北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视(shì)作利好的是，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承压的(de)美(měi)国地区(qū)银行股也获得喘息的机会(huì)。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告(gào)诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们(men)预测的中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的(de)影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业(yè)的季节(jié)性(xìng)因素(sù)相(xiāng)对于(yú)新冠大(dà)流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数(shù)据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些时(shí)候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业(yè)金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和企业融资成(chéng)本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下半年货币(bì)政策放松进(jìn)程有所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的(de)流动性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的(de)方向前进，后市继续(xù)看好(hgrandma意思中文翻译，grandma是什么意思译ǎo)贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进(jìn)入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对(duì)于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名(míng)义(yì)利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下(xià)行(xíng)。”广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期货(huò)研究(jiū)所副(fù)总(zǒng)经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金(jīn)利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布(bù)会(huì)上的讲话暗(àn)示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未来发布的信(xìn)息，并评(píng)估(gū)其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束(shù)加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来看，美(měi)联储加息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场(chǎng)预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联(lián)储可(kě)能在(zài)长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就业数据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期(qī)，表明(míng)美(měi)国(guó)当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联(lián)储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时间，失(shī)业(yè)率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益(yì)率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况(kuàng)不(bù)同(tóng)的(de)是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而(ér)黄金价格对降息并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国(guó)银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下美国银(yín)行系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期存(cún)在的(de)弱(ruò)点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放(fàng)缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出(chū)现负(fù)增(zēng)长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美(měi)元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则(zé)可买grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译(mǎi)入黄(huáng)金(jīn)和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是(shì)明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄(huáng)金(jīn)协会公(gōng)布(bù)的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资(zī)需(xū)在(zài)一季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白(bái)银因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计(jì)提(tí)，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的(de)乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历(lì)史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美(měi)央行(xíng)加息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下半年大(dà)概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望(wàng)于美联储最(zuì)后一次加息落(luò)地然后转降息(xī)预(yù)期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能(néng)会(huì)维系较(jiào)长一段(duàn)时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因(yīn)此在(zài)当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金(jīn)价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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