如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中(zhōng)最(zuì)为靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三(sān)，追踪(zōng)日(rì)本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市场的投资者而言(yán)，近来提(tí)到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让日(rì)股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入(rù)了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是(shì)过(guò)去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在(zài)截(jié)至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交易(yì)者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期(qī)以(yǐ)来，他(tā)就从未见过外(wài)国(guó)投(tóu)资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对(duì)日(rì)本五大商社(shè)的增持，也(yě)令(lìng)不少海外投资(zī)者对投(tóu)资日本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就(jiù)表示(shì)，近来已受到了(le)越(yuè)来越(yuè)多平(píng)时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其(qí)中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形成了(le)目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本(běn)也已相继造(zào)访日本。这些(xiē)海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本(běn)日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商社(shè)上的加大(dà)投资，也(yě)存在着在国(guó)际市(shì)场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美国科(kē)技股的情况下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股市对美国投(tóu)资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资(zī)的(de)回归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的(de)低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和(hé)多(duō)元化分(fēn)散投资(zī)的(de)需求，他们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远超(chāo)全球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历(lì)的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年(nián)的(de)公司治理改革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本(běn)企业的派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的(de)回购规(guī)模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的(de)日本公(gōng)司资产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价(jià)低于每(měi)股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市(shì)提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所为了(le)改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还请求上市(shì)企业在意(yì)识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和股票(piào)回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上(shàng)限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购和积极(jí)压(yā)缩政策性持(chí)股的方针，该公司(sī)股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。<正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算/p>

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票(piào)回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日(rì)本上市公司的回购(gòu)规模将进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海外(wài)投资(zī)者的共鸣(míng)，他们(men)开始(shǐ)看(kàn)到这(zhè)方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些(xiē)变正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算化(huà)的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并(bìng)在(zài)定(dìng)期公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年在这方面发生(shēng)的(de)事情(qíng)比过去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充(chōng)满(mǎn)活力表现的(de)最大(dà)单一原因。他们对(duì)提高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前(qián)依然宽松的(de)货(huò)币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日(rì)股(gǔ)的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时(shí)仍(réng)未改变其(qí)大规(guī)模的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本(běn)通货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的(de)目标，但(dàn)植田和(正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了(le)央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年还在持(chí)续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日(rì)本(běn)央行(xíng)眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日(rì)本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报(bào)告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与发(fā)展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本股(gǔ)市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本(běn)股市今年(nián)的涨势或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的(de)改善均提(tí)振了市(shì)场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗(sú)表现或有望成为最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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