钠电池产能(néng)规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至(zhì)94亿(yì)投资(zī)，传(chuán)艺科技是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰斩的股价似(shì)乎(hū)已经给出(chū)注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最(zuì)大(dà)议题莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又(yòu)令人遐想的(de)题材(cái)搭配公司释放钠(nà)电池项目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅(xùn)速(sù)飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势(shì)。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全(quán)失(shī)灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末(mò)扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技也(yě)只收获了短暂的上(shàng)涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过(guò)山车式的涨跌折(zhé)射的是(shì)市场对传艺(yì)科技高调(diào)跨界钠电(diàn)赛道故(gù)事的怀(huái)疑(yí)：从宣(xuān)布跨界到现在(zài)，时间不过10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技(jì)如何撬动54亿(yì)元乃至94亿元的投资成本？巨(jù)头环(huán)伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈(yù)加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口的(de)产能又该如何消化？过往投资(zī)计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的新(xīn)项(xiàng)目如(rú)何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离(lí)子电池便与锂离子电池同时(shí)期萌芽，但由于钠电(diàn)负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度(dù)较低，导致其研发进(jìn)度(dù)大大落后(hòu)于(yú)了锂电(diàn)池。直(zhí)到(dào)2020年后，随着钠电关键(jiàn)技术完成突破(pò)以及锂价不断(duàn)飙升，钠电(diàn)才(cái)作为锂电(diàn)“备胎”之一(yī)重回人们重(zhòng)视。尤其(qí)2021年7月，宁德时(shí)代(dài)推出第(dì)一(yī)代钠离子电池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风(fēng)口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中天之际(jì)，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间高调(diào)宣布(bù)入(rù)局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通过全资(zī)子公司(sī)江(jiāng)苏(sū)智纬电(diàn)子科技有限(xiàn)公司(sī)（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊和(hé)杨崇义合作设立控股孙公司(sī)江(jiāng)苏传艺钠电科技(jì)有限(xiàn)公司（公司持股(gǔ)75％，以下简(jiǎn)称(chēng)“传艺(yì)钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技(jì)旋即涨停，当日盘后公(gōng)司迫不及(jí)待召开电话(huà)会(huì)议，向合计64名分析师和(hé)个人(rén)投资者(zhě)披(pī)露跨(kuà)界钠(nà)电的各种(zhǒng)细(xì)节。根据规划，传艺(yì)科技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价(jià)更(gèng)加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣布(bù)跨界后一口气收出(chū)7个涨(zhǎng)停板，市值快(kuài)速实(shí)现翻倍。

　　传艺(yì)科技(jì)日(rì)K线(xiàn)图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的前车(chē)在前，传艺科技开始有意无意(yì)地“主动(dòng)”披露(lù)钠电项目进展，而公司股价也往往在公告披(pī)露后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的(de)温吞(tūn)股价，不到半年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此(cǐ)后，公(gōng)司股价开始掉(diào)头向下，无论其如何发布“利(lì)好”消息，股价也再难(nán)掀大风(fēng)浪，反而随着时间(jiān)的推移，迅速回落。截(jié)至(zhì)4月20日收(shōu)盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高(gāo)点腰(yāo)斩。

　　值得一提的(de)是(shì)，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者关(guān)系活动记录表(biǎo)》中对外发布钠电池业(yè)务未来(lái)规(guī)划、技术水平等涉及公司经营的重大信息(xī)，但直至2022年(nián)7月(yuè)9日才正式通过《关于对深圳证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所(suǒ)关注函回复的公告》补充披露相关事项，传艺科技及公司董(dǒng)事长兼总经理(lǐ)邹伟民(mín)、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　回看传艺(yì)科技股价(jià)“过(guò)山车”式上下，背(bèi)后纵有(yǒu)游资推波助澜，但归根(gēn)结(jié)底还是(shì)其资金有限(xiàn)与钠电(diàn)产(chǎn)能规划(huà)“大跃(yuè)进(jìn)”不匹配(pèi)无法让(ràng)市场信服造(zào)成的。

