财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平(píng)安在(zài)4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而(ér)上一次(cì)涨停(tíng)分别(bié)是(shì)13年前(qián)、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为(wèi)两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回(huí)归(guī)”业务交(jiāo)流(liú)会暨国新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融业估值提升(shēng)和高(gāo)质量发展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说(shuō)到A股(gǔ)的(de)低估值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的大金融(róng)板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为此前(qián)获(huò)批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得(dé)资(zī)金的青睐(lài)。有了(le)多(duō)重消(xiāo)息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金融(róng)板块(kuài)走(zǒu)强往往预示着行情(qíng)的结束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开(kāi)始提出中特估(gū)后有比较不错的(de)表现(xiàn)，中特(tè)估(gū)有望持(chí)续为投资者带来除稳(wěn)定(dìng)股息收益外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国(guó)银(yín)行、中信(xìn)银(yín)行、西(xī)安(ān)银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续(xù)爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不(bù)起(qǐ)的那(nà)些低增速的(de)企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价(jià)值(zhí)的(de)企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨，是其(qí)在(zài)估值(zhí)极度(dù)低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配(pèi)、基本面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观等背景下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率预期(qī)下(xià)行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻(luó)辑教师一年的工作日有多少天，一年有多少周ng>

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银行股(gǔ)等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基(jī)本面预(yù)期(qī)极度悲观都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商(shāng)银行，其(qí)余银行均(jūn)处于(yú)“破净(jìng)”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮(lún)估(gū)值(zhí)修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银(yín)行目(mù)标(biāo)价估值最保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易(yì)热(rè)度之(zhī)下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资(zī)产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对(duì)于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分红率基(jī)本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值(zhí)投资(zī)和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银行股占(zhàn)偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略(lüè)以其确定的(de)股息收入和较高的安全边际可(kě)以为投资者提供不错的(de)收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处(chù)于(yú)历史低(dī)位的银行(xíng)板块是高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银(yín)行板块在(zài)一(yī)季度是业(yè)绩低(dī)点。随(suí)着(zhe)大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去(qù)以及(jí)二三季度(dù)农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的(de)到(dào)来，资产端收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在中特(tè)估背景下的国内银行仍(réng)然具(jù)有较好的投资(zī)机会。以国有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提(tí)高(gāo)银行的利(lì)润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大(dà)金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对(duì)此，市场人士认(r教师一年的工作日有多少天，一年有多少周èn)为，站在中特估(gū)背景下去看(kàn)金融股的(de)爆发，并不能简单(dān)做出市场(chǎng)行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大(dà)金(jīn)融板块过(guò)去被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜(qián)意识(shí)映射(shè)包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代(dài)表(biǎo)市(shì)场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场进入(rù)避险状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当前的金融(róng)股走强来看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银行板块(kuài)近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值的(de)板块，这一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化(huà)等(děng)板块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易(yì)结(jié)构容易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年(nián)行情结构(gòu)差(chà)异(yì)巨大，建议不要单一映(yìng)射(shè)分(fēn)析。