射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)面临(lín)变局，下游市(shì)场增(zēng)速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红(hóng)海(hǎi)，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智微于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系(xì)列外部(bù)机构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧(huì)智微(wēi)产品结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下(xià)半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背(bèi)后(hòu)，是射频(pín)领域正面临变局(jú)。目(mù)前，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约(yu安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里ē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者(zhě)注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多个(gè)知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射(shè)频(pín)前端芯片及模组的(de)研发、设(shè)计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信等无(wú)线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍(réng)处(chù)于(yú)亏损状(zhuàng)态(tài)，净(jìng)亏损额(é)分(fēn)别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中称，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近(jìn)三年(nián)公司的(de)综合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力(lì)不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一(yī)阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发(fā)信德(dé)以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前的股价(jià)情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持(chí)续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)，平均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书(shū)显示，公司目前有超(chāo)过(guò)接近67％的(de)收入来自(zì)于手机领域。当前，智能(néng)手机(jī)出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩(jì)造成了(le)冲击(jī)，而市场对智能(néng)手机(jī)未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频(pín)前端的(de)市(shì)场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能手(shǒu)机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射频前(qián)端的市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击(jī)入股(gǔ)的(de)射频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破(pò)发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射(shè)频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域的(de)巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频(pín)芯(xīn)片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再(zài)卷价格，进一步(bù)压(yā)低(dī)了(le)自(zì)身(shēn)的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创(chuàng)始(shǐ)人钟林此(cǐ)前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存(cún)和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的(de)关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截(jié)至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等(děng)知名(míng)机(jī)构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募(mù)得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中心(xīn)建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流(liú)动资金。具(jù)体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业(yè)链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里)高门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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