财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分(fēn)别(bié)是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则(zé)是(shì)沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式现代化中促进金融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市(shì)场(chǎng)较长一(yī)段时期的(de)热门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过去的A股市(shì)场对部(bù)分传(chuán)统行(xíng)业国央(yāng)企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意(yì)见(jiàn)，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济(jì)温和复(fù)苏(sū)预期之下，中特(tè)估银(yín)行概念获得资(zī)金的青睐。有了(le)多重消息(xī)的(de)加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金融板块(kuài)走强(qiáng)往往预示(shì)着(zhe)行情的结(jié)束，这(zhè)一次(cì)历史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块行进，从去(qù)年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续(xù)为投(tóu)资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银(yín)行板(bǎn)块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现在(zài)反(fǎn)而显得(dé)难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的(de)企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资一部(bù)基(jī)金经理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是(shì)其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估(gū)政策(cè)背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍(réng)是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来(lái)了久违的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低(dī)水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观(guān)都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银(yín)行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮估(gū)值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字(zì)头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红(hóng)和高(gāo)股息是(shì)银行股相对于其(qí)他主题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值投资和长期(qī)投资需(xū)要。近年(nián)来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确(què)定的(de)股(gǔ)息收(shōu)入(rù)和较高的安全边际(jì)可以为(wèi)投资者提供不错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板块是高股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块(kuài)在一季度(dù)是业绩低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压(yā)力过去(qù)以及二三季度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续(xù)业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍生品投(tóu)资(zī)部基金(jīn)经理余(yú)展昌也指出，与(yǔ)海外银行对(duì)比，在中特估(gū)背(bèi)景下的国内(nèi)银行仍然具有(yǒu)较好的(de)投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的(de)估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还(hái)指出(chū)，国企改革有望使(shǐ)得这些(xiē)问题得到改善，从而提(tí)高银行的利润(rùn)增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金(jīn)融板块的(de)走强，有(yǒu)市场观点开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单(dān)做出市场行(xíng)情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被当(dāng)成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金(jīn)融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上(shàng)述问(wèn)题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行(xíng)板块近期(qī)大幅放(fàng)量，成(chéng)交量(liàng)约为(wèi)600亿(yì)，作为大(dà)市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板(bǎn)块本次表现也不是(shì)单(dān)一的，放(fàng)眼(yǎn)全市(shì)场，部(bù)分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等(děng)板块也表(biǎo)现较好，因此不能单(dān)一(yī)地(dì)以(yǐ)过去(qù)大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗结构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今(jīn)年行情结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一映射分析(xī)。

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