(quán)益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平(píng)均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现(xiàn)不及预期时，投资者的(de)心态(tài)会受到一(yī)定(dìng)程度的影响，甚至可能打击(jī)投(tóu)资(zī)者的投(tóu)资信心(xīn)。如(rú)果破净率持续上升的话，投资者(zhě)对于(yú)后续新发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好施(shī)展投资(zī)决(jué)策，有效阻止投资者(zhě)频繁(fán)交(jiāo)易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基(jī)金(jīn)也受市场波动(dòng)影响，跌(diē)破净值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定(dìng)开基(jī)金发行时(shí)，一是要避(bì)免高位发(fā)行，二是(shì)要做好投资(zī)者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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