北京(jīng)时(025是哪里的区号，025是哪里的区号查询shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连续(xù)环比下(xià)降(jiàng)的(de)节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平(píng)均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美(měi)国(guó)地区(qū)银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据(jù)远(yuǎn)高于(yú)前值(zhí)且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的(de)劳动力需远远抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大(dà)约(yuē)2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的发(fā)展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市(shì)场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周的首次(cì)申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之(zhī)云(yún)认为，加息会导致消费者信(xìn)贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业(yè)数据会(huì)让市场(chǎng)对(duì)于下半年(nián)货(huò)币政策放松进程(chéng)有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动(dòng)性(xìng)溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数(shù)超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是(shì)美联储最(zuì)后一次(cì)加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研(yán)究所副(fù)总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要(yào)开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联(lián)储加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美国银(yín)行(xíng)业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储(chǔ)希望(wàng)暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业(yè)市(shì)场并不(bù)配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储可能(néng)在长时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据和时(shí)薪增速(sù)全面超预(yù)期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高利(lì)率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或(huò)在短期提振美元指数和美(měi)债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大(dà)对下半年降(jiàng)息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止(zhǐ)降息(xī)后(hòu)的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运(yùn)行一段时(shí)间(jiān)，失业率继(jì)续走低，但美(měi)联储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋(qū)势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国(guó)银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国银行系(xì)统风(fēng)险并(bìng)未解(jiě)除(chú)，在第一(yī)共和银(yín)行宣布(bù)被接管收购(gòu)后(hòu)，因银(yín)行业长期(qī)存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多(duō)家(jiā)区(qū)域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌(diē)。存(cún)款仍(réng)在持续(xù)流出使银行融资(zī)成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出(chū)一(yī)定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不(bù)断上(shàng)升(shēng)，市场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承(chéng)压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)价格有(yǒu)望(wàng)再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据(jù)来看，黄(huáng)金(jīn)的(de)需求实(shí)际上是明(míng)显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金(jīn025是哪里的区号，025是哪里的区号查询)协会公布(bù)的数据(jù)显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消了这一(yī)增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四(sì)季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美国经济指标耐(nài)用品订单等(děng)指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计(jì)提(tí)，议息前(qián)的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。

　　“目前(qián)欧(ōu)美(měi)央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停(tíng)加息并将进入降息(xī)周期，实际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于(yú)美联(lián)储最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作(zuò)并没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5025是哪里的区号，025是哪里的区号查询％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融(róng)市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多(duō)观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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