5月10日，有消(xiāo)息称部(bù)分银(yín)行(xíng)相(xiāng)关(guān)部门收(shōu)到《关于(yú)调整协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限(xiàn)的通知》，四(sì)大国有银(yín)行协(xié)定存(cún)款和通知存款自(zì)律(lǜ)上限的下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调整(zhěng)自2023年(nián)5月15日(rì)起(qǐ)执行。本(běn)次拟下调中(zhōng)协定存款(kuǎn)更多(duō)是对(duì)公业务，而通知存(cún)款则集中(zhōng)喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹于短(duǎn)期存款(kuǎn)。

　　就本次协定(dìng)存款及通知存款自律上限拟下调的(de)背景(jǐng)、影响(xiǎng)，后续货(huò)币政策走向等(děng)，记者(zhě)采访了招(zhāo)商(shāng)基(jī)金(jīn)研究(jiū)部(bù)首(shǒu)席(xí)经(jīng)济学家李湛、长(zhǎng)城基(jī)金(jīn)总经(jīng)理助理兼现金(jīn)管理部总经(jīng)理邹德立(lì)、鹏扬基金(jīn)固(gù)定(dìng)收益副(fù)总监(jiān)兼鹏(péng)扬(yáng)利泽(zé)基金经理陈钟闻、平(píng)安基金(jīn)、光大保德信基金(jīn)、德邦基金等公募(mù)基金公司及投研(yán)人(rén)士(shì)。

　　在业内看来，本轮调降更多是出(chū)于推进(jìn)利率(lǜ)市场化(huà)改革深化大背景的考虑。对银行而言，存款利率(lǜ)下调有助(zhù)于(yú)减少存(cún)款定(dìng)价的无序(xù)竞争，降低银(yín)行负(fù)债成本；同时本(běn)次降息有助于促(cù)进投资、消费，也被看作(zuò)是促进宏(hóng)观经济(jì)复苏的表现。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高，但(dàn)银行普(pǔ)遍(biàn)以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈(liè)，贷款利(lì)率很难上行。预计(jì)下半年货币政(zhèng)策不会出现急转弯(wān)，延续(xù)稳(wěn)健货(huò)币政策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国基(jī)金报记者(zhě)：四大(dà)国有银行为何下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推进利(lì)率(lǜ)市场化(huà)改革(gé)深化大背景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机制建立了存款利率市(shì)场化调整机制，自律机制成员(yuán)银行参考以10年期国债收益率(lǜ)为代表的(de)债(zhài喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹)券市场(chǎng)利率和(hé)以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年(nián)9月下(xià)调存款利率，中(zhōng)小银(yín)行陆续跟进下调存款利率。今年4月市场利率定价自律机(jī)制发布《合格(gé)审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标中引入了(le)存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价惩罚措施。而此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款利率下调(diào)，5月(yuè)5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂(guà)牌利(lì)率下(xià)调(diào)，均是在利率市场化改革推进背(bèi)景下，银行(xíng)出于自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差不断下(xià)行。在资产端(duān)定(dìng)价压力较(jiào)大且(qiě)存款持续高增的情况(kuàng)下，压(yā)降(jiàng)存款(kuǎn)成本(běn)成为改善息差的(de)重要手(shǒu)段。此(cǐ)外，2023年以(yǐ)来(lái)银行(xíng)贷款向企(qǐ)业固定资(zī)产(chǎn)投资传导较弱(ruò)，下调协定存(cún)款及通知存款自律上限有利于对公客户留(liú)存的活(huó)期资金投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场利(lì)率整(zhěng)体下行，实体(tǐ)经济综合融资成本不断(duàn)下降，银(yín)行(xíng)资产(chǎn)端收(shōu)益下(xià)降较为明显；第二，银(yín)行整体净(jìng)息差持续(xù)走低，银行利润空间压(yā)缩明显；第三，企业(yè)和居民(mín)风险偏好大幅下降导(dǎo)致存(cún)款增长比较明显，存款市(shì)场供需关系(xì)发生了变化，降低(dī)了银(yín)行高吸(xī)揽储的(de)必要(yào)性；第四，协定存款和(hé)通知存款介于活期与定期存款之间，自2022年(nián)存(cún)款自律机制对于活期存(cún)款与定(dìng)期存款利率进行(xíng)了几轮调整，本次将(jiāng)协定存(cún)款与通知存款自律上限(xiàn)下调也是要将存款(kuǎn)产品线的(de)调整进行统(tǒng)一，全面(miàn)缓解(jiě)银行负(fù)债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应(yīng)市场趋(qū)势，通过自律(lǜ)机制(zhì)协调调降负债(zhài)成本，有利于(yú)提升银(yín)行放(fàng)贷意(yì)愿(yuàn)，抑制资(zī)金脱实向(xiàng)虚(xū)，更好(hǎo)的落实央行(xíng)宽信用的(de)政策贯彻(chè)落实。