　　根据公司定增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建(jiàn)成后(hòu)，公司产(chǎn)能(néng)将达到(dào)10GWh。而根据公(gōng)司此前(qián)对交易(yì)所回复函(hán)和2023年度定(dìng)增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本(běn)约54亿元(yuán)。其中，土(tǔ)地购置及厂(chǎng)房成本约4亿(yì)元，10GWh产(chǎn)能(néng)需投入(rù)的装修及设(shè)备(bèi)成本约(yuē)50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科(kē)技规划的钠电(diàn)产能远(yuǎn)不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月(yuè)16日在公开场合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土地(dì)，用30个月的时间，新上钠(nà)离子电池(chí)全供应链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经(jīng)开始试产试销，6月底有望批(pī)量生(shēng)产。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公开演(yǎn)讲时提到的钠电产能规划，来源(yuán)：传艺钠电官(guān)微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺科技在上述的(de)54亿元资金(jīn)外，还需(xū)要(yào)更(gèng)多资金(jīn)，仅另(lìng)外(wài)8GWh钠电池(chí)就需要40亿元的(de)投(tóu)入(rù)。

　　但(dàn)现(xiàn)实是(shì)，传(chuán)艺科技主(zhǔ)营式(shì)微，年赚1亿(yì)元的盈利水平显(xiǎn)然难以撬动动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科技主营输入(rù)类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组件，具体(tǐ)包括(kuò)笔记本/台(tái)式机电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等输(shū)入类设备(bèi)及通(tōng)讯用板(bǎn)、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司(sī)经(jīng)营规(guī)模不断扩(kuò)大，营(yíng)收从2017年的(de)6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到(dào)2022年达(dá)到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未同步(bù)，上市(shì)当(dāng)年公(gōng)司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年(nián)也仅1.15亿(yì)元，相较于(yú)2017年仅增(zēng)长了47.90％。而(ér)早(zǎo)在(zài)2016年，公司(sī)盈利就(jiù)已经达到了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技(jì)业(yè)绩(jì)变动情(qíng)况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入(rù)瓶颈，账上(shàng)的资金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额4.46亿(yì)元；截至去(qù)年末(mò)，公司货(huò)币(bì)资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应(yīng)付账(zhàng)款4.56亿(yì)元。

　　那两年(nián)半内(nèi)要拿出54亿(yì)元乃至(zhì)94亿(yì)元以(yǐ)上的资金(jīn)投资(zī)钠电，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的(de)回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司(sī)可用(yòng)于(yú)钠(nà)离子电(diàn)池项目的自有资金(jīn)仅1.61亿(yì)元，银(yín)行(xíng)授信未使用额度10.27亿(yì)元，足见其(qí)在(zài)投资钠电项目时自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很(hěn)明(míng)显，一开始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是准(zhǔn)备(bèi)靠银行贷(dài)款解决。后(hòu)一期产(chǎn)能增加(jiā)到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称(chēng)，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工商银行、农业银行等组(zǔ)成的联合银团(tuán)申请不超过20亿元的项(xiàng)目贷款，用于公(gōng)司(sī)钠电(diàn)池项目。根据最(zuì)新(xīn)的调研记录，“截至目前(qián)，牵头银(yín)行已(yǐ)审(shěn)批(pī)通(tōng)过，参团银行处于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二(èr)期谋定增(zēng)。今年(nián)3月30日(rì)，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对象发行股(gǔ)票预案》，拟募资不超过30亿(yì)元，其中(zhōng)的24亿元拟投(tóu)入钠电池制(zhì)造(zào)二(èr)期项目(mù)，剩(shèng)余6亿(yì)元补流。

　　根(gēn)据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补(bǔ)这部分缺(quē)口，传艺(yì)科技甚至将2020年(nián)定增募投资金中的1.75亿元变更用(yòng)于该项目。

