5月以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基(jī)金(jīn)、南方基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买(mǎi)，主(zhǔ)要是(shì)基于对(duì)板(bǎn)块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替代持续(xù)推(tuī)进(jìn)，以及(jí)近期(qī)AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一(yī)是国(guó)产替(tì)代进程(chéng)不(bù)及预(yù)期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在(zài)技术和(hé)人才(cái)等方面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代(dài)过(guò)程(chéng)中产品研发(fā)和(hé)客户导(dǎo)入进程可能不(bù)及预期；二是下游需(xū)求不及预(yù)期，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等(děng)终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下(xià)游的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提(tí)升(shēng)属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国(guó)企(qǐ)对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会(huì)更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大企业数(shù)字(zì)化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初(chū)半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其实(shí)是(shì)过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资(zī)者对(duì)板块价值的肯定，多位业(yè)内人士(shì)也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人(rén)工智(zhì)能给半导体(tǐ)带来了新的(de)需(女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一(yī)方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估(gū)值波动(dòng)较大，且子(zi)板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多(duō)优质的公司(sī)处于历史估(gū)值分位低(dī)位区间，随(suí)着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的突破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。他(tā)进(jìn)一步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历了(le)三次工业革命，前两次(cì)都是(shì)以能源(yuán)为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创新，第三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能(néng)从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的(de)提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移动(dòng)互联网革(gé)命后(hòu)在(zài)万物智联(lián)层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全(quán)面影响人类社会(huì)。当前仍处于(yú)新一轮(lún)产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对云管端(duān)各(gè)方(fāng)面(miàn)都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环(huán)节发生了(le)改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会(huì)产(chǎn)生新的投(tóu)资机会(huì)。因(yīn)此(cǐ)我们长期(qī)看好(hǎo)半导体的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期(qī)关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复(fù)苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料(liào)国产化(huà)为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示(shì)，2023年(nián)全(quán)面看好整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美(měi)国对中国(guó)的极限制裁(cái)将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片的国产替(tì)代，党的(de)二十(shí)大对于(yú)科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板块(kuài)经过近一年的充(chōng)分调(diào)整，股(gǔ)价已经(jīng)充(chōng)分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库(kù)存、动(dòng)销数据和重点公司(sī)的(de)边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的(de)一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是(shì)可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来(lái)边际(jì)变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度(dù)和(hé)估值(zhí)的(de)匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变(biàn)化综合(hé)判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补(bǔ)充道(dào)。

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