　　平安基(jī)金：中国的存款利率管(guǎn)控(kòng)为上限管控，贷款利率则为下限管控，近年(nián)来贷款利率下限管控彻(chè)底取消。存款利率定价方式(shì)的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年(nián)4月利(lì)率自律机制建立(lì)以来，4月和9月经历(lì)了两轮大(dà)规模存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)降，主要是大(dà)行和股份行参(cān)与(yǔ)，今年以来的调整(zhěng)更多是延续去(qù)年9月这一轮存款利率下调，中小银行补充(chōng)下调。

　　另外(wài)，考(kǎo)评制度由原来的激励(lì)为主引入惩罚措施，加速了(le)中(zhōng)小银行存(cún)款利率(lǜ)补降的进度。就今年的经济背景而言，疫(yì)后脉冲式复苏后经(jīng)济边际走(zǒu)弱，经济修复存在波折。目前居民超额储蓄高(gāo)增(zēng)，实(shí)体融资需求(qiú)有限(xiàn)，银行存款增(zēng)加，降低(dī)存款利率可(kě)以引导减(jiǎn)少信贷套利，助力(lì)经济增(zēng)长。从银行的角度，净息(xī)差(chà)不断压(yā)缩，银行经营压力增大，调整(zhěng)存款(kuǎn)成本成(chéng)为改善(shàn)息(xī)差的重要(yào)手段。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下调(diào)协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公客(kè)户在商(shāng)业(yè)银行的(de)活期(qī)类存(cún)款收益，延续(xù)近期(qī)银行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)的趋势(shì)。

　　一方面，有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银(yín)行净息差收窄趋势，特(tè)别是中小(xiǎo)行高(gāo)息揽储(chǔ)的成(chéng)本压(yā)力(lì)；另一(yī)方面，有利于(yú)引导超额(é)储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化(huà)，符(fú)合“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌(guàn)”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利(lì)率机制创设(shè)以来，两(liǎng)轮(lún)利率(lǜ)调降(jiàng)都(dōu)集中在活期和(hé)定期存(cún)款，实际上忽略了这些(xiē)介于(yú)活期和定期存款之间(jiān)的存款的(de)利率调整，当下有必要(yào)一次性(xìng)调(diào)整通知存(cún)款和协定(dìng)存款利率上(shàng)限，保证存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调的(de)有效性(xìng)。银行一季度(dù)净息差水平均创历史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率(lǜ)下(xià)调可以(yǐ)有(yǒu)效降低银行负债成本，增厚息(xī)差，缓(huǎn)解银行经营(yíng)压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这(zhè)是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月(yuè)份社融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之(zhī)外(wài)，企业(yè)贷款也在边际转弱(ruò)，但(dàn)企业中长期贷款同(tóng)比多增幅度(dù)较大(dà)。在这(zhè)种背景下，MLF利率是否下调，还要(yào)进一(yī)步观察5-6月信贷(dài)情况。对于存款(kuǎn)利率，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增大，控(kòng)制存款成(chéng)本成为(wèi)当务之(zhī)急。中小银(yín)行或有动力持续(xù)主动下调存(cún)款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期(qī)来看，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)行仍是大(dà)势所(suǒ)趋。因此(cǐ)银行降息潮(cháo)可能(néng)仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降息(xī)潮(cháo)不(bù)仅(jǐn)仅集中在银行(xíng)领域。以地方债为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达(dá)地区(qū)地方债(zhài)发(fā)行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对于资(zī)质(zhì)较好的发债主体，其信用债(zhài)收益率(lǜ)仍有下行趋(qū)势和空间(jiān)。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先(xiān)，利率的方向仍是由实体经济资(zī)金供需决定的，而央行(xíng)的政策利率、基准利率在一方(fāng)面(miàn)要(yào)合适顺应市场环境，一方面也代表(biǎo)着政策意(yì)愿强(qiáng)调信号意义的作用。今年是真(zhēn)正疫后复苏的第一年，我们仍(réng)面(miàn)临内生(shēng)动力(lì)不强(qiáng)需求不足的情况，央行已经通过降准以及结(jié)构性(xìng)货币政策(cè)等多项举措给(gěi)予(yǔ)了实体经济所需的一定(dìng)的(de)资金(jīn)投放支持，有效降低了实体(tǐ)综(zōng)合融资成本，后续需(xū)要财政政(zhèng)策(cè)产(chǎn)业政(zhèng)策等配套(tào)政策继续激(jī)活(huó)内生动力(lì)扭转预期。

