财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了(le)！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是(shì)盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市(shì)金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点发(fā)展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成(chéng)为了市场较长一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重(zhòng)低(dī)配和(hé)低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的(de)大金(jīn)融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油(yóu)加(jiā)醋(cù)。一则(zé)无(wú)头无(wú)尾的所谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大(dà)的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预(yù)期之下(xià)，中特(tè)估银(yín)行概念获得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消(xiāo)息(xī)的(de)加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行情的结束(shù)，这一次历史(shǐ)是否会(huì)重演(yǎn)呢(ne)？多位(wèi)受访(fǎng)人士指(zhǐ)出(chū)，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可能(néng)不再奏效(xiào)，当前市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续(xù)为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银(yín)行板块，券商股也(yě)持续(xù)爆(bào)发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模(mó)最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看(kàn)不(bù)起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深(shēn)度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值(zhí)极度(dù)低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低(dī)配、基本破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等(děng)来了久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极(jí)度(dù)低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观都(dōu)是银行股上(shàng)涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银(yín)行和招商银行，其(qí)余银(yín)行(xíng)均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮(lún)估(gū)值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估(gū)值位(wèi)置，当前(qián)板块(kuài)交(jiāo)易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体(tǐ)经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高股息(xī)是银行股相对于其(qí)他主题板块更强的(de)优势，据财(cái)通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符(fú)合价(jià)值投(tóu)资和(hé)长期投(tóu)资需要。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其(qí)确定(dìng)的股(gǔ)息(xī)收入和(hé)较高(gāo)的安(ān)全边际(jì)可以为(wèi)投(tóu)资者提供(gōng)不(bù)错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是高股(gǔ)息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银(yín)行板块(kuài)在一(yī)季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季度(dù)农商(shāng)行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，后续(xù)业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都(dōu)在1倍P破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点B以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他(tā)还(hái)指出，国企改革(gé)有望使得这些(xiē)问题得(dé)到(dào)改善，从而(ér)提高银行的(de)利润(rùn)增(zēng)速(sù)，持续修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的(de)走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人(rén)士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发(fā)往往代(dài)表市(shì)场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当前(qián)的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如银行板块(kuài)近期大(dà)幅放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分(fēn)中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是(shì)单一的，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块(kuài)也表现较好，因此(cǐ)不能单(dān)一(yī)地(dì)以过去(qù)大金(jīn)融上涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极端的交(jiāo)易结构容易被表(biǎo)征为市(shì)场波动的(de)前奏，但市(shì)场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议(yì)不要单(dān)一映射分(fēn)析。

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