近日(rì)，有焦化企业发(fā)告(gào)知函称，因(yīn)亏损严重，对(duì)于钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地，港口准一(yī)级湿(shī)熄(xī)焦(jiāo)平仓价累计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素(sù)共同(tóng)作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易(yì)需求(qiú)利(lì)多(duō)的信(xìn)心不足。其次，产(chǎn)业层面(miàn)，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤(méi)近(jìn)2年来(lái)首次通关，并于4月(yuè)进一(yī)步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现(xiàn)较大增长。根(gēn)据海(hǎi)关总署统计，今年(nián)3月我国(guó)共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎(hū)是(shì)近10年来的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大(dà)量(liàng)释放削(xuē)弱(ruò)了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来(lái)，在(zài)铁水产(chǎn)量不(bù)断走高的同时，黑色(sè)终端(d二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代uān)需求表现一般(bān)，国家统计局公布(bù)的房屋新开(kāi)工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业(yè)链的(de)负反馈担忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦(jiāo)炭(tàn)成(chéng)本(běn)端、需求(qiú)端均有(yǒu)明显利空驱(qū)动(dòng)，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期(qī)货主力合约持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此轮(lún)下跌(diē)，并不是自身的(de)供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内(nèi)产(chǎn)量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影(二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代yǐng)响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需(xū)求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致(zhì)使钢厂利(lì)润收(shōu)缩，遂(suì)通过调(diào)降焦价将(jiāng)需(xū)求压力向原材(cái)料(liào)端传导。因(yīn)此，在失(shī)去成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触(chù)底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹(dàn)给出升(shēng)水现(xiàn)货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场信(xìn)心有所提(tí)振，刺激(jī)焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成(chéng)功落地的(de)概率较小，主要原因是目(mù)前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业开始提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设(shè)备区别而(ér)存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体产线的经(jīng)济性一般，对(duì)降价(jià)的承受能力偏(piān)低(dī)，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过(guò)对(duì)整(zhěng)体(tǐ)市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也(yě)认(rèn)为，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大幅(fú)亏损或需求明显增加的(de)情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤(méi)焦刚性需(xū)求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采(cǎi)取低原(yuán)料库存策略，致使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端(duān)焦炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应(yīng)也有(yǒu)适当的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自(zì)身高(gāo)库存的(de)压(yā)力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权(quán)仍掌(zhǎng)握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为何反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为，近期(qī)由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供(gōng)应短期(qī)内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本(běn)面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁(tiě)水日(rì)产(chǎn)量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在(zài)终(zhōng)端需求表现一般的(de)背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年(nián)焦煤(méi)供需格局(jú)大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较(jiào)低，三季(jì)度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得到(dào)改善。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现货价(jià)格(gé)因(yīn)蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上看(kàn)，前(qián)期煤(méi)焦跌幅明显大于(yú)板块内其(qí)他(tā)品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供(gōng)需压(yā)力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期(qī)煤(méi)焦交易逻辑变化(huà)较快，价格(gé)波动剧(jù)烈(liè)，预计仍(réng)将以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于(yú)宽(kuān)松(sōng)的(de)预期未变，在估值回升后仍将是(shì)板(bǎn)块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预(yù)期(qī)如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是大概率事件，且4月(yuè)地产数(shù)据(jù)表现依然一般，负反馈(kuì)以及(jí)粗钢平控都是压低(dī)铁水产量(liàng)的可能因素(sù)，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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