　　当前(qián)央行需(xū)要观察跟踪(zōng)经(jīng)济运(yùn)行情况，短(duǎn)期调整(zhěng)政策利率的概率(lǜ)不大，但(dàn)仍会(huì)维持资金合理充裕(yù)的环境，故从银行资产端的(de)角度(dù)来(lái)讲，贷款(kuǎn)利率或仍维持低位，后(hòu)续是否进一步下调要(yào)看实体经济复苏(sū)的情况(kuàng)。银行负债端，存款基准(zhǔn)利率(lǜ)下(xià)调的概(gài)率不(bù)大，而存款利率(lǜ)上限的(de)调整(zhěng)空间(jiān)仍(réng)存(cún)在(zài)，而是否进一步下(xià)调要看银行自(zì)身经营需(xū)要。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：2022年(nián)4月，人民银行指导利率自律机制建立(lì)了存(cún)款利率市(shì)场(chǎng)化(huà)调整机制(zhì)，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年(nián)期国债收益率为(wèi)代(dài)表的债券(quàn)市场利(lì)率和以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的(de)贷款市场(chǎng)利率，合理调整存(cún)款利率水平。在存款利率市(shì)场化(huà)调整机制作(zuò)用(yòng)下，2022年4月、2022年8月(yuè)大(dà)行分(fēn)别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》新(xīn)增(zēng)存(cún)款利率市(shì)场化定价情况(kuàng)作为合格(gé)审慎评(píng)估的扣分(fēn)项(xiàng)，引(yǐn)发中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)跟随调(diào)降存款利率。我们(men)认为，通过存款利率下行，稳定商业银行净息差进而保(bǎo)持(chí)贷款利率维持低位或继(jì)续(xù)下行，最终有利(lì)于社(shè)会(huì)融资成本下(xià)行。

　　德邦基(jī)金(jīn)：从日前(qián)公布的(de)金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有(yǒu)收(shōu)窄，需求边际弱修复趋势或(huò)仍在(zài)。近期国债利(lì)率持续下行，银(yín)行间利率下(xià)行，叠加银行存款定价下调，4月(yuè)社融信贷(dài)低于(yú)预期，国内降息预期被进(jìn)一步强(qiáng)化。海(hǎi)外(wài)来看，全球经(jīng)济进入衰退周期，加息周期基本(běn)结束，后续有望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国国有(yǒu)大型(xíng)商业银(yín)行和(hé)股份(fèn)制商业银(yín)行(xíng)的定(dìng)期存款利率(lǜ)已(yǐ)告(gào)别“3时代”。压(yā)降存款(kuǎn)成本(běn)仍(réng)是(shì)大势所趋。一方(fāng)面，银(yín)行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷(dài)款加权平均利(lì)率(lǜ)较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧明(míng)显，监管(guǎn)层面有动力去持续(xù)推动存款利率(lǜ)下降，来保障银行合理利差范围，增加银行信贷投放的(de)动(dòng)力。

　　另(lìng)一方面(miàn)，居民避险需求仍在，存款持(chí)续高(gāo)增，在揽储(chǔ)压力不大(dà)的基础上，银行自身(shēn)也有动力去下(xià)调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利率自律上限调(diào)整，将有哪些(xiē)政策传导效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金：一(yī)方(fāng)面银行息差压力大是(shì)普遍现(xiàn)象，此次政策调整(zhěng)有望带动中小银行主动跟随下调存款利率。另一方面，由(yóu)于此(cǐ)前经(jīng)济下行影响(xiǎng)，投(tóu)资者(zhě)悲观(guān)预(yù)期被放(fàng)大，大量资金(jīn)集中在银(yín)行存款端，此次存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调也有(yǒu)望带(dài)动存款(kuǎn)资金的释放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛(zhàn)：本次调(diào)降通知(zhī)释放(fàng)了(le)以下信(xìn)号：①减轻(qīng)银(yín)行息差压(yā)力(lì)。本次下调(diào)将引导银行的对公活(huó)期成本(běn)下降，存(cún)款降(jiàng)价(jià)叠加(jiā)资产端让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本补充能力；②减少企(qǐ)业及居民的短(duǎn)期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资(zī)、居民(mín)消费。

