当前(qián)，市场投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日(rì)，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达(dá)成(chéng)任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和(hé)国(guó)会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于(yú)12日再次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据(jù)路透(tòu)社(shè)消息(xī)，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问(wèn)题(tí)长达三(sān)个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发(fā)生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次(cì)谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过(guò)债务上限。美国财政部次日(rì)启动(dòng)非常规举措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮助财政部(bù)暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会(huì)领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估计是，若国(guó)会未能(néng)提(tí)高债务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继(jì)续履行(xíng)政府(fǔ)的(de)所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案(àn)在众议院以微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的(de)限制(zhì)，若两(liǎng)党能在(zài)这一时(shí)限之(zhī)前(qián)同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削减开(kāi)支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计未来(lái)十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发(fā)金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报(bào)告(gào)披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查(chá)隐(yǐn)患，没(méi)有及(jí)时注(zhù)意到第一共和银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期间发(fā)展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作(zuò)人(rén)员也没有意(yì)识(shí)到银行过(guò)快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取足够(gòu)措(cuò)施去(qù)尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和银行也(yě)位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来(lái)将对资(zī)产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规(武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子guī)模很高的(de)银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在(zài)过(guò)去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存(cún)款(kuǎn)的账户(hù)往往是(shì)由企业客(kè)户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行(xíng)。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)，这(zhè)些(xiē)风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟(chí)战略石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美(měi)国政府再度(dù)推迟美(měi)国战略石(shí)油储备(bèi)的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示(shì)：美国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然(rán)致(zhì)力于以一(yī)种为(wèi)美国(guó)纳税人带来最(zuì)大价值并保护美(měi)国经济和安全利益(yì)的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并(bìng)避免“不(bù)必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多(duō)数(shù)时(shí)候，WTI油(yóu)价依然(rán)高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全(quán)线跌(diē)破前低支撑后，国(guó)内三大(dà)油(yóu)脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分(fēn)化(huà)，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解(jiě)到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市场风(fēng)格(gé)不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机(jī)构(gòu)数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国内持(chí)续(xù)去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮(lún)反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人(rén)要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因(yīn)此印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各(gè)自的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事(shì)件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非(fēi)农就业(yè)等(děng)数据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据带(dài)来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银(yín)行业危(wēi)机、美国债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难具备持(chí)续的上行(xíng)基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难持续(xù)太(tài)久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间节(jié)点上(shàng)来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期(qī)产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预(yù)计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并(bìng)不算好的(de)出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下(xià)旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那(nà)么(me)油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初(chū)以来早就已(yǐ)经进入(rù)累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累(lèi)库。后期(qī)从库(kù)存季节(jié)性角度来(lái)看，整(zhěng)体(tǐ)累库(kù)倾(qīng)向也较为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改(gǎi)善及新(xīn)增买船(ch武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子uán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供需及价(jià)格的变(biàn)化对油脂行情的影响要(yào)更大一(yī)些(xiē)。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球(qiú)经济预期(qī)、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完(wán)全，市场随(suí)时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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