当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务(wù)上限问题达成(chéng)任何有益意(yì)见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消息(xī)，当地时(shí)间(jiān)周二，美(měi)国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道(dào)称(chēng)，美(měi)国参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破(pò)党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美(měi)国(guó)财政部次日启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部的(de)最佳(jiā)估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政部将无法继(jì)续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势(shì)得(dé)到通过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削减开(kāi)支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过(guò)后很快表示，这一将削(xuē)减支出和(hé)提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案(àn)没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫情期(qī)间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也(yě)没有意识(shí)到银(yín)行过(guò)快扩张所(suǒ)带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够(gòu)措施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这(zhè)一(yī)场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加(jiā)州旧金(jīn)山(shān)。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合众银(yín)行也位于加州(zhōu)洛公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在(zài)对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银(yín)行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能(néng)会投入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的(de)关(guān)键因素之一(yī)。然而，报(bào)告(gào)指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并(bìng)未(wèi)认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存款的账户(hù)往往(wǎng)是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和(hé)实时(shí)提款带(dài)来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟(chí)战略(lüè)石(shí)油储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟美(měi)国战略(lüè)石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护(hù)美(měi)国经济和(hé)安全(quán)利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了直(zhí)接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求(qiú)一(yī)些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去(qù)几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价(jià)格(gé)随即反(fǎn)转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从(cóng)主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食(shí)订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确(què)认了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到港带来(lái)的累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内(nèi)持续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂(zhī)上(shàng)涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站)几日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可(kě)能大幅(fú)下降(jiàng)，进(jìn)一(yī)步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期(qī)的(de)价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是(shì)历(lì)史极(jí)低库存水平，库存(cún)环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当(dāng)月假期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三(sān)个品种表现强弱与各自(zì)的(de)国内外(wài)供(gōng)需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的美(měi)国(guó)非农就(jiù)业(yè)等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济数据(jù)带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的(de)压制(zhì)依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间节点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供(gōng)需(xū)转为(wèi)充裕预计还需(xū)要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预(yù)计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的(de)累库压(yā)力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期(qī)价(jià)的持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国内未来(lái)两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯(wéi)一(yī)呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后(hòu)开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及(jí)新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端(duān)原料(liào)的(de)供需(xū)及价格(gé)的变化对油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更(gèng)大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球(qiú)经(jīng)济预期、美高利(lì)息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的(de)基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合(hé)约上建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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