在华尔(ěr)街经济(jì)学家和央行官(guān)员争论美(měi)国经(jīng)济是否以及(jí)何时会陷入衰退(tuì)之际(jì)，大型基(jī)金经理(lǐ)们(men)并没有坐等(děng)答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到(dào)，越来越多的(de)专业(yè)选股(gǔ)人士将(jiāng)资金从银(yín)行等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用(yòng)事业和基本消(xiāo)费品等(děng)在(zài)经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编(biān)的数据显示，同(tóng)时做多和(hé)做空的对冲(chōng)基(jī)金(jīn)已将(jiāng)其(qí)周期性股票与防御性(xìng)股(gǔ)票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们(men)对(duì)周期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资(zī)领(lǐng)域(yù)的悲观情(qíng)绪(xù)仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股从(cóng)去(qù)年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策(cè)略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的(de)衰退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御(yù)股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储有(yǒu)能力通过积极的(de)抗(kàng)通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市(shì)。在美国银(yín)行4月(yuè)份《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗对基金经理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资(zī)产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和(hé)市(shì)场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋(qū)势(shì)追踪基金和波动性目标(biāo)基金等(děng)系统性资金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型(xíng)最能说明(míng)这(zhè)种分歧立(lì)场。德意志银(yín)行称，量化基金(jīn)继(jì)续抢购(gòu)股(gǔ)票，而(ér)自(zì)由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市(shì《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗)反弹的(de)很大一部分(fēn)归(guī)因于那些对价(jià)格不(bù)敏感的(de)量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能(néng)在股价(jià)上涨时(shí)买入股票。看(kàn)空者还警(jǐng)告(gào)称，持续数月的股市反弹是不可(kě)持(chí)续的。由于(yú)标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以(yǐ)失(shī)败告(gào)终，缺乏动(dòng)能可(kě)能会限制量化(huà)基金的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可能会促使量(liàng)化基金(jīn)改变路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和(hé)企业(yè)财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公司(sī)在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让(ràng)美国企业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道(dào)。就连美(měi)联储(chǔ)官员也预测今年晚(wǎn)些(xiē)时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地(dì)为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措(cuò)施(shī)，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期(qī)性的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优(yōu)异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性股票才(cái)开始(shǐ)大(dà)放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先(xiān)地位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学家(jiā)预(yù)计，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三季度开(kāi)始。

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