财联(lián)社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日(诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗rì)迎来时(shí)隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次(cì)涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价值促进央企估(gū)值(zhí)回(huí)归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业(yè)主题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服务(wù)中国(guó)式现代化中促进金融业估值提升和高质(zhì)量发(fā)展(zhǎn)”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一(yī)段时期的(de)热门词，尽管(guǎn)披(pī)上(shàng)了(le)主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为(wèi)首的(de)大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是(shì)两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则(zé)无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下(xià)，中特(tè)估银行(xíng)概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往预(yù)示(shì)着行(xíng)情的结束(shù)，这(zhè)一次历(lì)史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始提(tí)出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持(chí)续为(wèi)投资者带来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗(nóng)业银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块(kuài)，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过(guò)14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市(shì)场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些低增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高(gāo)分红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政策(cè)背(bèi)景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银(yín)行和招商(shāng)银行，其余银行均处(chù)于(yú)“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修复中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出(chū)，中(zhōn诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗g)字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的(de)高分红和高(gāo)股息是银(yín)行(xíng)股相对于其他(tā)主题(tí)板块更强的优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为(wèi)调(diào)仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就(jiù)向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的(de)股息(xī)收入和较高的安全(quán)边际可以(yǐ)为投资者提(tí)供(gōng)不(bù)错的收益。而基(jī)本(běn)面稳健(jiàn)、分红(hóng)率(lǜ)高而稳(wěn)定(dìng)、估值处(chù)于历史低位(wèi)的银行(xíng)板块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着(zhe)大(dà)行重定价的压(yā)力过去以及二(èr)三季(jì)度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银(yín)行对(duì)比，在中特(tè)估背景下(xià)的国内(nèi)银行(xíng)仍然(rán)具有较好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会。以(yǐ)国(guó)有大行为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部分的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行(xíng)还有大量(liàng)的商誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就有比较(jiào)大(dà)的(de)修复空间。此外，他还(hái)指出，国(guó)企改(gǎi)革有望(wàng)使(shǐ)得(dé)这(zhè)些问题(tí)得到(dào)改善(shàn)，从(cóng)而(ér)提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否(fǒu)意味着行(xíng)情(qíng)的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大(dà)金(jīn)融板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市(shì)场行(xíng)情告一(yī)段落(luò)。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不(bù)限于大金融爆(bào)发往往代(dài)表市场没(méi)有别的方(fāng)向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大市(shì)值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量与甚(shèn)至部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)市(shì)值板块成(chéng)交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其(qí)次(cì)，大金融板(bǎn)块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化等板块(kuài)也表(biǎo)现较好，因此不能单一(yī)地以过去大(dà)金融上涨作(zuò)为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的(de)交易结(jié)构容易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多(duō)、今年行情结构差异(yì)巨大(dà)，建(jiàn)议不要(yào)单一映射分析。

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