当前(qián)，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举行(xíng)会(huì)议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解(jiě)决(jué)债务上(shàng)限问题达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当(dāng)地时间周二，美国总统拜(bài)登在(zài)白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕(rào)美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问题长达(dá)三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党(dǎng)人(rén)查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判(pàn)达成(chéng)协议的(de)可(kě)能性不大，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动非(fēi)常规举措维(wéi)持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地(dì)继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时(shí)发出了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在这一(yī)时限之(zhī)前同意把(bǎ)债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支的(de)条件，共和党预(yù)计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案(àn)通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减支出和(hé)提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如(rú)国会不提高债务上限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美(měi)国(guó)银(yín)行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其(qí)尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿(yì)美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员也(yě)没有意识到(dào)银行(xíng)过快关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗扩(kuò)张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报(bào)告(gào)表(biǎo)示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的(de)第一(yī)共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭(zāo)遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后(hòu)者(zhě)未(wèi)来可能会(huì)投入更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，加(jiā)州(zhōu)监(jiān)管机构(gòu)未来将对(duì)资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模(mó)很高的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的(de)存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认定大量无(wú)保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些(xiē)风险也可(kě)能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟(chí)战略(lüè)石(shí)油储备回(huí)补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推(tuī)迟(chí)美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美(měi)国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最(zuì)大的石(shí)油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于以一(yī)种为美(měi)国纳税人带来最大(dà)价(jià)值并保(bǎo)护美国(guó)经济(jì)和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授权并进(jìn)行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去(qù)年通过政府拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一(yī)度全(quán)线(xiàn)跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大油脂期(qī)货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上(shàng)行(xíng)。三(sān)个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了(le)市场(chǎng)交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确(què)认了油脂大消费基(jī)调(diào)，且(qiě)认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对(duì)大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出(chū)现后反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内(nèi)持续(xù)去库的(de)加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的(de)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量(liàng)环比(bǐ)减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于(yú)当(dāng)月假期较(jiào)多(duō)，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼(ní)工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期(qī)从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节假期(qī)，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱(ruò)与各自的(de)国内外供需、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏(piān)强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的(de)重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会提(tí)高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消(xiāo)息(xī)，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机(jī)、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、美国(guó)债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制(zhì)依(yī)然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜(yí)过分乐(lè)观。而从(cóng)时(shí)间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期(qī)已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立(lì)在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国(guó)高库存带来(lái)的并不算好的(de)出口前景下，后续产地(dì)库(kù)存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期(qī)，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量(liàng)表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于(yú)正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带(dài)来显著的累库(kù)压力(lì)，不利(lì)于产地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来(lái)两个(gè)月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应(yīng)压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存(cún)季节性(xìng)角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是(shì)近(jìn)月(yuè)进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节(jié)后开启累(lèi)库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改善(shàn)及新增买船。

　　关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗在陈燕杰看来，增库确(què)实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端(duān)原(yuán)料的供需及(jí)价格的(de)变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大(dà)一些。后期，市场需(xū)关(guān)注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)累库情况及(jí)国(guó)际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美(měi)高利息(xī)对(duì)大(dà)宗商(shāng)品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时(shí)可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反弹的(de)持续(xù)性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每(měi)次(cì)反弹乏力(lì)都是(shì)空单入(rù)场机(jī)会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需(xū)报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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