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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可(kě)能(néng)不得不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他(tā)补充称(chēng)，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看(kàn)看经济数据表现再决(jué)定(dìng)6月应该采取(qǔ)何(hé)种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们(men)过(guò)去15个月(yuè)采取的激(jī)进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能(néng)确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍(réng)然可以实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济严重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基(jī)线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是(shì)经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年(nián)在联邦(bāng)公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利(lì)率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)（闲游的意思 闲游的反义词是什么即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进(jìn)展顺(shùn)利，初(chū)期先行开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区(qū)的境外投资者(zhě)经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间(jiān)金融(róng)衍生(shēng)品市场。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清(qīng)算业务的(de)清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)外(wài)投资者为符合人民银行要(yào)求并完成(chéng)内地银(yín)行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权(quán)限。拟申请(qǐng)开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易(yì)权限的(de)境外(wài)投资者需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司(sī)（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成交阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联(lián)储如预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出(chū)现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存(cún)连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油(yóu)脂相关(guān)上市(shì)企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出(chū)行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端(duān)将持(chí)续成(chéng)为(wèi)支(zhī)撑油(yóu)脂需求(qiú)的(de)重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月(yuè)上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度的停机计划，市(shì)场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在(zài)本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度(dù)环比(bǐ)下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下(xià)跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期(qī)下降的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的(de)原因来自于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中辉期货(huò)油脂油料(liào)分析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身基(jī)本面供应(yīng)增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来(lái)西亚截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月(yuè)以来最低(dī)水平，因(yīn)产量持(chí)平且马来西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低(dī)水平(píng)。中国(guó)粮油(yóu)商(shāng)务网监测数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存(cún)下降(jiàng)的主要原因来自(zì)于产(chǎn)量的(de)季节性(xìng)减产以(yǐ)及印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下(xià)降，主要是受到(dào)年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大(dà)大增强，也进(jìn)一步刺激(jī)了(le)棕(zōng)榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于(yú)印尼(ní)5月出(chū)口政策(cè)出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于(yú)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全(quán)球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不(bù)同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去(qù)库的主要原因。后(hòu)期随着产量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多(duō)是(shì)供需(xū)双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到(dào)港压力下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气(qì)温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也就是(shì)说进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的(de)累库(kù)必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏明显利(lì)多(duō)因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的(de)步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)。不(bù)过，随着美(měi)联储会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前基(jī)本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当(dāng)前(qián)年度(dù)加拿(ná)大(dà)油(yóu)菜籽(zǐ)的(de)丰产(chǎn)对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏高也使得(dé)油脂整(zhěng)体的行情难以表现(xiàn)得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显(xiǎn)得处(chù)于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走(zǒu)势(shì)，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　闲游的意思 闲游的反义词是什么而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和食用(yòng)消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各国生物(wù)柴油政策比(bǐ)例一段时期(qī)内是(shì)固(gù)定的(de)，不(bù)会因为原油及宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)的波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基(jī)本(běn)面对价格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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