如(rú)果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能(néng)一举(jǔ)领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际市场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增持了日(rì)本五大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意到(dào)这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他(tā)人眼(yǎn)下正在(zài)看到的(de)，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成(chéng)为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来(lái)，他就从(cóng)未见过外国投资(zī)者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的(de)海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了(le)日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本(běn)五大商(shāng)社(shè)的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多(duō)平时不太关注日本(běn)市场的海外投资(zī)者的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到日本(běn)股市的涨(zhǎ昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名ng)幅超(chāo)过(guò)美(měi)股后，开始调(diào)查其中的(de)原因(yīn)，他们(men)的建仓买入(rù)又进一步(bù)促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继(jì)造访(fǎng)日(rì)本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商社上的(de)加(jiā)大投资，也存在着在国(guó)际(jì)市场(chǎng)上分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的(de)回报率是在(zài)波动性(xìng)远低于美国(guó)科技股(gǔ)的(de)情况下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本(běn)股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十年虚(xū)假的(de)曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元化(huà)分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一(yī)定远超全球其(qí)他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始见效(xiào)，这项改革(gé)最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至今年3月的(de)财(cái)年(nián)中，日本(běn)企业(yè)宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股公司中约有54％的(de)公(gōng)司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底(dǐ)部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于(yú)1倍的(de)情况，还请求上(shàng)市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成(chéng)本(běn)的(de)前提下(xià)推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计划和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的(de)股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商(shāng)事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各(gè)日本上市(shì)公司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外(wài)投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开(kāi)始看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公(gōng)开会(huì)议之前与股东(dōng)进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发(fā)生的(de)事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力(lì)表(biǎo)现的最(zuì)大单一(yī)原(yuán)因(yīn)。他(tā)们对(duì)提高股本回报(bào)率有着坚定(dìng)的(de)态(tài)度，希(xī)望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走马上任，但(dàn)日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松的(de)日本央(yāng)行眼下依然处(chù)于能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经(jīng)济的(de)表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府17日公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，从(cóng)经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的(de)经济(jì)前景指数来看，日本目(mù)前(qián)是七国(guó)集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受益于(yú)入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的(de)涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可(kě)、公司(sī)治(zhì)理的(de)改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为最(zuì)新的(de)上行(xíng)催化(huà)剂。

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