当前，市场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统拜(bài)登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就(jiù)解决债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此次谈判(pàn)达成协(xié)议的可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番言(yán)论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国边际贡献的计算公式是什么呀财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措(cuò)维持(chí)政府运营，避免(m边际贡献的计算公式是什么呀iǎn)出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发(fā)出了(le)债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提高债务(wù)上限或(huò)暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财(cái)政部将(jiāng)无(wú)法继续(xù)履(lǚ)行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和(hé)党的(de)债(zhài)务上限(xiàn)问题相关议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需边际贡献的计算公式是什么呀(xū)要(yào)满足(zú)多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后(hòu)很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会不提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导层(céng)施压(yā)，要(yào)求其尽快(kuài)解(jiě)决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注意到(dào)第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员也没有意识(shí)到(dào)银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机构(gòu)已发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采(cǎi)取足够(gòu)措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机(jī)风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行也(yě)位于(yú)加州(zhōu)旧(jiù)金山。此(cǐ)外(wài)，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧(jiù)金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承担(dān)主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未来(lái)可(kě)能会(huì)投入更多人员(yuán)进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模很高的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存(cún)款一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些(xiē)客(kè)户往往很少更换银行。该(gāi)报(bào)告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时(shí)提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这些风(fēng)险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人(rén)带来(lái)最大价(jià)值并(bìng)保护美(měi)国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的(de)授权(quán)并进行必要的维护(hù)——这些也(yě)是(shì)对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通(tōng)过(guò)政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美(měi)国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多(duō)日(rì)领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国(guó)内三大油脂期货价(jià)格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块(kuài)内(nèi)强弱表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市场交(jiāo)易(yì)逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍(shào)，五(wǔ)一(yī)餐(cān)饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因(yīn)海(hǎi)关(guān)对(duì)大豆检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨(zī)询(xún)机构数(shù)据显示大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但(dàn)在(zài)加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地(dì)及国内持(chí)续去(qù)库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应(yīng)了(le)前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需(xū)数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格优势相(xiāng)比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量(liàng)环比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际劳动(dòng)节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产量(liàng)环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种表(biǎo)现强弱(ruò)与(yǔ)各自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联(lián)邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期较差经济数据(jù)带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较(jiào)强的(de)背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很难(nán)具备持(chí)续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库(kù)周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但(dàn)当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及(jí)主需求国高库存带来的并(bìng)不算(suàn)好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着(zhe)超于正常(cháng)季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会(huì)更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的节奏(zòu)但不会(huì)消化供应压力，根(gēn)据船期(qī)初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月(yuè)供(gōng)应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从年初以来早就(jiù)已经(jīng)进入(rù)累库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库存(cún)下(xià)滑(huá)的油脂是近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更大(dà)一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积(jī)预期(qī)，国际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期(qī)、美高利息对(duì)大宗商品(pǐn)需(xū)求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放(fàng)完全(quán)，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应(yīng)改(gǎi)善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空(kōng)单(dān)入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议(yì)选择远(yuǎn)月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 边际贡献的计算公式是什么呀