　　简单加总便(biàn)知，家(jiā)底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项(xiàng)目(mù)只能依赖融资。至于上述邹伟民公开(kāi)演讲时提到的另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒(méi)体APP向公(gōng)司(sī)求(qiú)证，但截(jié)至发稿，仍未(wèi)获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低(dī)于10亿元，整个钠电(diàn)池全供应链项(xiàng)目计划到2024年(nián)末全(quán)部竣工投产(chǎn)，达产达效后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若(ruò)传(chuán)艺科技的钠电(diàn)项目真如邹伟(wěi)民在近(jìn)日的(de)演(yǎn)讲中所言照进(jìn)现(xiàn)实，几年后公司(sī)营收将在当前基础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场(chǎng)对这个(gè)故事(shì)并不(bù)再(zài)买账，除(chú)了资金实力有(yǒu)限公(gōng)司外(wài)，核(hé)心还在其(qí)大干(gàn)快上后产(chǎn)能(néng)如何消化的问(wèn)题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸(zhū)多(duō)巨头在内，已纷(fēn)纷发产品、量产(chǎn)并大建产(chǎn)能(néng)，竞争者(zhě)初露(lù)威胁，赛道已(yǐ)然开始(shǐ)拥挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披露(lù)的参数(shù)和性(xìng)能来(lái)看(kàn)，传艺钠电的钠电(diàn)池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇(qí)瑞车(chē)型、华语新能源配(pèi)套(tào)雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们(men)已经(jīng)走在前面，率(lǜ)先(xiān)在(zài)两轮(lún)电动车和低速电动车(chē)领(lǐng)域实(shí)现装车应用。而传艺(yì)科技除了在岁末年初(chū)公告(gào)与中祥(xiáng)航业、江苏新能源(yuán)、德博新能源签订(dìng)项(xiàng)目合作或战略合作(zuò)协议外，并未官宣重(zhòng)点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问(wèn)及(jí)客户情况时，公司(sī)都(dōu)以“目前订单下游运(yùn)用覆(fù)盖储能(néng)、低速电(diàn)动车及电(diàn)动工具等多个领域”“公(gōng)司钠离子电池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与多(duō)名客户(hù)签订了销售订单”“公(gōng)司已与多(duō)家知名两轮(lún)电动车品牌开展送(sòng)样(yàng)和合(hé)作(zuò)意(yì)向洽谈等工作”等进(jìn)行回复。至(zhì)于具体的客户名称和(hé)订(dìng)单(dān)金额，一直语焉(yān)不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍级增长。上海钢(gāng)联(lián)新能源事业(yè)部钠(nà)电池分析师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯(xùn)最新发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠电池(chí)产能(néng)将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年(nián)钠电(diàn)池(chí)落(luò)地产能大幅增加已(yǐ)可预见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能利(lì)用率，钠(nà)电池落(luò)地的(de)产能中可(kě)以实现装(zhuāng)机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市(shì)场(chǎng)规模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车(chē)的钠电池不到5％，后(hòu)面成本(běn)降下来才会有较(jiào)大比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只(zhǐ)会小(xiǎo)批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自(zì)信，其在调研记录中(zhōng)预(yù)测，预计2023年(nián)公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部(bù)分(fēn)份额。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技2023年1月(yuè)9日(rì)投资者关系活(huó)动记录表

