上市(shì)公司退市在(zài)A股早已不稀奇(qí)，但(dàn)连带(dài)着可转(zhuǎn)债一起退市却(què)是个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特(tè)因(yīn)股价连续20个(gè)交易日低于(yú)1元，触及退市指标，公司(sī)股票及其可转(zhuǎn)债被(bèi)终止(zhǐ)上市(shì)，搜(sōu)特转债或成为首只因正股退市(shì)而强制退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退(tuì)市指标被终止上市，其可转债已进入退(tuì)市(shì)整理期，引发(fā)投资(zī)者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债(zhài)券(quàn)和股(gǔ)票双重属性，自(zì)诞生以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个(gè)广为流(liú)传(chuán)的(de)说法是(shì)，可转(zhuǎn)债“下有保(bǎo)底，上不封(fēng)顶”，即上(shàng)涨时有(yǒu)“股性”加(jiā)油，下跌时(shí)有“债性(xìng)”托底，投资者(zhě)“进可(kě)攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年发展中，此(cǐ)前一直未出现因正(zhèng)股退市而退市的情(qíng)况，也未发生(shēng)过实质性违约事件。

　　随着(zhe)搜(sōu)特转债(zhài)等的(de)退市，零违约历史或将被打破，可转债(zhài)信用风险浮出水面。虽说可(kě)转债退市后，依然(rán)可以执行赎回和回售等(děng)条款(kuǎn)，但由于大多数上(shàng)市(shì)公司是因(yīn)经营(yíng)不善导致退市，财务(wù)状况并(bìng)不乐观，资不抵(dǐ)债、拿(ná)不出钱进行赎回的可能性较(jiào)大。而如果启动破产(chǎn)重(zhòng)整，公司(sī)发(fā)行的可(kě)转债划(huà)归为普通(tōng)债(zhài)权，清偿顺序相(xiāng)对(duì)靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性(xìng)。

　　接连2只(zhǐ)可(kě)转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳(wěn)定的羊(yáng)毛”不(bù)稳定了。事实(shí)上(shàng)，可转债退市并非完全出乎(hū)意(yì)料，早(zǎo)已在相(xiāng)关规则中埋下(xià)了(le)“伏笔”。根据交易所上市(shì)规则，上市公司股票被终(zhōng)止上市的(de)，其发行(xíng)的可转债及其他衍生品种(zhǒng)应当终止上市(shì)。过去A股(gǔ)退市(shì)难、退市少，成就了可转债30多年零(líng)退(tuì)市、零违约的“神(shén)话”。随着(zhe)全面注(zhù)册制改革的(de)持续推(tuī)进，市场(chǎng)优胜劣汰加快，常态(tài)化退市(shì)机制(zhì)正在(zài)形成，以(yǐ)上市股(gǔ)为锚的可转债也跟(gēn)着出清(qīng)，违约风险随之上升。退市(shì)，或将成为可转债市场新常(cháng)态。

　　市(shì)场(chǎng)在(zài)发展，生态在改变，投(tóu)资者没(mé太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗i)有理(lǐ)由一成不变，是时候重塑对可转债的(de)认知了。投(tóu)资者要改变“闭(bì)眼买债”的路径依(yī)赖，学会优择品(pǐn)种，规(guī)避风险。在选择债券时(shí)，要理性(xìng)评(píng)估(gū)正(zhèng)股基太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗本面、成长性、估值水平以(yǐ)及发债公司偿债能力等，防范债券退市、违(wéi)约风险；在取舍标的时，应远离(lí)正股(gǔ)业绩表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳、估(gū)值较(jiào)低、退市风(fēng)险较高的(de)标的，而选择正(zhèng)股经(jīng)营效益良好、估值合理且随市(shì)场下(xià)跌估值出现压缩的标的。并密切关注可转(zhuǎn)债市场风(fēng)格变化，及(jí)时调整(zhěng)配置比例和结构，学会在市场(chǎng)波动中(zhōng)“游泳(yǒng)”。

　　监(jiān)管(guǎn)也应(yīng)当跟上形势变(biàn)化。目前关(guān)于可转债的退市(shì)处理还(hái)有不少空白和盲(máng)点，监(jiān)管部门应(yīng)尽快打齐补丁，给(gěi)予市场明确预期(qī)。比如，可进一(yī)步明确可转债(zhài)在退(tuì)市后是否仍(réng)存在(zài)交易可能、是否还拥有(yǒu)转股功能(néng)等。同时，应(yīng)加(jiā)强对可转(zhuǎn)债(zhài)的风险防控，强(qiáng)化(huà)发(fā)行前的信用评级(jí)，对于信用(yòng)资(zī)质较弱的公司，可考虑提高(gāo)担保资产与回售条款(kuǎn)等相关(guān)要求，适当提升(shēng)准入门槛，以更(gèng)好保护投资者利益。

　　全面(miàn)注(zhù)册制(zhì)下，证券市场将迎(yíng)来全方位、根本性的变化。过去一些(xiē)“无脑(nǎo)买入(rù)”“跟风买入(rù)”的简单套路行不通了，一些规则制度上(shàng)的短板(bǎn)不能视而不(bù)见了。各(gè)市(shì)场参(cān)与主体还(hái)需顺时(shí)应势(shì)，调整包括可转债(zhài)在内的投资方法，完善配套制度(dù)，提升风险意识，共促(cù)A股市(shì)场健康稳定(dìng)发展。

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