　　后续(xù)来看，本次下调对市场(chǎng)的影响集中(zhōng)在以(yǐ)下两点：①规(guī)范银(yín)行的(de)协定(dìng)存款定(dìng)价秩(zhì)序(xù)，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争(zhēng)。此前，部分中小银行的协定存款和通知存款定价(jià)过高，会对遵守自(zì)律机制、定价较(jiào)低的银行产生揽储冲(chōng)击(jī)。本次上限下调后会普(pǔ)遍(biàn)降低中小行协定存款及通知存款利(lì)率，减少中(zhōng)小银(yín)行间揽储恶意竞争，而(ér)对股份行(xíng)及国有大行影响较小。②长(zhǎng)端利率下行仍有空间。市场(chǎng)降(jiàng)息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银行的活期类存款收益，使得(dé)对公客户活(huó)期存款收(shōu)益(yì)向(xiàng)对(duì)私客户看齐，一(yī)方面有(yǒu)助(zhù)于缓解(jiě)商(shāng)业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另一方(fāng)面有利于引导超额(é)储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德(dé)立(lì)：对于(yú)银行，存款利(lì)率自律上(shàng)限调整(zhěng)降低了银(yín)行负债(zhài)成本，目前上(shàng)市银行协定(dìng)存(cún)款占总存款(kuǎn)的比(bǐ)重在13％左(zuǒ)右(yòu)，重新规(guī)定协定利率上限后，预(yù)计行(xíng)业资金成本可以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽(lǎn)储，规范(fàn)行(xíng)业(yè)竞争，特别是降低银行对(duì)公活期存款成本压力，减轻银行(xíng)负(fù)债及经营压力(lì)。此外，银行负债端成本的下降使得银(yín)行盈利(lì)能力增强，进一步打开了资(zī)产端收益率(lǜ)下行的空间，或带动债(zhài)券(quàn)收益(yì)率(lǜ)不(bù)断下行。

　　并非(fēi)降息的(de)确(què)定性信号

　　中国基(jī)金报：未来存(cún)款利率是否还有进一步下(xià)降(jiàng)的空间？对股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：近年来，贷款和存款利(lì)率的非对称下行使(shǐ)得商业银行净息差(chà)已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营(yíng)压(yā)力倒逼存(cún)款利(lì)率有进一步调降的预期。一(yī)方面(miàn)，为支持实体经济，政策导(dǎo)向下贷款加权(quán)平均(jūn)利率创有(yǒu)统计以来新(xīn)低，2022年12月(yuè)金融机构人民币贷款加权平均利率较2020年(nián)初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面(miàn)，各行在存(cún)款市(shì)场(chǎng)上的竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存(cún)款立行”和存款市场份额考(kǎo)核(hé)压力使得各行下(xià)调(diào)存款利率动力不足，同样2020年(nián)以来上(shàng)市银行存量存款平均成(chéng)本率基本持平。贷款和存(cún)款利率(lǜ)的非(fēi)对称下行作用下，2022年12月商业银行(xíng)净息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合(hé)格审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》规定(dìng)的(de)合格线(xiàn)1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期(qī)，有利(lì)于(yú)降(jiàng)低全(quán)社(shè)会(huì)无风(fēng)险(xiǎn)收益率，利(lì)多永续经营性质的(de)票息资产(chǎn)，比如利率债、稳定(dìng)股息率(lǜ)的央企等(děng)。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然有下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于(yú)存款定期化，活期(qī)存款占比明显下降，存款付息率有所抬(tái)升，与此同时，贷(dài)款收益率大(dà)幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这(zhè)使得控制存款(kuǎn)成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策角度，居(jū)民超额储蓄(xù)高增、企(qǐ)业(yè)存(cún)款(kuǎn)提升、消(xiāo)费(fèi)复苏较慢，监管层面有动力去持续推(tuī)动存款利(lì)率(lǜ)下降，促进存款流(liú)向消费和实际投资。短期看，存款利率下调带动流动性继续进入债市，中短期(qī)利率，特别(bié)是中(zhōng)短期(qī)信用债利率仍有(yǒu)下行(xíng)空间。如(rú)果(guǒ)经济复苏(sū)较强(qiáng)，流动(dòng)性(xìng)也(yě)有可能进(jìn)入股市，利好权(quán)益(yì)资(zī)产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所复苏，进(jìn)一(yī)步降低(dī)贷款利率的(de)紧迫性(xìng)不高。但银行(xíng)普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很难上行(xíng)。考虑(lǜ)到存量贷款(kuǎn)重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息(xī)差压力增大，中小银行或(huò)有(yǒu)动力(lì)主动跟进(jìn)下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率。长期来看，有望带动存款利(lì)率(lǜ)整体下行。现实中，存款利率降(jiàng)低有助于压低全社(shè)会利率水平，利好债券，同时股票市(shì)场中，对流动性敏感的股票(piào)也将(jiāng)因此受益。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从本(běn)次降息释放的(de)信号来看，是(shì)否意味着货(huò)币政策进一(yī)步宽松？货币政策充(chōng)裕延续，但解读为(wèi)边际再(zài)宽(kuān)松为时尚早。2022年四季度货(huò)币政(zhèng)策执(zhí)行报告以(yǐ)及(jí)2023年一季度货政例会均表(biǎo)明当前货币政策基调(diào)未(wèi)变(biàn)，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而(ér)在此基础上强调(diào)“着力支持扩(kuò)大(dà)内需，为实(shí)体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长(zhǎng)端利(lì)率仍有(yǒu)下行空间，但这(zhè)一调降是针对银(yín)行协定存款及通知(zhī)存款利(lì)率自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)，而非直(zhí)接调(diào)降挂牌存(cún)款(kuǎn)利率，存款利率下调并(bìng)不等于政(zhèng)策利率就必须进行(xíng)对等下调，市场不(bù)应视为降息(xī)的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流动性以及(jí)安全性(xìng)

