北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和(hé)副(fù)董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个(gè)多小(xiǎo)时的(de)互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度和投资者分享了投(tóu)资(zī)、成功以及(jí)长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接(jiē)班(bān)人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东(dōng)会上(shàn联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量g)表示(shì)，他和(hé)芒格依(yī)然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电(diàn)在产业链(liàn)中的重(zhòng)要(yào)位(wèi)置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台积(jī)电相比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获(huò)取本次股东(dōng)会最(zuì)新观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很多(duō)产品(pǐn)供(gōng)应给它，但有些产品很难让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自(zì)身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前面临(lín)的问题不在(zài)于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果有101年(nián)的历史，虽(suī)然有自己的(de)魔力(lì)，但魔(mó)力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经(jīng)营难题比较(jiào)多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业是(shì)一(yī)个（经营(yíng)）非(fēi)常困难的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来(lái)临，客流量减少了，但(dàn)电影(yǐng)院不(bù)能减少(shǎo)影片(piàn)供应，也(yě)不能减少其他消耗(hào)品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是(shì)否影响(xiǎng)到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明(míng)了(le)。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认(rèn)为他(tā)们已经做得非常出色(sè)了，为了(le)达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不代表他们最终一定(dìng)会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决(jué)的问题。我还(hái)不(bù)清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最(zuì)终(zhōng)没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中(zhōng)的(de)占比超过(guò)了(le)能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的(de)股份占比不高，但每(měi)年的权(quán)重(zhòng)都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何(hé)发展，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道(dào)什么是正确的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费者行为方面做一(yī)定的预测(cè)，以及(jí)它(tā)对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业(yè)台积电拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个(gè)季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台积电的原(yuán)因。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进行(xíng)了说明，在他看来台积电(diàn)是世界范围内管理最完(wán)善且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提高美(měi)国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片(piàn)工(gōng)作，但至(zhì)少在我看(kàn)来，目前(qián)我们没(méi)有一(yī)家(jiā)公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。何(hé)况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)？巴(bā)菲特(tè)的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天(tiān)才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢接受不(bù)可(kě)能的(de)目(mù)标。我们(men)的不同之处在于(yú)，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在寻(xún)联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量找简单、确定性高(gāo)的工作(zuò)，我不想要那么多(duō)的(de)失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热(rè)，致力于(yú)解决不(bù)可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也(yě)不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间(jiān)内(nèi)，我和(hé)查理都觉(jué)得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福(fú)特(tè)看(kàn)起(qǐ)来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其(qí)中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公(gōng)司还(hái)会面临来自世界(jiè)各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事(shì)实也并非(fēi)如此，法拉利就处(chù)于一个特(tè)殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽(qì)车即将大(dà)获成(chéng)功。现在它带来(lái)了巨大(dà)的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的资金成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资(zī)者关于人工智(zhì)能(néng)的问(wèn)题时，芒格表示(shì)，如果你到(dào)中国的比亚(yà)迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化(huà)操作程度(dù)非常高(gāo)，但(dàn)我还是(shì)觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人(rén)工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看(kàn)微软的(de)产品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事(shì)情(qíng)是不能(néng)掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类(lèi)的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机(jī)会在相对降低(dī)，但(dàn)这并不代表(biǎo)没(méi)有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的(de)改变，新(xīn)的(de)事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一(yī)些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能够帮助解决一(yī)些环境方(fāng)面的(de)问(wèn)题。从传(chuán)统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在这个方面做了(le)非常多的投入。不过，现在做的还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够。”