5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国(guó)基金(jīn)、南方基金等多家头部(bù)公募(mù)基(jī)金密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替(tì)代(dài)持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以中证全(quán)指半导体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高(gāo)位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其余(yú)产品份(fèn)额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是(shì)国产(chǎn)替代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等(děng)方面存(cún)在(zài)差距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲(pí)软背(bèi)景(jǐng)下(xià)，全球电(diàn)子(zi)产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不及预(yù)期，从而(ér)导致对半导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞的阶段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于今(jīn)年看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提(tí)升属(shǔ)性的环(huán)节会(huì)率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对资(zī)产回(huí)报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效率(lǜ)提(tí)升是(shì)数(shù)字化(huà)的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业(yè)数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一(yī)方面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综合因素引起行(xíng)业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业(yè)内人士(shì)也表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一定业绩(jì)的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半(bàn)导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面(miàn)，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)估(gū)值波(bō)动较大，且(qiě)子板块(kuài)和细分线索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的(de)公(gōng)司处于(yú)历史估值分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会(huì)有形成(chéng)很(hěn)好的(de)投(tóu)资机会。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类(lèi)历史经历了(le)三次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革(gé)命，它(tā)是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移(yí)动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人(rén)类(lèi)社会。当前仍(réng)处(chù)于新一轮(lún)产业革(gé)命(mìng)爆发的早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多(duō)环节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导体的(de)投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投(tóu)资者(zhě)长期(qī)关(guān)注该板块投资机(jī)会，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代(dài)表的(de)创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备材料(liào)国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞常好(hǎo)的(de)机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的(de)二十大对于科技(jì)安全的(de)强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提供了(le)坚(jiān)实的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过近一(yī)年的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式(shì)迎(yíng)来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏(sū)情(qíng)况，预(yù)判(pàn)半(bàn)导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需(xū)要大(dà)量算力，硬件基础设(shè)施成为发(fā)展基(jī)石(shí)，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设(shè)备、材料也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要(yào)持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修(xiū)复速(sù)度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过适当调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充(chōng)道。

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