　　需要注意(yì)的是，沉寂多年(nián)的钠电池(chí)是在此前锂价飙涨的(de)背(bèi)景下作(zuò)为“替(tì)代”而被推(tuī)到台前(qián)的，去年(nián)底以来(lái)，碳酸锂价格(gé)持续(xù)下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会(huì)否影响钠电池(chí)商业化进(jìn)程的讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明(míng)高近日就表示：“钠电池能够起到对锂(lǐ)电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资(zī)源的供应安全，不太可(kě)能成为主流。锂(lǐ)价(jià)一便宜，就(jiù)会让(ràng)钠离子的发展陷(xiàn)入(rù)被动。”但他(tā)也强(qiáng)调，“钠离子(zi)技术一定要(yào)发展，因(yīn)为它是锂(lǐ)离子电池的一(yī)个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建设(shè)成(chéng)本接近，目前三元钠电量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析(xī)，“钠离(lí)子电池性能比较接近磷(lín)酸铁锂电池，高能(néng)量(liàng)密度的也接(jiē)近(jìn)三元523电池。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)，锂(lǐ)电池(chí)成本大幅下(xià)降40％以上(shàng)，所(suǒ)以目前已经和钠电(diàn)池(chí)成本基本相(xiāng)当；而由于锂原料价(jià)格大幅下降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对(duì)钠电池有明(míng)显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认(rèn)为钠电池还(hái)有降本(běn)的空间。兴储世(shì)纪(jì)总(zǒng)裁助理(lǐ)刘(liú)继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个产业链完(wán)善后，规模量产后(hòu)钠离子电池(chí)正、负极材(cái)料(liào)价格可降至(zhì)5万元/吨(dūn)甚至以(yǐ)下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价(jià)可(kě)能，但只要(yào)碳(tàn)酸(suān)锂价格(gé)高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的(de)成(chéng)本优势就依然存(cún)在，并(bìng)且随着技术不(bù)断发(fā)展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离(lí)子电池的降本空间有望进一(yī)步打(dǎ)开(kāi)，该(gāi)成本临(lín)界点仍有进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业规模化完成后，能和锂离子(zi)电(diàn)池的成本拉(lā)开差距，接(jiē)近铅酸电池的成本。但能量密度的限制(zhì)，使得碳酸锂价(jià)格在15万以上(shàng)时，成(chéng)熟后的(de)钠离子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂价(jià)格(gé)在(zài)10万左右及(jí)以下(xià)时，钠离子(zi)电池在(zài)动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技在内(nèi)，诸多(duō)入局钠电池的企(qǐ)业都(dōu)言(yán)锂(lǐ)价下跌无(wú)碍钠电池商(shāng)业(yè)化(huà)进程。但(dàn)随着锂(lǐ)价(jià)持续下降，钠电池利润(rùn)率下降或也是必(bì)然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表(biǎo)示(shì)，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的(de)价格，一般(bān)给(gěi)到客户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往(wǎng)项目频(pín)频“跳票”

　　资金(jīn)和产能(néng)消化之外，市场还担忧传艺(yì)科技项目投资(zī)的定力(上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个lì)。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领域(yù)雄心(xīn)勃勃，然(rán)而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投资(zī)履历发现，传艺(yì)科(kē)技在投资上缺乏长远(yuǎn)定力(lì)，临(lín)时“跳票”甚(shèn)至终(zhōng)止募投计划(huà)可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺科(kē)技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投(tóu)向(xiàng)薄膜(mó)线(xiàn)路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目。然(rán)2018年(nián)4月公司就变更募资(zī)用(yòng)途(tú)，将FPC生(shēng)产项目未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃(lí)面板(bǎn)生(shēng)产项(xiàng)目(mù)、轻薄(báo)型键(jiàn)盘(pán)生产项目，已经使用了7737.67万元募资(zī)的(de)FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将(jiāng)该项目的实施地点变(biàn)更为重庆市合(hé)川区(qū)工业园区核心区高阳路(lù)30号，实施主体则(zé)从传艺(yì)科技变为全资(zī)子公司重(zhòng)庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生变。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生产项目（已投(tóu)入(rù)募资(zī)7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余资金全部投入轻薄(báo)型键盘生(shēng)产(chǎn)项目(mù)的建设，并将(jiāng)后(hòu)者的产能从1600万(wàn)台(tái)提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿(yì)元用于年产18万平(píng)方米中高端印制电路板(bǎn)建设项目。但次年(nián)6月，公司将该项(xiàng)目中的SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高邮市经开区凌(líng)波(bō)路33号改建(jiàn)至(zhì)江(jiāng)苏省高邮(yóu)市(shì)经开区(qū)凌波(bō)路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已(yǐ)投(tóu)入(rù)募(mù)资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠(nà)离(lí)子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募(mù)投(tóu)计(jì)划的地点(diǎn)、资金乃(nǎi)至项(xiàng)目，直接的后果就(jiù)是原(yuán)有的投(tóu)入打水飘、投资效率低下(xià)以(yǐ)及建成项(xiàng)目(mù)实际效益与预计天差(chà)地别(bié)。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产项目建设(shè)期仅12个月，达(dá)产年(nián)可实现销售收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年(nián)，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高(gāo)端印制电(diàn)路板建设项目建(jiàn)设(shè)期也仅12个月，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时间过(guò)去了(le)，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚(shèn)远。

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