北京时间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的(de)4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是(shì)，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农(nóng)数据均大(dà)幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本姜子牙活了多少岁周持(chí)续承压的(de)美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘(pán)前(qián)西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉(sù)期货日(rì)报(bào)记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵(guì)金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行业持(chí)续裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳动力(lì)需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员(yuán)的(de)影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素(sù)相对(duì)于新冠大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人(rén)数的(de)增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业机会(huì)和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市(shì)场数(shù)据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之(zhī)云认(rèn)为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业(yè)融资成(chéng)本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就业数据会(huì)让市场对(duì)于(yú)下半(bàn)年(nián)货币政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会(huì)继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入(rù)调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲(chōng)高主(zhǔ)要受(shòu)益(yì)于其(qí)金融(róng)属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次(cì)加(jiā)息，且预(yù)计9月(yuè)之后可(kě)能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍(bào)威尔在记者发布会上的(de)讲话暗(àn)示(shì)加息临(lín)近尾声，因此美元指数(shù)和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委员会将密切关注未(wèi)来发(fā)布(bù)的信息(xī)，并评(píng)估(gū)其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布(bù)会上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银(yín)行(xíng)业风波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场预(yù)期(qī)美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美(měi)国(guó)就(jiù)业数(shù)据超预(yù)期，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停(tíng)加息(xī)，甚(shèn)至(zhì)可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并(bìng)不(bù)配合(hé)，美国就业市(shì)场依(yī)然强劲(jìn)，美(měi)联储可(kě)能在长时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预(yù)期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属(shǔ)的(de)涨势，但中期(qī)看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期(qī)存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在(zài)持续(xù)流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下(xià)行压(yā)力不断上升，市场预(yù)期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入(rù)配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金(jīn)的供需(xū)数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会(huì)公布(bù)的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者(zhě)需(xū)求较(jiào)高，但(dàn)其余(yú)投(tóu)资者购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的(de)287.74吨，但低(dī)于(yú)去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率继(jì)续攀(pān)升。世(shì)界(jiè)白银协会预(yù)计(jì)2023年白银(yín)实物消(xiāo)费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温，预计(jì)美联(lián)储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然后转降息预(yù)期(qī)，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系(xì)较长一(yī)段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸(cùn)比(bǐ)较拥(yōng)挤(jǐ)的姜子牙活了多少岁情况下，对待金价(jià)节节攀高的(de)观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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