更多精(jīng)彩观点请关注(zhù)证券市场红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历能源行业(yè)的变革，全球(qiú)都是(shì)如(rú)此，我们有3家美国的公(gōng)共事(shì)业公司，我们希望能够在全国(guó)的每一个州制定不(bù)同的计(jì)划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这是我们(men)在公共事业方(fāng)面希望能够取得(dé)的成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带(dài)来(lái)怎样的经济(jì)后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表示，这(zhè)是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额(é)是25万(wàn)美(měi)元，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的行(xíng)为方式，就像他们不会(huì)让债务(wù)上限导致世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都(dōu)非常相(xiāng)似(shì)，恐惧(jù)总(zǒng)是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑(duì)而(ér)失去(qù)了工作。不过，这些年(nián)来，银(yín)行系统发生(shēng)了很(hěn)大变化(huà)。二战(zhàn)后的(de)那一年，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我们做(zuò)了一件非(fēi)常(cháng)明智(zhì)的事情(qíng)，就(jiù)是成立联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则(zé)

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保证金(jīn)要求(qiú)的责任。他们(men)改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解(jiě)决不(bù)了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的天量(liàng)流动(dòng)性，引发了严重的(de)通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为(wèi)，问(wèn)题不在美(měi)联(lián)储，“他们(men)无(wú)法解决(jué)财政问(wèn)题，他们(men)正在履行(xíng)其职能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们(men)在第二次世界大战中付(fù)出了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们购买(mǎi)了最初(chū)所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防债(zhài)券和(hé)储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业可以有各(gè)种各样的新发(fā)明(míng)，但(dàn)它(tā)需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目(mù)前(qián)的情况下，可能(néng)会发生很(hěn)多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题(tí)的人(rén)。如果他们承担(dān)了不(bù)该(gāi)承担(dān)的(de)风(fēng)险，如果你要改变(biàn)人们未来(lái)的行为方式，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循(xún)健全的银行(xíng)投资方法，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银行可能(néng)是(shì)一个非(fēi)常不错的投资。最(zuì)初(chū)在1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万美(měi)元投资了一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股公(gōng)司(sī)修正法案》没(méi)有通过，我们(men)最终可能会拥有许(xǔ)多银(yín)行，而(ér)不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对货(huò)币失去(qù)信心，

　　这不(bù)会是一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去(qù)美(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔(ěr)（美(měi)联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不能(néng)完(wán)全(quán)控(kòng)制我们的财(cái)政政策。当疫(yì)情发生的时候，并(bìng)没有人知(zhī)道需要印(yìn)多(duō)少数(shù)额的货币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是(shì)一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一家保(bǎo)险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽(suī)然有很多上(shàng)市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的(de)。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖可(kě)保险已经(jīng)是一家技(jì)术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的工作要(yào)比想象(xiàng)的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了(le)前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程信(xìn)息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资者提出的(de)商业地产(chǎn)损失(shī)情况有多严重，和伯(bó)克(kè)希尔是否会在商业(yè)地产领域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商业(yè)地(dì)产领域从(cóng)来不是特别活跃，因此也(yě)不(bù)会受(shòu)到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多地方市中(zhōng)心的(de)空(kōng)洞(dòng)化(huà)却是非常(cháng)严重的，它(tā)会影响很多(duō)人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安全(quán)的方(fāng)式(shì)恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的(de)伯灵(líng)顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一(yī)团队(duì)的运营指标，其(qí)中不仅(jǐn)有美(měi)国的铁(tiě)路，而且还(hái)有加(jiā)拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了(le)一段(duàn)困难(nán)时间，但好在(zài)我(wǒ)们走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和(hé)其他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是(shì)恢复(fù)铁路的(de)长期运营，而(ér)不是短期专注于(yú)在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要(yào)长期为客户(hù)提供可(kě)持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决(jué)定

　　在(zài)回(huí)答有没(méi)有因为情绪作出错误的(de)投资决定时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都(dōu)不想成(chéng)为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人(rén)，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资(zī)或(huò)商业决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业(yè)赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的(de)所有者，每(měi)年都在(zài)增加，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造(zào)了超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益和(hé)超过300亿(yì)美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为什么要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企业(yè)。我们可以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价格，收购一家(jiā)价(jià)值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我(wǒ)们(men)一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会(huì)再次(cì)发生。但问(wèn)题是(shì)，我们收购的机会是(shì)非常(cháng)有(yǒu)限的，所以当一家(jiā)好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资(zī)金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可(kě)能(néng)会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做(zuò)什么(me)让股(gǔ)价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘(mì)诀(jué)是(shì)洞悉消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的行(xíng)为