　　中国基金报：当前(qián)利率环境下(xià)，普通投资(zī)者应(yīng)该如何守住自(zì)己(jǐ)的钱袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德立(lì)：普通投资(zī)者的投资工具应该(gāi)兼顾考量收(shōu)益性、流(liú)动(dòng)性以及安全(quán)性。在存款利率下降的(de)背景(jǐng)下，短(duǎn)债基金以及其他(tā)固收类基金在具一定(dìng)流动性的同时(shí)，相较活期存(cún)款和相(xiāng)当部分(fēn)的银行理财产品(pǐn)，具有一定的超(chāo)额收益，是(shì)风险偏好较低和(hé)风险偏好适中投(tóu)资(zī)者的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债(zhài)券市场利率整体下行，4月以来下(xià)行加(jiā)速，当前无论从绝(jué)对利率水平还是从信用利差，都回到(dào)了(le)较(jiào)低历史分位数水(shuǐ)平，虽然债市多头环境仍(réng)未改变，但一致预期导致(zhì)行情走的比较迅速，市(shì)场进一步盈利空间(jiān)被压(yā)缩，若看不到央行货币政策增(zēng)量政策，后续(xù)或进(jìn)入(rù)震荡(dàng)环境(jìng)，而存量博弈交(jiāo)易下也可能(néng)会(huì)放大市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者来说，在(zài)这样的(de)环(huán)境下尽(jǐn)量选择防守类型的产品(pǐn)，规避市场波动，例(lì)如货币基金，而短(duǎn)债基金中要(yào)选择久期短流动性好、历史回撤(chè)控制(zhì)好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着经济(jì)高(gāo)频(pín)数据的弱(ruò)化趋(qū)势(shì)显(xiǎn)现，且(qiě)4月底政治(zhì)局(jú)会议(yì)从(cóng)疫情后稳增长转向(xiàng)中长期调结构(gòu)，政策发力预(yù)期(qī)下降，市场对(duì)经济(jì)的“弱复苏”预期进(jìn)一步强化，因此股票(piào)市场也进入到“休整期”。在市场震荡休(xiū)整(zhěng)期，高(gāo)股息策略(lüè)往往(wǎng)跑赢市场(chǎng)。因此在当前(qián)环(huán)境下(xià)，建议关注行业估值水平较低，高股(gǔ)息的个股(gǔ)。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利率环境，需要我(wǒ)们识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对收益率高达20％且能保(bǎo)本的所谓理财产品。对普(pǔ)通投资(zī)者而言，如果不具(jù)备(bèi)相(xiāng)关专业(yè)知识，可(kě)以(yǐ)选择把(bǎ)投(tóu)资理财交给少数专(zhuān)业的人来做，让(ràng)优秀的基金经理管理自己的(de)钱袋(dài)子(zi)。具(jù)备一定投资(zī)能(néng)力和风控能(néng)力的人(rén)士(shì)可通过理财和投(tóu)资试图(tú)跑赢通胀，但(dàn)前提条件是(shì)做好风控，选择(zé)适合自己风险偏好的(de)方向和标的。

　　光大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金：随着存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)行，普通投资者(zhě)储蓄收益下降(jiàng)，为(wèi)保持资金保值增值，投(tóu)资者在评估自身风险承受(shòu)能(néng)力后可适当考(kǎo)虑公(gōng)募货币基金(jīn)、公(gōng)募中短(duǎn)债基金(jīn)、商业银行(xíng)现金管理类产(chǎn)品(pǐn)等风险等(děng)级较低、支取(qǔ)相(xiāng)对灵活的(de)产品(pǐn)。

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