　　关于(yú)公(gōng)司(sī)如(rú)何在短期利润和长期防(fáng)御能力之间(jiān)做(zuò)出(chū)选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标(biāo)，我们感兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一个美(měi)好的(de)事业。好的企业不多(duō)，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足(zú)百货(huò)商店业务时，我们(men)学(xué)到的(de)是，在奖品上做(zuò)图(tú)案绘制，这可以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事(shì)。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞悉的(de)是消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的(de)行为，我们不能(néng)洞(dòng)悉企(qǐ)业(yè)的技(jì)术趋(qū)势，如果能做到这点，那(nà)也能获(huò)利！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注(zhù)的接班人话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主要价值是可(kě)以把一些事情做(zuò)得(dé)更好，或(huò)者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的(de)建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来(lái)我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更多的(de)业(yè)务(wù)。如果(guǒ)这些人(rén)不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他(tā)们(men)接替我(wǒ)们做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所(suǒ)以能(néng)够做的更(gèng)好原因(yīn)之一(yī)，是从(cóng)不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球选出(chū)的(de)十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去(qù)尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系(xì)，而总是会去改善(shàn)一个(gè)体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频(pín)繁(fán)了，但他(tā)绝对是世界上(shàng)独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参观(guān)五大商社(shè)。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期(qī)合作的(de)机会。它(tā)们是一些令(lìng)人(rén)难以置(zhì)信的(de)投资机会，一直是非(fēi)常好的投资(zī)机会(huì)。我很(hěn)喜欢这些公司的(de)文化和历史。我们对五大商(shāng)社(shè)的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出(chū)了(le)一(yī)百年后伯(bó)克希(xī)尔的(de)发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带(dài)来幸(xìng)福(fú)感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本和(hé)大量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然(rán)畅(chàng)销且(qiě)屹立(lì)不倒(dào)一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是(shì)一(yī)个(gè)国家的资产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了这一(yī)点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国(guó)家的经(jīng)济中投入非(fēi)常多的(de)钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的(de)股(gǔ)票(piào)回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相(xiāng)信(xìn)在(zài)格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会(huì)做出(chū)与(yǔ)现在(zài)相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非(fēi)常优秀(xiù)的回购计划(huà)框(kuāng)架，我(wǒ)会继(jì)续(xù)沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公(gōng)司自身的运(yùn)营产生(shēng)益处，如果资(zī)本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提(tí)升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会(huì)成为活跃(yuè)的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人(rén)生的路(lù)就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这(zhè)并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值观，并和他(tā)们谈论(lùn)这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如(rú)何(hé)度过这一生，你可(kě)以写一(yī)下讣告，并进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察过(guò)很多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规划分配上都(dōu)存在各(gè)自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩(hái)子的理(lǐ)解(jiě)以(yǐ)及他们的建(jiàn)议。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱会(huì)绑架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子(zi)透露(lù)任何(hé)遗嘱有关的(de)事(shì)情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成长。当(dāng)过早(zǎo)地(dì)向孩(hái)子宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这一(yī)切(qiè)，那你一定(dìng)会成功(gōng)。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你一定(dìng)不要把(bǎ)自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业(yè)务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱(ài)自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环(huán)境，没有什么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度(dù)提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资(zī)上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说服(fú)力的话，告诉(sù)我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所从事和(hé)热(rè)爱的工作都是(shì)错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确(què)，我都非(fēi)常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这(zhè)本(běn)书的排(pái)名，它(tā)一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其领域(yù)里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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